アップルのガイダンス修正が2019年に比べてパニックをあまり引き起こしていない理由

Appleは2年ぶりに売上高見通しの修正を発表しました。昨年、Appleの業績不振をセンセーショナルに報じたことが愚かだったと思われたことから、アナリストやテクノロジーメディアの記者たちは、新型コロナウイルスによる事業中断が同社にどのような影響を与えるかについて、より慎重に報道するようになりました。

アップルの株価は、3月四半期の売上高が従来発表していた630億ドルから670億ドルの見通しを下回る見通しだと連休中に発表されたことを受けて、2.5％下落して始まった。

中国におけるCOVID-19の流行に伴う事業中断の可能性は懸念されるものの、アナリストは長期的な影響を軽視している。これは、同社の中国国内での販売だけでなく、世界中のユーザーに向けたデバイス生産にも影響する。アップルの株価は、市場前取引で一時的に10ドル（3%）以上下落したが、既に回復している。

アップルは1年前、予想売上高ガイダンスを達成できないと通知したが、これも同様に中国の状況のせいとされ、市場前取引でアップルの株価は8.6%も下落し、市場が開いた後にはさらに下落した。

Appleに影響を与えるネガティブなニュースに対するより慎重な反応は、Appleの価値に対する新たな認識に基づいているように思われる。投資家はAppleを、Android端末メーカーに出荷台数と市場シェアを奪われる中で、ハードウェアからサブスクリプション型コンテンツ販売へと必死に方向転換を図っている苦戦中の携帯電話メーカーと捉えるのではなく、革新的な製品とサービスによって忠実な顧客を引きつけ、維持できる独自の能力を持つキャッシュマシンと捉えている。安価なAndroidとの直接的な競合とは大きく異なる。また、Appleは世界的な生産問題にも的確に対処する能力に長けていることも、ますます高く評価されている。

こうした認識の変化は、投資家にとってAppleの株価がわずか1年で倍増するという恩恵をもたらしました。しかし、業界の主要ジャーナリスト、ブロガー、アナリストたちは、何が起こっているのか理解していませんでした。それは主に、Appleの行動を理解し、読者に情報を提供しようと努めるのではなく、事実に反するメディアの陳腐な物語を捏造したり、繰り返したりしていたためです。

AppleInsiderは1年前に何が起こっていたのかを正確に詳細に報じており、株価調整は「チャンス」であり、Apple自身も「自社株買いに既に710億ドルを割り当てており、絶え間ない財務報告の操作により、現在では大幅な値引きで購入できる」と指摘していた。これは当時、あまり人気のない見解だった。

2019年に主流メディアがAppleの報道をいかに失敗したか

2019年1月初旬、アップルの最高経営責任者（CEO）ティム・クック氏は株主に対し、同社の業績が12月四半期の予想ガイダンスである890億ドルから930億ドルに届かないと通告し、代わりに売上高840億ドルを目指すとした。

クック氏は予想より悪い結果の原因はiPhoneのアップグレードが予想より遅れていることだとし、その原因として新興国の経済弱体化、通信事業者の補助金からの転換、ドル高による他通貨でのアップル製品の価格上昇、そして同社が2018年末まで提供していた29ドルの安価なバッテリー交換に伴うバッテリーアップグレードの急増を挙げた。

「主に中華圏におけるiPhoneの売上高が予想を下回ったことが、当社の業績予想に対する売上高の未達の要因であり、前年同期比の売上高減少額全体よりもはるかに大きな要因となっています」とクック氏は説明した。同氏は、当四半期のiPhone販売台数の減少は、他のハードウェアとサービスの好調な売上によって部分的に相殺されたと反論した。iPad、Mac、Apple Watch、その他のアクセサリおよびサービスの売上は19%増加した。

アップルは「イノベーション問題」に悩まされていたわけではない

しかし、著名なメディアブロガーたちは、クック氏が詳細に述べたことをそのまま報道するのではなく、クック氏の発言を軽視し、何が起こっているのかについて独自のストーリーを作り上げようと躍起になった。彼らの理論は当時はもっともらしく思えたかもしれないが、事実に基づいていなかったため、真実ではなく、予想通りには展開しなかった。

