火曜日に発表されるAppleの2019年第3四半期決算報告から何を期待するか

Appleの4-6月期決算は火曜日に発表され、アナリストらは同社の業績について長々と議論するだろう。業界関係者が現在予想しているAppleの決算発表とそれに続くアナリスト向け電話会議の内容は以下の通り。

第3四半期決算発表にあたり、Appleは第2四半期決算で示した6月までの3ヶ月間の売上高予測を525億ドルから545億ドルとしています。粗利益率は37%から38%、営業費用は87億ドルから88億ドルと予想されています。

これらの予想は、前年同期の業績とほぼ一致しています。2018年第3四半期の業績は、売上高533億ドル、営業費用78億ドル、粗利益率38.34%でした。今後の業績が再び過去最高の4-6月期となるかどうかはまだ分かりませんが、接戦になる可能性は高いでしょう。

Appleは今四半期、売上高に影響を与える可能性のある製品を多数発売しました。3月にはiPad AirとiPad miniの新モデルを発売し、その後iMacのアップデートと第2世代AirPodsを発売しました。これらはすべて、四半期全体に影響を与える可能性があります。

5月後半に発表されたアップデートされたMacBook ProとiPod Touchによる影響はそれほど大きくないだろう。

Apple News+がどれほどのインパクトをもたらすかという疑問も残る。サブスクリプションオプションは3月に米国向けに開始され、四半期を通して利用可能だったが、限定的な開始であることから、サービス事業の成長継続に貢献する可能性はあるものの、大きなインパクトは与えないだろう。

AppleInsiderは、7月30日火曜日、太平洋標準時午後2時、東部標準時午後5時から、決算説明会の完全版をお届けします。

マッコーリー

マッコーリーのアナリストは、Appleの2019年の残り期間はハードウェアの変更ではなく、むしろサービスに重点が置かれると示唆している。「iPhoneにとっては精彩を欠く年」になると予想されているため、投資家は2019年のiPhoneの刷新よりも、5G対応の2020年モデルのiPhoneに注目するだろう。サービスに関しては、マッコーリーはApp Storeの30%の手数料に対するAppleへの批判を懸念している。また、Apple MusicやApple News+といったサブスクリプションサービスの導入、そして近日中に開始予定のApple ArcadeやApple TV+は、既存の収益源を「凌駕するほどの影響」は与えないだろうとしている。

同社は「2017年のiPhone 10への期待と同様に、2020年のiPhoneへの注目によって、より短期的なハードウェアトレンドは上回られる可能性があると考えている」と書いている。

マッコーリーの最新の投資家向けレポートによると、アップルの売上高は予想の上限である542億ドル、1株当たり利益は2.08ドルとされている。アナリストらは当時、アップル株の「中立」レーティングと12ヶ月後の目標株価190ドルを改めて強調した。

モルガン・スタンレー

モルガン・スタンレーは、決算発表前、ウォール街の低い予想により、Appleは魅力的な投資対象と見られていると考えている。9月四半期に対する投資家のセンチメントが「異例のネガティブ」であること、そしてAppleのサービス部門が依然として過小評価されていることから、投資家はApple株を過小評価している可能性があり、その結果、株主の予想をはるかに上回る決算内容になる可能性がある。

予測によれば、Apple は四半期に 3,700 万台の iPhone を出荷したが、これは前年同期比 10% の減少で、iPhone の収益は 11% 減少して 262 億ドルとなった。

それでも、アナリストの「ポジティブバイアス」を受けて、モルガン・スタンレーは目標株価を231ドルから247ドルに引き上げましたが、依然として「オーバーウェイト」と評価しています。同社の第4四半期の予想は538億ドルに引き上げられ、前年同期比1%増となりました。

2019年第2四半期のAppleの四半期サービス収益

コーウェン・アンド・カンパニー

コーエンも投資家心理の悪化を察知し、ここ数回の投資家との協議は、iPhoneのイノベーションの欠如、スマートフォン販売の鈍化、そしてサービス事業が長期的な課題であることから、「圧倒的に弱気な見方に偏っている」と述べた。アナリストらは「懸念は全く正当なものだが、目新しいものではない」と指摘する。

