SECの規則により、口の堅いAppleはBeatsとの取引について沈黙を守る可能性がある

アップルは、スティーブ・ジョブズ氏を復帰させた画期的な1997年のNeXT買収以来、新たな買収を大々的に宣伝するプレスリリースをほとんど出していない。そして、今や巨大化した同社の規模を考えると、噂されている32億ドルのビーツ・エレクトロニクス買収に関しても沈黙を続ける可能性がある。

上場企業の規則を定める規制機関である米国証券取引委員会（SEC）は、規制対象企業によるあらゆる「重要な」買収活動について、その公表を義務付けています。32億ドル規模の買収を検討している企業の多くにとって、この開示はプレスリリースとSECへのフォーム8-Kの提出という形を取ることになります。

しかしながら、Apple は大多数の企業ではありません。

iPhoneメーカーであるAppleの巨大さを考えると、報道されている数十億ドル規模のBeatsとの契約でさえ、実質的な重要性は低いと考えられるかもしれない。そうなれば、Appleは買収に関して数十年にわたりほぼ沈黙を守ってきた状態を今後も維持できるだろう。この方針は、現CEOのティム・クック氏にまさに合致しているようだ。

「今後も買収は続くでしょう。その一部は秘密にしておくつもりですが、一部は秘密にしておくのが不可能に思えるでしょう」とクック氏は同社の前回の四半期決算発表で競争戦略について語った。

Beatsとの取引は「実質的に重要」か？

SECは、買収企業が買収の「重要性レベル」を判断するために実施しなければならない3つのテストを定めています。それは、収益テスト、資産テスト、そして投資テストです。概して、これらのテストはそれぞれ、買収対象企業と買収企業との相対的な規模を測るものであり、両者の規模が近いほど、その取引の重要性は高いとみなされます。

Beatsは非上場企業であるため、その財務状況についてはほとんど知られていません。しかし、ドクター・ドレーが支援するこのヘッドフォンメーカーは、年間約15億ドルの収益を上げていると広く信じられており、ざっとした収入計算が可能です。

アップルにとって「重要な」買収となるには、ビーツの売上高は少なくとも3倍になる必要がある

SECは、買収先の税引前利益が買収者の税引前利益の10%を超える場合、その買収先を重要企業とみなします。Appleの前年度の税引前利益は500億ドルをわずかに上回りました。つまり、Beatsの15億ドルの売上高をすべて含めたとしても、10%には遠く及びません。

たとえ買収が財務的に重要でないと判断されたとしても、事業にとって重要とみなされる場合には報告義務があります。しかしながら、重要性の判断方法は明確に定義されておらず、法的解釈に委ねられています。これは、当時のCEOであるスティーブ・ジョブズ氏の健康問題を数ヶ月にわたって公表しなかったことでAppleが批判を浴びた際に、Appleウォッチャーが実際に目にした事例です。

SECによると、企業役員は「登録企業の流動性に重大な増加または減少をもたらす、またはもたらす可能性が合理的に高い、既知の傾向、または既知の要求、コミットメント、事象、または不確実性」を開示しなければならない。言い換えれば、会社の現金の大部分を費やす予定がある場合、投資家にその旨を伝える義務がある。しかし、どの程度の現金が「重大な」支出とみなされるかの基準は、ほぼ企業次第である。

アップルが公に認めた最後の買収は、2002年のロジックの背後にある会社の買収である。