RecodeのKara Swisher氏はCNBCに出演し、Appleの問題は一時的な経済の弱さやバッテリーのアップグレードによるiPhoneのアップグレードの延期ではなく、「イノベーションの問題」であるという考えを主張した。

「アップルのイノベーションサイクルは減速している」とスウィッシャー氏は主張した。「刺激的な新製品はどこにあるのか、そして刺激的な新進起業家は社内にどこにいるのか？」

しかし、Apple自身は「イノベーション」が問題ではないと明言していた。同社はほんの数ヶ月前にブルックリンでイベントを開催し、心電図を記録できる新型Apple Watch Series 4と、刷新された新型MacBook Air、iPad Proを発表していた。

クック氏はさらに、アップルはその後、「四半期中に前例のない数の新製品が急増」し、その需要に対応するのに苦労したと述べ、これら3つの新製品すべての販売は、より「刺激的なイノベーション」を求める顧客に見過ごされたのではなく、供給が制約されていたと付け加えた。

AppleのiPhoneの売上は減少していたものの、プレミアムスマートフォンの販売台数は依然として他社を大きく引き離してトップだった。Appleの顧客を奪い去るような「より革新的な」スマートフォンメーカーは存在しなかった。Apple Watchのような製品の記録的な売上により、Appleの顧客はスマートフォンをアップグレードしても、再びiPhoneを使い続けることになるだろう。

これは、単純な出荷台数よりもアクティブユーザーベースの価値を理解することの重要性であり、Appleが2019年度に特に注意を促したテーマだ。バッテリーアップグレードがなくなり、貿易戦争の緩和で経済状況が改善した翌年、iPhone 11がAppleの携帯電話売上高を記録的な水準に押し上げたことに、誰もそれほど驚くことはなかったはずだ。

アップルの最盛期はまだ終わっていなかった

アップルの「バーンスタイン・ベア」アナリストであるトニ・サッコナギ氏も、 2015年、2017年、2018年にCNBCに出演し、「アップルの最盛期は過ぎた」と主張した。

CNBCはサコナギ氏をApple担当の「トップアナリスト」と称し続けましたが、それは全くの事実違いでした。Apple 3.0のフィリップ・エルマー＝デウィット氏は、サコナギ氏は「四半期を通して株価の動向を追うのに躍起になっていた」12人以上のアナリストの一人だったと報じました。

12月には、サコナギ氏はCNBCに出演し、「今年はアップルに対して中立的な立場を取っていたが、それは誤った判断だった。見落としていた」と認めた。これは、アップルの株価が昨年急騰し、時価総額1.3兆ドル（テクノロジー企業史上最高額）に達したことに触れたものだった。「トップアナリスト」が、顧客のために7000億ドルもの時価総額増加を見逃したとはどういうことだろうか？

アップルは「価格高騰」に苦しんでいなかった

ブルームバーグの記者マーク・ガーマン氏は当初、クック氏の発言は「アップルが新モデルの価格を天文学的な水準に設定した」ことに言及していないと批判し、iPhoneの売上が落ち込んだ理由がより安価なAndroidとの競争によるものだということを認めようとしないことで投資家を誤解させていると主張した。

わずか2週間後、ガーマン氏は全く逆の主張を続ける記事を発表した。つまり、アップルの株主への通知には、iPhoneのアップグレードは「価格の上昇」により予想ほど好調ではなかったと実際に記載されていたというのだ。

高価格がiPhoneの売上を圧迫しているというメディアの主張を固持したのはガーマン氏だけではなかった。日本の日経新聞とウォール・ストリート・ジャーナルも長年にわたり、「高価格」に関する同じ論調を繰り返してきた。3紙とも、2017年にiPhone Xの売れ行きが低迷したのは価格のせいだと主張していたが、これは全くの誤りであることが判明した。

3社は再び態度を変え、昨年のiPhone XSとiPhone XS Maxについて同じ主張を繰り返した。ウォール・ストリート・ジャーナルは「Appleを失敗に導いたスマートフォン」というセンセーショナルな見出しで、iPhone XRを「売れない」失敗作と呼んだ。このモデルは実際には、今年最も売れ、最も利益を上げたスマートフォンだった。

