投資銀行モルガン・スタンレーによると、アップルのサービス事業は市場で大幅に過小評価されており、投資家からは全体の一部とはみなされていないという。
AppleInsiderが入手した投資家向けメモによると、過去5年間の年間成長率は主にiPhoneの販売に牽引され8%だったものの、この成長は持続不可能であることが示唆されている。デバイス交換サイクルの長期化とiPhoneユーザーベースの成長鈍化が予想されるため、サービス事業が同社の成長の柱となる可能性がある。
「この移行は既に初期段階にある」とモルガン・スタンレーのアナリスト、ケイティ・ヒューバティ氏は述べている。過去5年間で、標準化されたサービス部門の売上高成長率は前年比18%から31%へと加速している。ヒューバティ氏は、同期間におけるiPhoneの販売台数の成長率は平均して前年比わずか1%だったと考えている。
この成長は、モルガン・スタンレーがアップル株に対するスタンスを調整するのに十分なものです。投資銀行はアップル株を「オーバーウェイト」と評価しつつも投資家にとって「魅力的」と評価し、目標株価を1株あたり200ドルから214ドルに引き上げました。
「iPhoneのデータはAppleの理論にとって依然として重要であることは認識していますが、投資家はむしろサービス事業の原動力と成長軌道を理解することに重点を置くべきだと考えています」とアナリストは述べています。App Storeは「サービス事業の成長に最大かつ最も大きく貢献している」と考えられており、App Storeのパフォーマンスとサービス事業の売上高の間には相関関係があると主張しています。
Appleがサービス部門の活動に関するデータポイントの提供を避ける傾向も、App Storeの重要性を示すもう一つの兆候とされています。分析に利用可能な詳細なサードパーティデータの量は、ストアの「根本的なトレンドをより深く理解する」のに役立つと主張されています。このサードパーティデータとそれに関連するパフォーマンスは、App Storeの動向をサービス分析の適切なバロメーターにしているようです。
過去12ヶ月間で、ユーザーはApp Storeで400億ドル以上を費やしたと推定されており、Appleが取引から30%を徴収する手数料を差し引くと、純収益は120億ドルを超え、前年比29%増となります。ゲームや関連アプリはダウンロード数のわずか30%を占めるに過ぎないと考えられていますが、収益の75%近くを占めています。
中国、米国、日本はApp Storeの収益の77%を占め、過去3年間のApp Storeの収益成長の80～90%を占めていると言われています。これら3カ国は将来の成長にとって重要な役割を果たす一方で、他の地域も前年比40%の成長が見込まれており、2021年までApp Storeの収益は年間26%の成長を遂げると予想されています。
モルガン・スタンレーは、投資家から、Apple Music、iCloud、Apple Pay などの成長が早いが利益率が低いサービス事業が、App Store などの利益率が高く確立された事業から「ネガティブなミックスシフトを引き起こす」という意見を聞いているが、銀行はこれに同意せず、App Store は成長の基盤がより大きく、今後数年間は増分成長の最大の割合を占め続けると見ている。
今後 5 年間で、App Store がサービス部門の営業利益成長の 45% を占めると推測されています。
投資家はまた、5年前と比べて現金残高がよりアクセスしやすく大幅に増加し、サービス事業がはるかに拡大したため、同社の「構造の根本的な変化」を認識するよう警告されている。
「2022年度までに、サービス部門はAppleの収益の27％、粗利益の40％弱を占めると考えています」とヒューバティ氏は予測する。
モルガン・スタンレーの見解は、ループ・ベンチャーズのアナリスト、ジーン・マンスター氏による同様の見解を受け継いでいる。マンスター氏は、Appleは「新たなパラダイム」に入りつつあり、サービスプロバイダーとしてより深く考察する必要があると述べている。投資家は、毎年の製品サイクルの誇大宣伝や「失望」に惑わされるのではなく、サービス事業を今後数年間の予測可能な成長エンジンとして捉えるべきだと示唆した。
