アナリストらは、平均して、クパチーノを拠点とするこの電子機器メーカーが約 450 万台の iPhone、1,850 万台の iPod、約 245 万台の Mac を販売すると予想している。
私はAppleがこれらの予想をかなり上回ると予想しています。Appleは1株当たり利益1.81ドル、売上高107億3,000万ドルを計上すると予想しています。これは、711万台のiPhone、2,000万台のiPod、そして272万台のMacの販売が牽引するものです。非GAAPベースでは、Appleは1株当たり利益3.12ドル、売上高136億4,600万ドルを計上すると予想しています。これは、完全計上されたiPhone売上高約42億6,600万ドルが牽引するものです。
以下の表は、Apple の 2009 年度第 1 四半期の私の収益予測と販売台数予測の概要を示しています。
今四半期の初めに、アナリストのコンセンサス予想と実際の業績の間にこれほどの乖離が生じている理由について詳細な説明を行いました（こちらをご覧ください）。アナリストたちは今四半期、予想を引き下げることに熱中しすぎて、弱気な見方につけこまれていると私は考えています。過去の業績悪化が十分な証拠となっていないのであれば、今四半期は間違いなく記録に残る四半期となるでしょう。私の予想を裏付けるデータはすべて公開されています。以下の表は、ウォール街の著名なアナリスト数名と、比較的正確ではあるものの無関係なアナリスト数名による業績予想をまとめたものです。
キャサリン・ヒューバティ氏から完全な推定値を得るのは困難でしたが、彼女が再びiPodの売上が破滅的な状況を想定してモデル化していることを考えると、彼女の収益予想はかなり低いものと思われます。ヒューバティ氏がAppleの財務状況が完全に破綻する状況をモデル化するのは今回が初めてではなく、彼女の予測が間違っていることが示されるのも今回が初めてではないでしょう。
また興味深いのは、3人の無関係なアナリスト全員が第1四半期の業績予想を非常にタイトに導き出したことです。Mac ObserverのAFBのDeagol氏（ウェブ注文の追跡に基づく予測精度で有名）とFinancial AlchemistのTurley Muller氏の両氏とも、私の売上高予想と数百万ドルの差で収まっています。Appleが本日午後に決算を発表する時点で、私たち3人はEPSが1.80ドルになると予想しています。
非GAAPベースの利益予測に関しては、Appleが調整後利益を継続的に報告すると約束しているにもかかわらず、Yair Reiner氏やBen Reitzes氏を含む複数のアナリストが、調査レポートでAppleの調整後利益の予測値を提示しませんでした。しかしながら、私は数人のアナリストから非GAAPベースの売上高予測値を入手することができました。それぞれの予測値は以下の表に示されています。
上の表は、ウォール街の一部アナリストがAppleの財務状況に関していかに弱気になり得るかを浮き彫りにしています。トニ・サコナギ氏の非GAAPベースの予測は、他のほとんどのアナリストが追随を許さないほど懐疑的な水準にまで達しています。サコナギ氏の非GAAPベースの売上高予測は、GAAPベースの売上高に関する独立系アナリストのコンセンサスを4億ドル近く下回っています。Appleが私たちの予想通りの決算を発表した場合、サコナギ氏はAppleの売上高を30億ドル以上も見落としたことになります。
Macintoshの販売予測
私は、ガートナー・グループが米国におけるコンピュータ販売に関する四半期データを解釈し、Macの販売台数を272万台と推定しました。また、主要な分析を補完する二次情報源として、IDCとNPDのデータも使用しています。ガートナーのデータは、通常、Appleの第1四半期および第4四半期の売上高合計の約44～46%を予測し、特定の会計年度の第2四半期および第3四半期のMacの販売台数合計の55～63%を正確に予測する点で特に有用です。今四半期は、ヨーロッパでのMacの販売がどの程度好調だったかを判断するのが難しいという点で異例ですが、Appleの米国での売上高が前年同期比で大幅に増加したという事実は、状況が見た目ほど悪くないことを示唆しているのかもしれません。NPDは小売チェーン店の売上高のみに焦点を当てているため、私はNPDのデータをそれほど重視していません。Apple自身の小売は爆発的なペースで成長しており、NPDの調査結果からMacの販売データを推測することは、アナリストにとってかなり危険な立場に立つことになります。特に、小売売上高が低迷し、オンライン販売が好調な環境においてはなおさらです。Mac販売予測に関するこの手法の詳細な分析は、こちらをクリックしてください。ガートナーの今四半期のデータによると、AppleのMac販売台数は267万台から285万2000台に達すると予想されています。
iPhoneの販売予測に関するメモ
前四半期、アナリストはiPhone販売予測を平均72%下回りました。パイパー・ジャフレーのジーン・マンスター氏のような強気なアナリストでさえ、iPhoneの予測を30%近く下回りました。対照的に、無関係のアナリストは全員、実数と8%以内の誤差にとどまりました。無関係のアナリストは、IMEIデータを追跡することでiPhoneの予測を導き出しています。IMEIデータは、Appleが使用するTAC（製造番号システム）を分析することで、iPhoneの実際の生産率を非公式に追跡しています。
11月末のIMEIデータによると、Appleは1,500万台目の3G iPhoneを生産したとされている（スプレッドシート）。しかし、12月分のデータは入手できないため、12月に何が起こったのかについては推測の域を出ない。Appleは発売以来、平均で毎月約300万台のiPhoneを生産している。12月の生産台数がわずか100万台（通常の33%）だったと控えめに見積もっても、3G iPhoneの総生産台数は1,600万台となる。Appleが2008年第4四半期に販売されたと報告している3G iPhone（689万台）を差し引くと、潜在的に販売できたiPhoneの総数は911万台となる。しかし、約200万台のiPhoneはAppleの在庫として残っており、欠陥のあるiPhoneの交換品か、製造工程で損傷したものと常に想定する必要がある。したがって、四半期の潜在的販売台数から約200万台のiPhoneを差し引くと、iPhoneの販売台数は711万台となります。このiPhone販売台数予測方法については、こちらをご覧ください。
Apple 社の 2009 年度業績アナリスト予測
投資家は当然のことながら、本日市場が閉まった後に発表されるAppleの第1四半期決算に注目すべきですが、2009年度決算の予想におけるアナリストの明らかな誤りを問うことが重要だと私は考えています。そこで、Appleが本日決算を発表した後、アナリストが2009年度決算の予想を急に修正する前に、これらのアナリストが過去数ヶ月間、どのように行動してきたかを改めて振り返ってみたいと思います。以下の表は、ウォール街のアナリストによる2009年度決算の予想、目標株価、そして買い推奨を示しています。ウォール街のアナリストによる2009年度決算の予想は、同じアナリストによる当会計年度の予想よりもはるかに簡単に見つけられるというのは興味深いことです。
