マイク・ピーターソン
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クレジット: Apple
ゴールドマン・サックスは、App Storeの成長鈍化とApple TV+の無料トライアル終了の可能性が、2022年を見据えたAppleの投資家にとって「大きな下振れリスク」をもたらすと考えている。
AppleInsiderが確認したサービスベースの調査ノートでは、主任アナリストのロッド・ホール氏が、パンデミックの影響が和らぎ再開が近づくにつれて、Appleのサービス予測を大幅に修正している。
ホール氏によると、Appleのサービス事業のボトムアップモデルは、「2022年のサービス事業の売上高のコンセンサス予想に大きな下振れリスク」があることを示唆しているという。同氏は、その主な要因として、新型コロナウイルス感染拡大後のApp Storeの成長鈍化を挙げている。
ホール氏は、パンデミックに伴う規制が緩和され、活動が自宅外へ移行するにつれ、2021年にはユーザー一人当たりの前年比2%の減少が見込まれると述べています。この減少により、前年比3%の成長となり、2020年の28%から低下する見込みです。また、Apple TV+の無料トライアルは、製品収益をサービス部門に再分配し続けていると付け加えています。もしAppleが延長トライアルを終了した場合、ゴールドマン・サックスの2022年のサービス部門予測に4%のマイナスの影響を与える可能性が高いと付け加えました。
そのため、ホール氏はAppleがApple TV+のプロモーショントライアル期間を再度延長すると予想しています。一方で、ホール氏は、COVID-19による制作・公開への影響が改善する可能性があるため、Apple TV+の加入者数は2021年後半に改善する可能性があると述べています。
同アナリストはまた、GoogleがAppleに支払っているトラフィック獲得コストがパンデミックの影響を大きく受けたと考えている。彼は、コストは回復すると予想している。
ゴールドマン・サックスは、iOSのTAC成長率が2020年には前年比11%と、2019年の25%から大幅に鈍化したと推定しています。ホール氏は今後、TAC収益が2021年には150億ドル、前年比29%に回復すると予測しています。これは主に、世界的な健康危機の際にGoogle検索収益が急落したことに起因しています。
しかし、TACにはいくつかのリスクが存在します。ホール氏は、GoogleがAppleに支払った金額の精査を含む、司法省による差し迫った訴訟が、GoogleがiOSのデフォルトウェブブラウザとしてAppleに支払う金額に影響を与える可能性があると述べています。また、App Tracking Transparency（TAC）もGoogleのTAC支払いに影響を与える可能性があります。
サービスに対する潜在的なリスクにもかかわらず、ホール氏は、Apple One バンドルの開始がクパチーノのテクノロジー大手にとって全体的にはプラスになる可能性があると信じている。
同氏は、サービス事業の粗利益率が2021年は66.5%、2022年は64.5%になると予想しており、これはコンセンサス予想とほぼ一致している。また、同氏はサービス事業の売上高予想を2021年は1%、2022年は4%それぞれ引き上げたが、これは主にApple TV+の無料トライアルの継続とApple Oneバンドルの好影響を前提としている。
ホール氏は、AAPLの投資判断を「売り」に据え置き、12ヶ月後の目標株価を83ドルとしている。これは、1株当たり利益予想3.79ドルに対するバリュエーション22倍に基づいている。同アナリストの目標株価は、Appleウォッチャーの中で最も低い。
AAPLの株価は現在123.45ドルで取引されており、木曜日の日中取引で1.06%上昇しています。2021年4月1日時点で、AAPLの株価は2021年初頭から4.62%下落していましたが、2020年4月1日以降は100%以上上昇しています。
