アップルは依然として成長を続けているが、過去10年間で投資家が慣れ親しんできた驚異的な成長率ではないため、アナリストは同社株の目標価格を引き下げている。
AAPL株の目標株価は、Appleが2012年の年末商戦期における過去最高の利益を発表したことを受けて修正されました。しかし、iPhoneとiPadの過去最高の売上に支えられ、Appleは過去最高の利益と売上高を記録した一方で、時間外取引で株価は10%以上下落しました。
パイパー・ジャフレー
アナリストのジーン・マンスター氏は、水曜日の取引終了後に株価が下落した主な理由は3つあると考えている。
- iPhoneの販売台数は、買い手側の予想である約5000万台を下回った。
- アップルが水曜日に初めて採用した新しいガイダンス手法は、「大幅な上昇」の余地を残していないようだ。
- 最新のガイダンスに基づくと、3 月の粗利益は前四半期比で減少する可能性があります。
新たな粗利益率ガイダンスを受け、マンスター氏はアップルの2013年暦年売上高予想を4%下方修正し、1964億ドルとした。また、AAPL株の目標株価を875ドルから767ドルに引き下げたが、投資判断は「オーバーウェイト」を維持した。
トピーカ・キャピタル・マーケッツ
ブライアン・ホワイト氏も、アップルの株価が最近下落していることを踏まえ、目標株価を1,111ドルから888ドルに引き下げた。しかし、同氏は同社に対する強気の見方を維持しており、投資家に購入を推奨している。アップルは「最近の苦境」を乗り越え、「今後はより良い方向に向かうだろう」と考えているからだ。
アップルの株価はアフターマーケットで10パーセント下落し、現金を除いたホワイト氏の2014暦年1株当たり利益予想の6倍未満で取引された。
「現在の株価水準には相当の悪いニュースが織り込まれていると考えている」と同氏は語った。
ウェルズ・ファーゴ
メイナード・アム氏は、アップルのガイダンス提供方法の変更は投資家の間で「不安をかき立てている」と述べ、「ガイダンスの大幅な上振れ幅」の終焉を意味する可能性があると指摘した。近い将来に不確実性が生じる可能性はあるものの、アム氏はウォール街の予想の見直しは良いことだと見ている。
同氏はまた、アップルにとって最も厳しい前年比比較は2013年後半には緩和し始めると考えている。また、次世代iPhoneがiPhone 5と同じデザインになると仮定すると、規模の経済性が高まり、同社の粗利益が改善すると考えている。
ウェルズ・ファーゴはAAPL株の「アウトパフォーム」格付けを維持したが、同社の評価レンジを600ドルから630ドルに引き下げた。
アップルは、Macの売上が期待外れだった一因としてiMacの生産難を挙げた。
ISIグループ
ブライアン・マーシャル氏は、アップルの2013暦年業績予想を「修正」したことを認めた。例えば、2013暦年における1株当たり利益(EPS)の新たな予想は、50ドルから42.50ドルへと15%引き下げられた。
マーシャル氏は、発展途上市場向けの低価格iPhoneがAppleの財務回復に「不可欠」だと考えている。彼は、AppleはiPhoneを卸売価格約300ドルで販売しても、粗利益率を約40%に維持できると考えている。
「最終結果として価格弾力性が働き、売上高・利益の再加速の新たな局面がもたらされ、AAPL株は再び勢いを取り戻すだろうと我々は考えている」と同氏は語った。
モルガン・スタンレー
ケイティ・ヒューバティ氏は、アップルのオーバーウェイト投資判断を改めて表明し、同社の中期的なリスク・リターンは投資家にとって魅力的な選択肢だと述べた。しかし、2013年第1四半期はアップルが厳しい比較対象に直面することから、同社にとって短期的な刺激は限られているとヒューバティ氏は認めた。
この結果、モルガン・スタンレーは投資家向けの「ベストアイデア」リストからAAPL株を削除した。
ハバティ氏は、Appleにとっての好機は、iPhoneの刷新、新型iPad、そしてキャリアとの提携拡大など、4月期から始まると見ている。また、Appleが実施する自社株買い50億ドルごとに、株式数が1%減少すると予想されていると指摘した。
ニーダム&カンパニー
