現在の株価が取引開始まで維持されれば（そしてそうなる可能性が高い）、アップルの評価額は6月最後の数時間で3兆ドルに達した後、その評価額を下回ることになるだろう。投資家にアドバイスを提供している企業の半数以上が、同社や同社が販売している商品、同社の事業方法について十分に理解していないからだ。
サービス部門は好調で過去最高値を記録したにもかかわらず、ウォール街はAppleがiPhoneの販売目標を自ら設定したにもかかわらず、それを達成できなかったことに不満を抱いた。iPadの販売も例年通りウォール街の目標を下回ったため、Appleは失望したのかもしれない。
決算発表前の株価発表後に投資家やファンドが買い急いだ後、ほぼほぼいつものようにApple株を売却した。その結果、Appleの株価は（紙面上では）6月30日に記録した3兆ドルという評価額を下回ることになるだろう。
そして、おそらく実際の評価額はここしばらくそれより少し低い水準にあるでしょう。Appleはほぼ継続的に自社株買いを行っており、発行可能株式総数を四半期に一度以上更新する必要はありません。
したがって、7 月のある時点で、金曜日に差し迫ったライン下の宙ぶらりん状態になる前に、株価はその評価額を下回った可能性があります。
木曜日と金曜日の株価と企業価値をめぐる騒動は、Appleにとって初めてのラインを超えたり下回ったりする出来事ではない。そして、これが最後になることはまずないだろう。
3兆ドル、第2弾
2022年1月、Appleは世界で初めて市場価値3兆ドルを記録した企業となりました。しかし、その後1年間で、投資家の不安が高まったとみられることを受け、時価総額は2兆ドルを下回りました。
この落ち込みは、Appleの最も収益性の高いデバイスに影響を与えていた数ヶ月にわたるサプライチェーンの問題と重なっていました。例えば、iPhoneの売上が通常最も高くなる時期に、iPhone 14 Proは中国での生産問題により大幅な遅延が発生しました。
前四半期は2018年のホリデーシーズンの四半期とほぼ同じでした。アナリストたちはパニックに陥りました。
しかし、これらの問題はCOVID-19に関連したものであり、2022年末以降、生産は正常に戻りました。さらに、Appleは中国への依存を減らし、インドなどの地域でiPhoneの生産を増やす取り組みを進めています。
6月30日、株式数は減少する一方で、時価総額は3兆ドルという稀有な水準に戻りました。Appleは過去7年間、自社株買いを継続し、その大半を消却しているため、発行済み株式総数は減少しています。
iPhone 15は9月上旬に発売予定
Appleは今年最も収益性の高い時期を迎えようとしています。iPhone 15は秋に発売される予定で、これはAppleが2024年末までに発売すると予想される一連の製品の一部にすぎません。
「Appleはチェスをやっているが、他社はチェッカーをやっている」と、 AppleInsiderが6月に入手したウェドブッシュのアナリストのメモには記されている。「2024年度、クパチーノを本拠地とするこの企業は、年間サービス売上高が2桁成長で1000億ドルに迫るペースで成長している。これは、Appleが2020年度だけで達成した約500億ドル以上のサービス売上高と比較すると、驚くべき伸びだ」
「アップルの適正な評価額は3.5兆ドルの範囲になる可能性があると我々は考えている」とウェドブッシュ氏は述べ、「強気のシナリオでは25年度までに4兆ドルの評価額になるだろう」と付け加えた。
Wedbush の成長予測の理由の 1 つは、新しい Apple Vision Pro の App Store が「将来的に App Store の堀をさらに拡大するもの」になるという確信です。
データが少なく、モデルが悪い
こういう記事を書くたびに、「私じゃない、私の方が正しい」というメールが届きます。もしあなたが自分の書いた記事が正しいと文句を言いに来たのなら、私はあなたが正しいと信じています。素晴らしい仕事ですね。
優れたアナリストもいれば、そうでないアナリストもいます。一部のアナリストは正しい判断を下しますが、ほとんどのアナリストはそうではありません。そして、それが「ウォール街のコンセンサス」に影響を与えます。
だから、私に文句を言うのはやめてください。会社を全体として捉えていない他のアナリストに文句を言ってください。ハードウェアの販売台数を公表しておらず、何年も公表していないAppleに文句を言ってください。
ウォール街は、こうした堅実な売上高の代わりに「供給チャネルのチェック」に頼っています。しかも、AppleのCEOティム・クック氏が、こうした数字は同社の動向を示す信頼できる指標ではないと何度も述べているにもかかわらず、ウォール街はこうした数字に頼っているのです。
私は株式アナリストでもなければ、Apple株も保有していません。その理由は、この記事を読んでいて私の勤務先を知っている人なら誰でも明らかでしょう。しかし、私にとって明確に言えるのは、ケイティ・ヒューバティが約5年前に指摘したことです。
AppleはiPhoneへの完全な依存から脱却し、収益源としてサービスへと軸足を移しています。サービス市場は拡大を続けており、終わりは見えていません。
もしそれを証明した四半期があるとすれば、それはまさにこの四半期だ。そしてどういうわけか、売上高と利益率が市場予想を上回ったにもかかわらず、投資家はiPhone販売のわずかな減少を理由に、同社の株を下落させている。
正解です。Apple は四半期で過去最高の粗利益率を達成しました。
もしこれが単なる統計データ収集であれば、iPhoneの売上減少はデータ収集の誤差範囲内に収まるでしょう。これは単なる一時的な現象で、人々は肩をすくめて先へ進むべきでしょう。
iPadの売上に関しては、ウォール街はこのカテゴリーを理解していないように思います。彼らの売上高予想は、四半期ごと、年ごとに、的外れになり続けています。
もし予想外れがそれほどひどいのであれば、投資家が使っている計算方法も、役に立たない古い理論に固執するのではなく、調整する必要があるかもしれません。iPadの買い替えサイクルはMacと同じで、iPhoneよりもはるかに長いのです。どういうわけか、ウォール街はそうは考えていないようです。
これは昨年を除けば、今四半期の iPhone の売上高としては史上 2 番目に高い数字です。
そしていつものことだが、3兆ドルという数字はAppleにとって投資家の興奮以外には何の意味も持たず、Apple株を保有していないユーザーにとって具体的なメリットも何もない。デバイスの高速化や機能の拡張、あるいは次なる大きな発明のきっかけとなるようなことは何もない。
Apple の継続的な収益と手元現金の管理は、Apple がどれだけの利益を上げるか、またはその利益を上げる際にどれだけのデバイスが売れるかというウォール街の予想や推測よりも、はるかに重要な要素である。
iPhoneの不振は、投資会社による恒例のドラマを再び巻き起こした。市場アナリストやCNBCなどのコメンテーターたちは今日、iPhoneの弱体化を懸念し、Appleの次の10億ドル規模の事業が何になるのか見通せないと騒いでいる。
彼らは、次の大きな出来事について心配し始める前に、サービスこそがまさにそのビジネスであり、何年もそうであったことを認識すべきです。
アップル株は過去20年間で最も優れた投資先の一つであり、同社は今後も金融界の巨人であり続けるだろう。
賢明な投資家とアナリストは持ちこたえるだろう。Apple株を売れば、経済的損失を被ることになる。
