Appleの2025年度第3四半期決算は7月31日に発表される。絶えず変化する関税政策がサプライチェーンに影響を与える中、同社にとって伝統的に静かな四半期となるこの四半期に何が期待できるだろうか。
Appleの第3四半期決算は、例年、年間で最も静かで、業績も低迷する時期です。ホリデーシーズンの季節性が売上に影響を与えるため、次期iPhoneに関する憶測を除けば、期待できる要素がほとんどなく、底値となる傾向があります。
ここでの「最も静か」とは、年間を通しての相対的な意味での言及です。Appleのような規模の企業にとって、この時期にはまだ多くの出来事が起こります。
完全な結果は7月31日にAppleから発表され、その後投資家やアナリストとの通常の電話会議が開催される予定。
Appleが関税の変更などさまざまな問題に対処する見通しがあることから、この期間は投資家や観察者にとって興味深いものとなるだろう。
前四半期：2025年第2四半期の詳細
第2四半期のAppleの収益は954億ドルで、2024年第2四半期の907億5000万ドルから前年同期比5%増加した。これは、Appleが平均944億2000万ドルの収益を上げると予想していたウォール街のコンセンサスも上回った。
1台当たりの売上高は、iPhoneが468億4000万ドルで、前年同期の459億6000万ドルから増加しました。Macの売上高は79億5000万ドルで、前年同期の74億5000万ドルからわずかに増加しました。
iPadの売上高は2024年第2四半期の55億6,000万ドルから64億ドルに減少し、ウェアラブル、ホーム、アクセサリは79億ドルから75億ドルに減少しました。常に頼りになるサービス部門は長期にわたる成長を続け、2024年第2四半期の239億ドルに対して、2025年第2四半期は266億ドルと予測されています。
2025年第2四半期時点のAppleの四半期収益と純利益。
Appleの取締役会は、普通株式1株当たり0.26ドルの現金配当を発表しました。1株当たり利益は1.65ドルです。
Appleは、iPhone 16シリーズを含む秋製品発表のホリデーシーズン後の売上が引き続き好調に推移しました。しかし、四半期自体では、iPhone 16e、第11世代iPad、iPad AirのM3バージョン、MacBook AirのM4、そしてアップデートされたMac Studioが発表されました。
製品の発売は有益ですが、第 2 四半期自体の一部にのみ適用されるため、次の四半期に有益となる可能性が高くなります。
当四半期は、ドナルド・トランプ大統領政権が他のすべての国に対して関税を課した関税戦争の継続的な影響にも対処しなければなりませんでした。これは、今後数年間のAppleの財務状況にほぼ確実に影響を与えるでしょう。
前年同期：2024年第3四半期
2024年第3四半期の業績は予想を大幅に上回りました。売上高は857億8000万ドルとなり、2023年第3四半期の818億ドルから増加し、ウォール街の予想である845億4000万ドルを上回りました。
1株当たり利益は1.40ドルで、2023年第3四半期の1.26ドルから増加した。
iPhoneの売上高は393億ドルで、前年同期の396.7億ドルから減少しました。一方、iPadの売上高は71.6億ドルで、前年同期の57.9億ドルから増加しました。Macの売上高は、2023年第3四半期の68.4億ドルから70.1億ドルに増加しました。
2025年第2四半期時点のユニット別四半期収益。
ウェアラブル、ホーム、アクセサリーは、前年同期の82.8億ドルから80.9億ドルに減少しました。サービスは成長を続け、2023年第3四半期には212.1億ドルから242億ドルに増加しました。
ティム・クック氏が2024年の世界開発者会議（WWDC）で発表されたApple Intelligenceを含むインバウンドアップデートを強調した四半期でした。Appleはその後、いくつかの実装上の問題に苦戦しました。
関税とヨーロッパ：2025年第3四半期に何が起こったか
Apple はこの期間中に新製品を発表しなかったが、四半期の財務に大きな影響を及ぼす可能性のある大きな要素が 1 つあった。