コーエン氏はこのことから、アップルが「事業変革を進める中で、サービス事業のビジネスチャンスについて投資家を説得する必要がある」と述べ、アップル株に強気な見方を示している。Apple TV+のオリジナルコンテンツ制作は「オールイン」型であるため、コーエン氏はアップルが自社の戦略だけでなく、Apple TV+とApple Arcadeの価格設定についてもより詳細な情報を提供してくれることを期待している。

カウエンは、アップルが6月四半期について、売上高を535億ドル、1株当たり利益を2.10ドルと予測しており、予想と「ほぼ一致」するだろうと見ている。

レイモンド・ジェームズ

レイモンド・ジェームズは、2019年のiPhoneサイクルは「ここ数年で最も弱い」と予測しており、2020年のiPhoneは今年のiPhoneよりもはるかに大きな売上を牽引するだろうとしている。アナリストたちは、このような「弱さ」が見込まれる四半期を前に、投資家が必ずしも買いを入れるのに適切な時期ではないかもしれないと示唆している。

しかし、レイモンド・ジェームズは目標株価を250ドルに設定することを止めなかった。

アライアンス・バーンスタイン

アライアンスは、Appleの2020年の見通しについて、「Appleが複数の主要な新サービスを開始すること、買い替えサイクルの軌道に関する疑問が残ること、そして来年のiPhoneに関する噂が決定的なものではないことを考えると、前年よりも不確実性が高いと言えるだろう」と示唆している。インストールベースの成長鈍化と「ライセンスとAppleCareの厳しい比較」を考えると、「第3四半期と第4四半期のコンセンサス予想は過大評価されている可能性がある」という懸念もある。

iPhoneのアップグレードサイクル自体については、2019年のラインナップは2018年版と「ほぼ同一」と言われている。この類似性は、「比較的穏やかな製品サイクルが再び続くリスクを示唆している」としている。

アライアンスはアップル株を「市場平均並み」と評価しているが、同社の目標株価は190ドルに設定されている。

JPモルガン

JPモルガンは、今回の決算報告に対する投資家の関心は近年と比べて「高まっている」ものの、「期待のハードルは低い」と主張している。しかしながら、同社独自のサプライチェーン調査とサプライヤーの収益動向分析に基づくと、第4四半期には投資家にとって「潜在的な上昇余地」があり、どちらもiPhone出荷台数に対する「逆風の緩和」を示している。

サービス部門は今四半期、前年同期比13％増と「厳しい成長」となる見込みだが、Appleの他のサービスの開始により再び成長が加速する見込みだ。

JPモルガンは、Appleの売上高が535億ドルになると予想しており、これは同社のコンセンサス予想である533億ドルをわずかに上回る。1株当たり利益は2.13ドルとなる。iPhoneの販売台数は、Appleの推定出荷台数は3,750万台だが、アナリストのコンセンサス予想では4,130万台となっている。

JPモルガンはAAPLを「オーバーウェイト」と評価し、2019年12月までにAAPLの目標価格を239ドルに設定しています。

ループ・ベンチャーズ

ループ・ベンチャーズのジーン・マンスター氏は、第4四半期は「2019年の残り期間を象徴する」ものになると予想しており、事業全体は前年同期比で横ばいから2%減、iPhoneの売上高は12%減、サービス事業は15%以上増となっている。投資家は2019年のiPhone事業を「諦めた」とみられており、グレーターチャイナの売上高も11%減少している。

同社は、ウォール街がハードウェア販売に焦点を当てることで、他の手段による収益や利益の成長よりもAppleのエコシステムを過小評価しているという見方を続けている。「Appleは約10億人の人々の生活に欠かせない存在になったと確信しており、今後、Appleが築き上げてきた持続可能で強固なエコシステムに対して、より多くの評価を受けるべきだと考えています」とマンスター氏は示唆する。

ループ・ベンチャーズは、第3四半期の売上高はコンセンサス予想の534億ドル、EPSは2.10ドルと予想しています。ガイダンスについては、9月期の見通しの上限は「市場予想の610億ドルと一致するはず」で、Appleはガイダンスレンジの上限を達成すると予想されています。