マイク・ピーターソン
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クレジット: アンドリュー・オハラ、AppleInsider
投資銀行のモルガン・スタンレーは、iPhone需要の弱まりに関する最近の報道を「サプライチェーンのノイズ」と呼び、AAPLの下落は投資家にとって買いのチャンスだと見ている。
AppleInsiderが入手した投資家向けメモの中で、アナリストのKaty Huberty氏は、iPhone 12 miniの弱さに関する報告に同意すると述べているが、iPhone 12とiPhone 12 Proのラインナップに対する全体的な需要環境は依然として良好であると付け加えている。
一つには、アップルが2021年前半にiPhoneの生産台数を7500万台に削減するという報道を挙げている。ハバティ氏はこれが最近のAAPLの低迷の一因になっていると認めているものの、このニュースは「ファンダメンタルズの見通しに影響を与えるものではなく、単なるノイズ」だと述べている。
モルガン・スタンレーの最近の調査によると、2021年上半期のiPhone生産台数は合計で300万台から500万台増加するリスクがあるとのことだ。これは、同行の調査によると、特定のiPhone 12およびiPhone 11モデルの生産注文が減少するのではなく、増加していることが示されているためだ。
彼女は、最近のパフォーマンスの低迷は、アップル株を2.5倍の割引で購入する機会をもたらしていると述べています。これは、彼女の過去12ヶ月の株価収益率（PER）35倍から10倍の割引に相当します。
iPhone 12ファミリーの需要
ヒューバティ氏がiPhone 12の見通しが依然として明るいと考える理由はいくつかある。
台湾では、Appleのサプライチェーンパートナー各社の月次売上高が5ヶ月連続で加速し、2月は前年比44%増を記録しました。ヒューバティ氏は、これは「iPhoneの好調な販売が持続する上でプラス材料」だと述べています。
同様に、アナリストはiPhoneが中国国内のベンダーを引き続き上回っていると考えています。彼女の推定によると、iPhoneの出荷台数は1月に前年比157%増、2月には前年比314%増でした。
ハバティ氏は、中国におけるiPhone購入の最大の要因は5Gだと述べる一方で、同地域でのAppleの成長は、Huaweiの弱体化を背景に市場シェアを拡大したことによるものだとも指摘している。例えば、2月はHuaweiが中国でシェアを失った3ヶ月連続となった。
さらに、iPhone 12 miniの需要は予想を下回っているものの、モルガン・スタンレーの残りのiPhone小切手は、2021年の出荷に関する同社のコンセンサスを上回る予測を引き続き裏付けているとハバティ氏は述べている。
「これらを総合的に考えると、iPhoneの大量生産削減に関するニュースは、重大な懸念というよりも、サプライチェーン上のノイズである可能性が高いと考えています」とハバティ氏は述べている。「結果として、2021年度のiPhone出荷台数予測2億2,600万台は、サプライヤーの予測2億3,000万台を下回り、日経新聞が今週引用した数字を下回っていますが、下方修正のリスクは低いと考えています。」
アナリストは、12ヶ月後のAAPL目標株価を164ドルに据え置いています。ハバティ氏のモデルは、Appleの製品事業のEV/売上高倍率6倍、サービス事業のEV/売上高倍率13.1倍をベースとしたサム・オブ・ザ・パーツモデルに基づいています。これにより、2022年の目標EV/売上高倍率は7.5倍、目標企業価値/フリーキャッシュフロー倍率は34倍となります。
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