ホワイトハウスは世界各国、特に中国に重点を置き、いわゆる「相互関税」を課そうとしていた。トランプ大統領が中国に対する3桁の関税引き上げを警告したことで、投資家はウォール街から資金を引き揚げ、必然的にアップルの株価は暴落した。
ドナルド・トランプ大統領
最終的に関税戦争は収束し、Appleをはじめとするテクノロジー企業は「半導体」関税の引き下げの恩恵を受けることとなった。しかし、90日間の関税発動停止にもかかわらず、実際に課された関税は、関税戦争開始前の輸入品に適用されていた関税よりも依然として高かった。
2025年第2四半期の投資家向け電話会議で、ティム・クックCEOは、関税により第3四半期のAppleのコストが9億ドル増加する可能性があると述べた。これは異例の発言であり、米国の関税状況に他の変更が加えられるずっと前に行われた推計であった。
関税はアップルの財務状況に影響を与える主な問題だが、欧州での規制活動にも対処する必要がある。
EUは、デジタル市場法違反を理由に、同社に対し反競争法違反の罰金を科すと繰り返し警告しており、その額は比較的控えめな5億7000万ドルだった。トランプ大統領からの報復を避けるため、この罰金は低額に設定されているように思われるが、ホワイトハウスは依然として不満を表明している。
Appleはその後、罰金に対して控訴していますが、今後EUをなだめるための措置を講じる可能性もあります。これらの措置はEUに受け入れられ、同社に対する罰金の適用を回避することが期待されています。
一方、EUも大手IT企業への課税計画を撤回した模様だ。おそらくは米国との有利な貿易協定を円滑に進めるためだろう。
ウォール街のコンセンサス
ウォール街コンセンサスとは、アナリストを対象とした調査を指します。その結果を平均化することで、投資家とアナリストがAppleの四半期業績予測においてどのような傾向を示しているかを示す一般的な見解が得られます。
ヤフーファイナンス
Yahoo Financeが7月31日時点で発表した予測では、28人のアナリストが平均891億6000万ドルの売上高を予測しました。予測レンジは最高921億4000万ドルから最低869億2000万ドルまでです。
一株当たり利益については、29人のグループが平均1.43ドル、最高1.54ドル、最低1.32ドルを予想している。
ヒントランク
7月31日、TipRanksは独自のコンセンサス予想を発表しました。売上高は893億5,000万ドル（レンジは869億2,000万ドルから928億2,000万ドル）と予想されています。1株当たり利益は1.43ドル（レンジは1.32ドルから1.54ドル）と予想されています。
アナリストの期待
決算発表と電話会議に先立ち、アナリストたちはAppleが決算で発表する内容について独自の予想を発表しています。アナリストや企業によって異なりますが、これらの予想にはAppleに対する肯定的な意見と否定的な意見の両方が含まれます。
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレーは7月21日にAppleInsiderに共有した情報によると、Appleの四半期業績は堅調になると予想しており、予想を上方修正し、ほとんどの製品カテゴリーで健全な上昇が見込まれると見込んでいる。売上高は907億ドルと予想されている。
iPhoneの売上高は、出荷台数と平均販売価格（ASP）の向上により、現在ウォール街の予想を2％上回ると見込まれています。iPadとMacの売上高は、予想を上回る需要により、それぞれ9％と1％上昇すると予想されています。
3月四半期の電話会議でサービス事業のガイダンスが示されなかったため、投資家の間ではサービス事業の成長減速に対する懸念が高まっているようです。しかしながら、モルガン・スタンレーはサービス事業の予測を前年比11.6%引き上げており、App Store自体も同様の成長が見込まれています。
9月四半期を見据えると、成長は「底打ち」すると予想され、9月のiPhone 17の価格が上昇することを示唆している。
モルガン・スタンレーはアップルをオーバーウェイトと評価し、目標株価を235ドルとした。
ゴールドマン・サックス
7月24日、ゴールドマン・サックスは、Appleが投資家にとって驚くべき決算を発表するだろうと予測した。同社は、サービス事業が大きな牽引役となり、売上高と成長率は予想を上回ると予測している。
