アップルのサービス収益の軌道はこれまで以上に不透明

投資会社モルガン・スタンレーは、検索とAIが脅威か恩恵かのいずれかであるため、Appleのサービスの右肩上がりの成長は終わった可能性があると述べている。

Appleのエディ・キュー氏が法廷でGoogle検索とiPhoneの将来について発言した後、報道はすべてiPhoneに集中した。しかし、モルガン・スタンレーのアナリストは、キュー氏が実際にはGoogleとの契約継続を意図的に狙っていたと示唆している。

AppleInsiderが確認した投資家向けメモによると、キュー氏はSafariとGoogle経由の検索数が減少したという主張を意図的に持ち出したと推測されている。また、彼はAppleがPerplexityなどの代替パートナーと協議していることを具体的に明らかにした。

キュー氏が真に狙っていたのは、AppleとGoogleの提携を、Googleの実質的な独占を促進するものではなく、単なる一つの取引として印象づけることだったのかもしれない。彼が裁判官を説得できたかどうかは定かではないが、十分な数の投資家を説得したため、Googleの株価は下落し、同社は珍しく簡潔な反論を発表した。

グーグルとの取引で眠れないキュー

モルガン・スタンレーは、キュー氏がグーグルとの取引を失う可能性に怯え、眠れない夜を過ごしたと発言したことを指摘し、この発言は、この取引が極めて重要であることを示していると主張している。

しかし、モルガン・スタンレーのアナリストたちは、今後の展開について一つの見解ではなく、二つの見解を持っている。AppleがGoogleの検索事業の買収に失敗した場合に何が起こるかを予測するのではなく、買収のプラス面とマイナス面を等しく検証しているのだ。

モルガン・スタンレーは、アップルの目標株価を235ドルに据え置いた。しかし、潜在的な下振れリスクを考慮すると、弱気シナリオでは153ドル、強気シナリオでは284ドルに達する可能性があると主張している。

Appleが敗北する原因は何か

この弱気シナリオの核心は、AppleがGoogleとの契約を失い、年間約200億ドルの損失を被るという点です。また、Google検索を置き換えるか、少なくとも代替する手段が必要となり、そこでPerplexityのようなAIツールの活用が議論されることになります。

ただ、現時点では、Apple は Google をデフォルトのままにして、お金が入ってくるのを見ているだけです。Google はその検索ビジネスを、巨大企業ならではの効率で運営しています。

モルガン・スタンレーは、Apple が AI ベースの検索で現在の収益を得るのに十分とは言えないだろうと示唆している。

米中関税引き下げ、メディケイド削減、Apple iPhone の値上げなど、さまざまな経済トピックに関する検索結果が表示されたスマートフォン画面。

iPhone での困惑。

GoogleはiPhoneにデフォルトで組み込まれることで利益を上げてきましたが、AI検索ツールは違います。Appleとは別に、モルガン・スタンレーはAIプラットフォーム全体の月間アクティブユーザー数はすでに急速に増加していると述べています。

つまり、ChatGPTやPerplexityのようなツールは、ビジネスの成長にAppleを必要としない可能性が高いでしょう。Appleに頼る必要がないのであれば、Appleは頼らないでしょう。

さらに、もしAppleに頼ることになった場合、ユーザーがAIベースの検索サービスにどう料金を支払うかという問題が浮上します。もしこれらのサービスが会員に直接料金を請求するなら、Appleは排除されてしまうでしょう。

投資会社のアナリストたちは、AppleがGoogleとの契約に失敗するという仮定に加え、この最悪の状況はもう一つの仮定に基づいていると指摘する。それは、Apple自身のAI開発が失敗するという仮定だ。

アップルが勝つ方法

逆の可能性、つまり究極の強気シナリオは、明らかにAppleがGoogleとの契約を維持することから始まる。モルガン・スタンレーは、GoogleがAppleに200億ドルを支払ったのは無駄ではないと主張している。すべてのiPhoneユーザーにリーチできるという点が、その金額に見合う価値があるのだ。

ユーザーへのアクセスはAI検索企業にとっても価値があり、Appleはそれをコントロールしています。そのため、AppleはGoogleからAI検索企業に乗り換えるにせよ、両方を維持するにせよ、ゲートキーパーであり続けることになります。

つまり、AppleはAIに全く積極的ではないということだ。Apple Intelligenceが、iPhoneユーザー全員の検索の手段になる可能性もある。

さらに、モルガン・スタンレーは、投資家がAppleの長期プロジェクトや高収益市場におけるポジショニングを十分に評価していないと考えている。同社は、AppleはAI、ホーム、ヘルスケアなど幅広い分野で強力なプレゼンスを築いており、それぞれが数兆ドル規模の市場になる可能性があると指摘している。

さらに、モルガン・スタンレーによる過去の調査では、iPhoneユーザーはApple Intelligenceの機能に平均9ドル/月を支払う意思があると示唆されています。AppleはApple Intelligenceをサブスクリプションサービス化する兆候を見せていませんが、他のアナリストは最終的にはそうなると予測しています。