ロジャー・フィンガス
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コーウェンのアナリストらは火曜日、買い替え需要が2019年のiPhone販売に大きな影響を及ぼす可能性があるものの、それは中古モデルを購入する人の数や、人々が古い購入品をどれだけ長く保持するつもりかによって決まると述べた。
「９億台のiPhoneアクティブインストールベースのうち２０～３０％は中古または再生品の携帯電話のユーザーで構成されており、耐用年数が尽きても必ずしも新品に買い替えるとは限らないため、買い替え需要は年間１億２５００万～１億５０００万台に達する可能性がある」と金融会社は投資家向けメモで述べた。
しかしアナリストたちは、「高い忠誠度」と、ユーザーが古いiPhoneを5年目まで使い続けることを前提に、年間の買い替え需要は1億8000万台に達すると楽観的な見通しを示した。また、現在のASP（平均販売価格）での相当な投資を考慮すると、iPhoneの保有期間はさらに延びる可能性があると指摘した。iPhone XSは少なくとも999ドル、XRでさえ749ドルと、AppleCareやアクセサリーなどの追加費用を除けば、かつてのフラッグシップiPhoneの価格より100ドル高い。
たとえiPhoneの買い替え需要が低迷したとしても、必ずしも悲観的ではないとコーエン氏は示唆する。中古iPhoneのユーザーはAirPodsやApple Watchといった製品を購入する可能性があり、アップルは再生品や下取り市場を通じて中古デバイスから一定の経済的利益を得ている。
他の問題に目を向けると、同社は、クアルコムとの法廷闘争やインテルの5G技術開発の遅れを踏まえ、Appleは2020年に向けて「確固とした5Gモデム戦略を持っていない」と警告した。Appleが独自の5Gモデムを開発する可能性があるという噂は支持しているが、2020年に間に合うかどうかは疑問だ。
アナリストらは続けて、低価格のiPhoneなしでは、Appleは中国やインドのような貧しい国で市場シェアを拡大することは「できないだろう」と述べ、iPhone SEだけでは十分ではないと主張した。
「iPhoneは依然として憧れのデバイスであり続けており、利益率の高い流通チャネルに注力し、輸入税を回避するためにインドでiPhoneを生産する（現在、この取り組みを強化している）ことで、需要の向上につながる可能性がある」とコーエン氏は記している。「最後に、特定の地域における特定の用途に対応、あるいはターゲットを絞ったモデルも成功の鍵となる可能性がある。例えば、中国市場向けiPhoneのデュアルSIM対応などだ。」
もう一つの懸念は、iPhoneとサービスの利益率が縮小する可能性があることだ。
「iPhone製品の利益率は、同社がテクノロジー分野で後れを取っていること、そして2018年度のiPhoneの平均販売価格が2016年度比で既に19%上昇していることを考えると、圧縮される可能性がある」とメモには記されている。「機能セットの観点から追いつくために、iPhoneの売上原価はさらに上昇する可能性が高い」
サービス事業の利益率は、コンテンツのライセンス料の高さに加え、Netflix、Hulu、Spotifyといったサービスとの競争によって圧迫される可能性があります。AppleはApp Storeをめぐって、欧州におけるSpotifyの訴えや米国での訴訟など、複数の訴訟に直面しています。いずれの場合も、Appleがほとんどのアプリ内取引から得ている30%の手数料を大幅に削減する可能性があるでしょう。
コーウェンはアップル株の「アウトパフォーム」格付けを維持し、目標株価を220ドルとしている。