サービス市場は、App Storeでの堅調な支出により、第3四半期に前年同期比11%の成長が見込まれています。これは、数少ない確固たる数字による予測の一つです。この持続的な成長は、ハードウェアの販売サイクルの鈍化を相殺しており、これは主に、サービス市場における利益率の高さによるものです。
とはいえ、iPhone、iPad、Mac、ウェアラブルデバイスは依然として力強い成長が見込まれています。関税関連コストの緩和により、粗利益率の向上も期待されています。
今後の四半期に関しては、米国のキャリアのプロモーションがiPhoneの売上を押し上げると楽観的な見通しがあり、iPhone 17 Airが最高値となる可能性がある。
JPモルガン
投資会社JPモルガンも、Appleが驚くべき業績を達成すると予測しており、同社の中期的見通しについては概ね楽観的です。しかし、この楽観的な見通しは、iPhone 17の需要を巡る多くの懸念と、Apple Intelligenceが売上を牽引するとは期待されていないことから、やや弱められています。
しかし、JPモルガンは他の多くのアナリストよりも先を見据えている。短期的な懸念はあるものの、同社はAppleの業績が十分に好調であれば、JPモルガンが目標株価を引き上げると予想している。たとえいずれにせよ。
ディープウォーターアセットマネジメント
ベテランアナリストのジーン・マンスター氏は7月28日、アップルの売上高予想はウォール街のコンセンサス予想と同水準、もしくはわずかに上回ると予想した。アップルにとって朗報となるのは、過去3四半期の売上高成長率が2.2%だったことであり、これは次の四半期の売上高が0.8%減少するという悲観的な見方を覆すものとなるだろう。
iPhone事業は「安定」しており、今四半期は前年同期比2.1%の成長が見込まれている。次期iPhoneについては、新しいフォームファクタであるiPhone 17 Airが発売後、予想されている通期成長率5.7%を上回る成長率を達成する可能性がある。
AIに関しては、Appleの新型Siriの発売延期はそれほど大きな問題ではない。マンスター氏は、他のスマートフォンメーカーがまだスマートフォンAIを制覇していないと考えているからだ。しかし、Appleが今後1年間の目標を「低く」設定したことで、新型Siriの発売時期に対する期待も高まったと言えるだろう。
TD コーウェン
TDコーエンは7月28日、Appleが第4四半期にiPhoneを4,800万台生産すると予測した。これは従来の4,300万台から引き上げられた。第3四半期の出荷台数は増加する可能性があり、同社は予測を5,000万台から5,400万台に引き上げた。
AIはiPhone 16やiPhone 17シリーズに特に大きなメリットをもたらすことはないものの、Apple Intelligenceが魅力的な機能であることを証明するのは2026年末まで待たなければなりません。Googleは8月20日にAI機能を強化したPixel 10を発売すると予想されており、TD CowenはAppleは追いつかなければ、取り残される可能性があると予測しています。
iPad、Mac、ウェアラブルデバイス部門は、第3四半期に落ち込むものの、第4四半期には1桁台半ばの成長が見込まれます。サービス部門は依然としてバランスシートの堅調な部分を占めており、第3四半期の成長率は11%を超えると予想されます。
バンク・オブ・アメリカ
バンク・オブ・アメリカの決算発表前レポートによると、アップルは予想通りの業績を達成すると予想しており、売上高は902億ドルで、市場コンセンサス予想の893億ドルをわずかに上回る見込みです。1株当たり利益（EPS）は1.45ドルと、市場コンセンサス予想の1.43ドルを下回ります。
投資家からの圧力は、主に関税の不確実性、米国司法省によるGoogleのブラウザ調査、AIの進歩の遅れ、そしてApp Storeの逆風にかかっている。粗利益率も重要で、目標は46%となっている。
今後の四半期においては、9月期は製品ミックスの改善と平均セールスポイントの上昇が追い風となるでしょう。iPhone 17 Airを含む新モデルの発売は、関税変更の影響を大きく受けながらも、iPhone、Mac、iPadの売上を押し上げると予想されます。
