Appleが記録的な6月四半期の収益538億ドルを発表したことを受けて、アナリストらはiPhoneメーカーの運命についてすぐに判断を下した。Appleは期待を上回ったものの、好業績が期待される2020年を前に第4四半期の業績にはまだいくらかの不安が残っている。
アップルは火曜日、売上高が538億ドルに達したと発表した。これは予想レンジの上限であり、昨年の533億ドルとウォール街のコンセンサス予想の537億ドルを上回った。iPhoneの売上高は昨年の299億ドルから今年は260億ドルに減少したが、サービス部門、iPad、Mac、そして「ウェアラブル、ホーム、アクセサリ」カテゴリーの成長が、その減少を相殺した。
JPモルガン
iPhoneに対する「投資家の期待のハードルが低い」のは、Appleが売上を維持するための「複数の手段」を過小評価しているからだ、とJPモルガンはAppleInsiderが閲覧した投資家向けメモの中で述べている。下取りプログラム、ローンオプション、そしてより幅広い流通チャネルが、Appleを「iPhoneの逆風の最悪の時期を乗り越えさせる」のに役立っているという。同社は第4四半期のiPhone販売台数見通しを4,200万台から4,300万台に引き上げた。
サービスの成長は予想通りで、エンゲージメントの向上に伴い勢いが増す見込みです。前年比13%の成長は、App Store、Apple Music、クラウドサービス、AppleCare、そしてApple Payの3桁成長に牽引されましたが、今後1年間でさらに成長が見込まれます。サブスクリプション数は現在の4億2,000万から2020年には5億を超えると予想されており、中国におけるApp Storeゲームサービスの規制緩和も追い風となっています。
同社は、iPhoneの売上高維持、新サービスの近日開始、そして2020年モデルのiPhoneの大幅なアップグレードへの期待が相まって、「今後12カ月間、この株を保有する主な理由」になると考えている。
この結果を受けて、JPモルガンは2019年度通期のEPS予想を13ドルから13.25ドルに引き上げ、2019年12月時点の目標株価を239ドルから243ドルに引き上げた。
ローゼンブラット証券
アップルは、同社の業績はコンセンサス予想とローゼンブラット氏の予想の両方と一致しており、EPSもコンセンサス予想の2.10ドルと自社予想の2.08ドルを上回ったと主張している。iPhoneの販売は「予想よりも低調」で、中国での一部プロモーションにより6月に短期的な回復が見られたが、7月の中国での販売は前四半期比で減少すると予想されている。
第2四半期は通常、同社の生産増加を反映しますが、ローゼンブラット氏は「9月のiPhone発売後に生産が削減される可能性を懸念しており、これが12月四半期のガイダンスに影響を与える可能性がある」としています。ウェアラブル製品はコンセンサス予想を上回り、AirPodsは「第2四半期に大きな上昇余地」をもたらし、予想を上回りました。
「Appleが2019年第4四半期の業績見通しを示したことには驚きはない。なぜなら、見通しは通常、新製品の実需や販売実績ではなく、新製品の販売実績を反映しているからだ」と投資家向けメモは述べている。粗利益率の見通しは、2018年下半期の業績と比較して「限定的な改善」を示唆しており、「平均販売価格の上昇が牽引」している。部品コストとメモリ価格の安定は、Appleに粗利益率改善のテコ入れにはならない。
ローゼンブラットは、アップルの「売り」評価を維持した。「同社が下方修正するリスクは、9月の新iPhone発売後の第4四半期に最も発生する可能性が高く、iPhoneの売上は引き続き期待外れになると考えているためだ」
ローゼンブラットは目標価格を150ドルに据え置いた。
コーウェン
当四半期は「予想を上回る」好調で、iPhoneは需要の回復により堅調に推移しました。下半期にはより多くの市場と小売パートナーに下取りとローンプログラムが展開されることから、今後さらに多くのデバイスアップグレードが見込まれることが示唆されており、これらの分野は「購買行動の変化に対応」するための長期的な基盤となることが予想されます。
サービス事業は引き続き同社にとってプラス材料となっており、複数の分野で記録的な売上高を達成したことが業績を後押ししています。秋には新たなサブスクリプションサービスが登場する予定ですが、コーエン氏は「当初はGMの収益に大きく貢献する」とは予想していませんが、拡大するにつれてより大きなインパクトをもたらすと予想しています。
その他の分野では、iPhoneへの装着率が低いことからウェアラブル端末の成長には「余地」があり、Apple TV+とApple Arcadeの価格設定は「新製品の競争力や魅力に関する最初の手がかり」となるだろう。
コーウェンは「アウトパフォーム」評価を改めて表明し、目標株価を220ドルから250ドルに更新した。
モルガン・スタンレー
結果はモルガン・スタンレーの予想を「ほぼ」上回り、市場の回復と買い替えサイクルのピーク到来に伴うiPhoneの安定が数少ない明るい材料の一つとなった。新興市場は成長を見せ、BRICs諸国は第1四半期に前年同期比25%減となった後、前年同期比3%増となった。また、中国本土とグレーターチャイナも共に成長が見られた。
ウェアラブルデバイスは現在、「重要な成長ドライバー」となっており、売上高の10%を占めています。iPhoneユーザーベースと組み合わせると、サービスと合わせて売上高の32%を占めます。このセクターでは、売上高の季節変動がより緩やかになると予想されます。
営業レバレッジも改善しており、9月四半期のガイダンスは、メモリコストの低下とサービスへの全体的なミックスのシフトにより、Appleが粗利益の連続的な改善をガイダンスした2017年12月以来初めてとなっている。
モルガン・スタンレーにとって「唯一の真の失望」は、サービス部門の成長が安定しているものの、加速していないことだ。3月期とほぼ同水準で、個々の部門は成長を見せているものの、為替の逆風と、昨年の販売チャネル拡大に伴うApple Careの前年比での比較が困難だったため、サービス部門の成長は「加速に繋がらなかった」。
モルガン・スタンレーはアップルに対して「オーバーウェイト」の格付けを提示し、目標株価を247ドルとした。
マッコーリー
マッコーリーによると、アップルは中国に対する懸念が「現実化せず」、四半期は「好調」だったと報告した。iPhoneのトレンドは前年同期比では減少したものの、改善し、サービス部門は中国のゲーム認可の支援を受けて成長した。
「世界最大の企業が、特定の地域でのゲーム展開を成長にとって重要だと考えているのは興味深い」と同社は述べている。ウェアラブル、iPad、Macの売上も「堅調」だった。
「経営陣の口調は非常に前向きで、製品パイプラインへの期待を語っていた」と記されているが、Appleの収益拡大を支援するためにAR、健康、そして「潜在的に自動車」への投資が予想されることから、これは「珍しいことではない」と考えられている。
「これら全ては極めて前向きなことであり、サービス分野の成長については否定的ではないものの、投資家に対しては、全てのサービス分野が同等ではなく、それぞれの構造的マージンと成長軌道を理解することが重要だと改めて認識させている」とマッコーリーは警告している。
マッコーリーはアップル株を「中立」と評価し、目標株価を210ドルとしている。