ほとんどのアナリストが目標株価を引き下げる中、チャーリー・ウルフ氏は今週、アップルの決算発表を受け、目標株価を750ドルと据え置きました。ただし、ウルフ氏は2月に目標株価を見直す予定であり、決算発表直後には反応しないことを選択したようです。
しかしウルフ氏は、いくつかの製品の供給制約が「収益の伸びを抑制している」として、2013年度の利益予想を457億ドルに引き下げた。
「アップルのストーリーにおける継続的なリスクは、スティーブ・ジョブズCEO時代に起こったのと同じペースで、そして同じ破壊力を持ってイノベーションを起こせるかどうかだ」と彼は述べた。「発表後の株価の動きは、市場がアップルにそれが可能だとは考えていないことを示唆している」
水曜日の電話会議はアップルのCEOティム・クック氏とCFOピーター・オッペンハイマー氏が主催した。
JPモルガン
マーク・モスコウィッツ氏は、アップルのファンダメンタルズと投資家の期待は依然として乖離していると考えている。そのため、同氏は木曜日の時間外取引で同社株が「急激な調整」を見せたことに「驚いた」と述べた。
モスコウィッツ氏はJPモルガンのAAPLに対するオーバーウェイト評価を改めて強調し、2013年12月の目標株価を725ドルに据え置いた。
同氏は「あまり細かく分析せずに言えば、新たなガイダンスの解説は大きな変化ではなく、モデルに予想を上回る業績と引き上げの可能性を回復させる可能性があると考えている」と述べた。
モスコウィッツ氏はまた、供給制約が予想よりも早く緩和され、LTEネットワークの拡大が世界中で続く場合、iPhoneの成長ストーリーは「まだまだ終わっていない」と考えている。
ドイツ銀行
クリス・ホイットモア氏は、アップルの1-3月期ガイダンスが低調だったことに驚きはしていない。しかし、同社が「重要な節目」を迎えていることから、目標株価を575ドルに引き下げた。
同氏は、アップルはより低価格のiPhoneを発売した方が得策だと考えている。そうすれば、同氏が言うところの「良い、より良い、最高」のセグメンテーション戦略を採用できるようになるからだ。
ウィットモア氏は、プリペイド市場に加えて、5インチを超える画面を持つ大型フォームファクターのスマートフォンでもアップルは大きく成長すると確信している。
エバーコア・パートナーズ
アナリストのロブ・シラ氏は、アップルは減速しているかもしれないが、依然として成長を続けていると述べた。同氏はAAPLの投資判断をオーバーウェイトに維持したが、目標株価を750ドルから675ドルに引き下げた。
「Appleは、コモディティ製品があふれる中で、革新的なハードウェアとソフトウェアのエンジニアリングを通じて、効果的に自社の成長を実現し続けていますが、今や大数の法則を消化していく必要があります」と彼は述べた。「おそらく最も重要なのは、これまでのAppleのやり方は、各市場からハイエンドを搾り取るというものだったが、会社が成長するにつれて、今後はより主流の製品をターゲットにする必要があるかもしれない。」
RBCキャピタルマーケッツ
アミット・ダリヤナニ氏は、アップルは「折れたのではなく、曲がったのだ」と考えている。同氏は、今週の決算は、アップルが「通常の成長企業」へと移行する中で、順調に業績を伸ばしている兆候だと述べた。
しかし、RBCはAAPLの目標株価を725ドルから600ドルに引き下げた。同社は「アウトパフォーム」の投資判断を維持した。
カナコード・ジェニュイティ
マイケル・ウォークリー氏は、アップルが強力な製品パイプラインを有しており、第3四半期の前年同期比利益成長を再び加速させるだろうと考えている。同社はアップルの投資判断を「買い」に据え置いたものの、目標株価を650ドルに引き下げた。
ウォークリー氏は、アップルの1-3月期の業績見通しが「軟調」なのは、12月期のiPhone 5の供給増加と、2013年前半のiPhoneの製品移行が予想より早まる可能性があると考えている。
JMP証券
アレックス・ガウナ氏は、アップルが好調な四半期でさえも弱気な見通しを表明していることで知られている。今週の決算発表後、同氏は同社株のJMPによる「マーケット・パフォーム」レーティングを維持した。
同氏は「この銘柄については、2.5%に近づいている配当利回りのメリットと、競争の激化、経営陣の交代、業務執行の失敗から生じる今後の成長へのリスクの間で板挟みになっているとみており、基本的に中立の立場を維持している」と述べた。