アナリストによると、アップルは今後2年間の「非常に厳しい」状況を乗り切るために1370億ドルの現金保有が必要になる可能性がある

アップルの株主総会が終了し、同社が保有する1370億ドルの現金が再び話題になっている。あるアナリストは、このテクノロジー大手にとって試練の2年間となるであろうこの期間に、この現金が重要な役割を果たすだろうと考えている。

ジェフリーズのアナリスト、ピーター・ミセック氏は水曜日の投資家向けメモの中で、モバイル市場の開発への取り組み、必要な技術開発への支出、財務上の要因により、アップルは今後2年間厳しい状況に陥る可能性があると述べた。

アナリストは、資本支出の必要性、インドなどのプリペイド携帯電話市場への進出、国際的なiPhone販売の鈍化、そして「ホワイトボックススマートフォン」という4つの主な懸念を指摘した。

Appleの設備投資要件について、ミセック氏は今後2年間でコストが倍増し、年間100億ドルの増益要因になると予測している。重要な責任の一つは、現在のサプライヤー、特にTSMCが生産量を公称レベルまで拡大するための資金を欠いているため、Appleがチップ製造施設の建設資金を調達しなければならない可能性である。1月には、TSMCが第4世代iPadに搭載されているA6X SoCの製造を請け負ったと報じられており、将来のiOS製品向けの次世代Aシリーズチップの製造をTSMCが主導すると噂されている。

設備投資支出の増加に関して懸念されるのは、ディスプレイ製造とiCloudデータセンターに関連するコストです。

アップルは、インドや中国といった急成長中のワイヤレス市場にも積極的に進出すると予想されている。インドでは、プリペイド方式の加入が主流となっている。CEOのティム・クック氏は、インドでの取り組みを「多層販売」モデルと呼び、通信事業者への補助金を分割払いに置き換えるものだと説明した。同社は最近、この地域でのiPhone販売を促進するため、分割払いプランを導入した。これは、発展途上市場に向けたより「積極的な」戦略の一環である。この戦略は、過去3ヶ月で売上高が400%増加したことから、着実に効果を上げているようだ。

Appleはインドに進出しているかもしれないが、ミセック氏は、国際的なiPhone販売は「特に一人当たりGDPが低い市場で劇的に減速している」と述べた。同アナリストは、インドで採用されているような代替販売モデルは売上高を伸ばす可能性があると考えている。ただし、分割払いは通信事業者の補助金ほど柔軟性に欠けるため、売上が低迷した場合に方針転換は難しいだろう。

最後に、いわゆる「ホワイトボックススマートフォン」、つまり発展途上市場をターゲットにした小規模メーカーが製造する低価格端末について、ミセック氏は、高品質の製品がアップルに次世代技術への投資を迫っていると述べた。

「ホワイトボックス」スマートフォンの一例、Konka Expose。

アップルが抱える1370億ドルの現金保有という注目の話題に関して、アナリストは、この現金を従来の配当や自社株買いに充てることで「戦略的柔軟性」を高め、株主への還元が可能だと指摘した。この見解は、ヘッジファンドマネージャーでAAPLの保有者であるデビッド・アインホーン氏の見解とは対照的だ。アインホーン氏は、現金の一部を投資家に分配するため、普通株と併せて「iPrefs」と呼ばれる優先株を発行するというアイデアを提案した。

ミセック氏は、アップルが今後3年間で450億ドルの配当と自社株買いのコミットメントを倍増させ、長期的には900億ドルにすると予想している。もう一つの選択肢は、このスケジュールを18ヶ月に短縮することだが、いずれの場合でも、優先株の発行ではなく、従来の配当還元の加速が期待される。

アナリストはAAPLに「ホールド」評価を与え、目標株価を500ドルとした。