アップルはファーウェイの人気や愛国的なボイコットに苦しんでいなかった

iPhoneの売上、需要、そしていわゆる「生産削減」に関する虚偽の報道の中には、中国国民が国内ブランドを支持する愛国的なiPhoneボイコットに煽られて、Huaweiがはるかに安価なAndroidでiPhoneの売上を奪っているという説も満ち溢れていた。

これらの主張もまた虚偽だった。もし中国の消費者がアメリカブランドとしてAppleに背を向けているのなら、なぜ彼らはHuaweiの安価なPC、タブレット、腕時計、AirPodsの模倣品などの製品に乗り換えるのではなく、他のApple製品を記録的な数で買い続けているのだろうか？

中国はAppleを外国の脅威として攻撃するのではなく、経済活性化のためにiPhone販売に対する減税を実施しました。Appleがこの減税分を消費者に還元した際、CNBCからVenture Beatまで、様々な情報筋がAppleが安価なAndroid製品との競争に必死で「値下げ」したと主張しました。しかし、これも事実ではありませんでした。Appleの最も人気の高いiPhone XRはわずか45ドルの値下げにとどまり、Huaweiのスマートフォンが平均250ドル前後で販売されていることを考えると、この値下げは競合に実質的な影響を与えるものではありませんでした。

アップルは高価な折りたたみ式携帯電話に悩まされていなかった

Appleが冬季四半期の業績を発表し、これらのメディアの報道を打ち砕いた後、ブルームバーグは翌月、携帯電話の価格設定に関する記事を根本的に覆し、非常に高価なAndroidの導入を奇妙にも歓迎し、Google、Samsung、Huaweiの希望小売価格の上昇を図表化した（下記参照）。しかし、これらの高価な新モデルのどれもが、実際にはiPhoneに匹敵するほどの販売数ではないことを示すデータを一切示さなかった。

ブルームバーグへの寄稿で、ガーマン氏はサムスンとファーウェイの非常に高価な折りたたみ式スマートフォンが発売される前の四半期に、「（Androidの値上げは）Appleに打撃を与えたようだ」とさえ述べています。結局、高額な両機種は発売当初に失敗し、その後数ヶ月延期され、大きな売上には繋がりませんでした。

The Vergeのディーター・ボーン氏やウォール・ストリート・ジャーナルのジョアナ・スターン氏を含むAndroidブロガーたちは、当初サムスンの1,980ドルのGalaxy Foldを大いに宣伝したが、このデバイスが全く販売に適さないことが明らかになり、市場から撤去された。

しかし、MacBookのキーボードについてAppleを非難し、キーボードの問題は「少数のユーザーにしか影響がない」と主張する同社の主張を嘲笑し、「1,200ドルのMacBookが埃やゴミで壊れるなんてあり得るのか！？とんでもない！」と問い詰めた後、スターンは、はるかに高価なGalaxy Foldに関する懸念を一蹴し、「影響を受けたのは限られた数のGalaxy Foldのサンプルだけ」と問題を矮小化し、ゴミにさらされて完全に故障したさらに高価なデバイスをSamsungが発売したことについては、劇的なトーンで批判することはなかった。

ウォール・ストリート・ジャーナルの報道における二重基準に我々が気づいた後で初めて、スターンは、サムスンが顧客をベータテスターのように扱うべきではないとする撤回記事を公表した。

しかし、サムスンが次期折りたたみ式Galaxy Zをリリースするとすぐに、防水・防塵機能がなく、すぐに傷がつく問題に悩まされ、中級スペックのAndroidスマートフォンとしては1,350ドルを超える価格だったが、スターンは、本質的に欠陥のある、信じられないほど高価なベータ版コンセプトを顧客に提供したことに対する痛烈な批判ではなく、かわいいビデオでその発売を祝った。

市場は今や、Apple に関するメディアの報道があまりにも長い間、あまりにも間違っていたため、もはや真剣に受け止めることはできないと理解しつつあるようだ。