BoAはアップルの買い推奨を維持し、目標株価を235ドルとした。
ウェドブッシュ
ウェドブッシュは7月30日、投資家向けメモで、中国からの収益改善などにより、今四半期の主要業績が好調になるとの見通しを示しました。アジアにおける調査結果からも、今四半期のiPhone需要は安定しており、サービス事業も力強い成長が見込まれています。
アナリストたちは次の四半期に発売されるiPhone 17シリーズに注目すると予想されており、電話会議でのコメントもそれを中心に展開されるはずです。また、世界中で稼働している15億台のiPhoneのうち約20%が4年以上も買い替えられていないという、インストールベースの老朽化により、iPhoneの需要が潜在している可能性も指摘されています。
AppleのAI問題は特に注目を集め、Webush氏は、Appleがサービスを自社開発する傾向はAI分野では成果を上げていないと考えている。Appleは、たとえPerplexityの買収に400億ドル以上を支払うことになったとしても、諦めて外部のAI企業を買収すべきだと強く求めている。
Appleが最終的にAI技術を成功させれば、投資家にとって良い材料となるだろう。AIによる収益化は1株あたり最大75ドルに達する可能性がある。
エバーコア
エバーコアは7月30日付の投資家向けレポートで、アップルの業績見通しについて概ね楽観的な見方を示し、目標株価を250ドルに据え置いた。トランプ大統領の関税が本格的に影響するのは、今四半期が初めてとなるにもかかわらずだ。
エバーコアは、関税がアップルの市場成長を阻害することはないと考えている。中国市場の緩やかな改善と、アップルが四半期前に関税緩和策を講じていることが、アップルにとって有利に働いている。
裁判所が命じたApp Storeの変更が収益にどのような影響を与えるかについて、Appleがより明確な説明をしてくれることを期待しています。Appleが重大な影響はないと述べた場合、株価はそれに応じて若干上昇する可能性があります。
エバーコア社は、第4四半期について、司法省によるグーグルに対する訴訟は8月中に判決が出ると予想している。もしグーグルがアップルへの200億ドルのデフォルト検索料の支払いを停止するよう命じられれば、明らかにアップルの収益に打撃を与えるだろう。
アバロンの上空
Above Avalonが7月30日に購読者向けに投稿した記事によると、第3四半期の業績は「比較的良好」で、売上高の伸びは2025年第2四半期の水準に近づく見込みです。関税問題の影響で利益率は低迷する可能性が高いものの、全体的な数字はそれほど重要ではないかもしれません。
アップルの株価は、逆風が強まる中で、最近は競合他社に比べてやや低迷していると言われています。具体的には、売上高は890億ドル、EPSはコンセンサス予想で1.42ドルと予想されています。
第4四半期の売上高は980億ドルと低調な見通しです。iPhoneの発売が迫っていることや、8月にGoogle検索の決済に関する判決が予想されることから、第3四半期よりも第4四半期に注目が集まっています。
記事では、今後の四半期に焦点が当てられているにもかかわらず、第 3 四半期の数字とそれに続く第 4 四半期のガイダンスを無視するのは賢明ではないと結論付けています。
ジェフリーズ
ジェフリーズは7月30日、アップルの目標株価を188.32ドルとし、同社の「ホールド」格付けを再確認した。
6月のiPhone出荷台数が業績の鍵となると予想されています。iPhoneの堅調な需要を背景に、6月は堅調な業績となる見込みで、ジェフリーズは同期間における出荷台数が前年比8%増と予測しています。
iPhone 17の発売時には価格が上昇すると予想されますが、投資家が株価を再評価するほどの上昇には至りません。ほとんどのモデルで約50ドルの値上がりが見込まれますが、ベースモデルはiPhone 16と同価格にとどまる可能性があります。
しかし、この関税によりiPhoneの部品コストは20ドルから25ドル上昇する。たとえAppleが中国と米国間の輸入品に対する関税引き上げに対抗するため、インドでの生産を徐々に増やしているとしても、50ドルの値上げでは関税による追加コストをかろうじてカバーできる程度だろう。
