サムスン電子はモバイル利益でアップルを追い抜いていない

サムスン電子はモバイル利益でアップルを追い抜いていない

ストラテジー・アナリティクス社のレポートは大きな注目を集めているが、サムスン電子が現在利益でアップル社を上回っているというそのレポートの核心的な示唆はまったく正確ではない。

アップルとサムスンが実際には提供していない数字を推定する

ストラテジー・アナリティクスは金曜日、「最新の調査」によれば「サムスンはついに携帯電話業界で最大かつ最も収益性の高いベンダーになることに成功した」とするプレスリリースを発表した。

サムスンは、2012年第1四半期にノキアを抜いて世界携帯電話市場の王座を獲得して以来、携帯電話の生産台数で世界最多を誇っています。つまり、Strategy Analyticsの声明で実際に新しいのは、モバイルデバイスとデスクトップPCの両方で長年にわたり収益性のトップを走ってきたアップルよりもサムスンが実際に利益を上げているという主張だけです。

ストラテジー・アナリティクス社がこの主張を導き出すには「調査」を行わざるを得ない。なぜならサムスン社は、携帯電話、スマートフォン、タブレット、カメラ、セットトップボックスの販売台数(出荷した在庫数さえも)を実際には報告しておらず、これらの製品セグメントの利益分配についても報告していないからだ。

Appleは製品セグメントごとの具体的な販売台数を報告しており、在庫出荷についても詳細な情報(実際に販売されたデバイス数とチャネルに出荷された在庫数の比較)を頻繁に提供しています。しかし、Appleは製品セグメントごとの利益分配についても内訳を示していません。

ストラテジー・アナリティクスは、両社の携帯電話事業における利益シェアの推定を試みています。このレポートは多くの注目を集めましたが、その数字は現実を反映していないだけでなく、複数の大手テクノロジーウェブサイトによるずさんな報道によってさらに歪められてしまいました。

利益に関する真実

アナリストの予測を見る前に、Apple と Samsung が 6 月までの四半期について報告した実際の数字を見てみましょう (Samsung の第 2 四半期と Apple の第 3 四半期はどちらも同じ四半期に関連します)。

Appleは10Q報告書で、営業利益総額92億ドルを報告しました。税金として25億ドルを差し引くと、純利益は69億ドルとなります。

アップル 10Q
出典: Apple 10Q

サムスン電子は、営業利益総額が9兆5,300億韓国ウォン(85億6,000万ドル)に達したと報告しました(PDF)。税金として2兆5,000億韓国ウォン(18億4,000万ドル)を差し引くと、純利益は7兆7,700億韓国ウォン(69億8,000万ドル)となります。

(ここでのすべての通貨換算は、Google のデータを使用して今日実行されました。このデータは、結果が発表された時点の通貨交換よりも若干好ましいものですが、大きな違いはありません)。

サムスンの利益
出典:サムスン

AppleとSamsungの比較

サムスン電子は他にも多くの事業を展開しているにもかかわらず、アップルはサムスン電子全体よりも高い営業利益を上げています。アップルは税金のためにより多くの資金を積み立てているため、少なくとも現在の為替レートでは、報告されている純利益はわずかに低いものの、大幅に低いわけではありません。

サムスンはさらに、全体の収益を、コンシューマーエレクトロニクス(テレビや家電)、ITおよびモバイル通信(携帯電話、スマートフォン、タブレット、PC、ネットワーク機器を含む)、デバイスソリューション(LCDおよびOLEDスクリーン、メモリ、システムLSI(iOSデバイス用のAppleのAシリーズチップを製造する工場)を含む)の3つの市場セグメントに分類しています。

サムスンの利益
出典:サムスン

アップルの事業(iPhone、iPad、iPod、Mac)と直接比較できるサムスンのIM部門のみを比較すると、営業利益は62億8000万ウォン(56億4000万ドル)となる(サムスンはIM部門の税金や純利益の詳細を明らかにしていない)。これはアップルの総利益のわずか61%に過ぎない。

記者たちはこの情報を伝えるのに苦労した。BusinessInsiderのスティーブ・コヴァッチ氏による当初の報道は、「サムスンは前四半期、アップルより14億3000万ドル多い利益を上げた」と報じられていたが、同サイトはアップルの税引後純利益とサムスン電子の税引前営業利益を比較していたことに気づいた。

その後、同サイトは「サムスンの利益はアップルとどう違うのか」という、より控えめな新しい見出しを付けて記事を訂正したが、誤った「ニュース」は他のメディアによって広く配信され、今も訂正されないまま同サイトのオーストラリア版に掲載されている。


出典:ビジネスインサイダー

元の誤った見出し「サムスン、前四半期でアップルより14億3000万ドル多い利益」をGoogleで検索すると、6,650件の結果が返されます。サンフランシスコ・クロニクルYahoo!ファイナンスなど、シンジケート配信された記事の一部は修正されています。しかし、 Cult of Androidによるこの記事のように、他の多くのブログ記事は修正されていません。

訂正版でも依然として「純利益」と「営業利益」が混同されており、サムスンは純利益を報告していないとしている(上記の通り、同社は報告している)。

CNETの報道では、サムスンの IM の収益を「モバイル事業」と表現しているが、このグループ、さらにはネットワーク販売を除いた「モバイル」サブグループが、サムスンの PC とタブレットのすべてを販売しているという現実が見えにくい。

このレポートでは、IMがサムスン電子の売上高の約3分の2を占めており、前四半期比で3.5%減少したと指摘されています。この減少は、サムスンが4月に主力スマートフォンのGalaxy S4を発売したにもかかわらず発生しました。一方、アップルの同四半期の売上高は、主力製品であるiPhone 5の3四半期分の売上高に相当します。

ストラテジー・アナリティクスはサムスンのIMすべてをiPhoneだけと比較した。

BusinessInsiderが記事を訂正した3日後、Strategy Analyticsは独自の記事を発表し、サムスンの「携帯電話部門の営業利益」を「推定」52億ドルと、「iPhoneの営業利益は推定46億ドル」との比較を行った。

サムスンの「端末部門」は、IM部門の内訳(下記)で同社自身が説明しているように、端末を販売するだけではありません。IMモバイル部門を「端末部門」と呼ぶことすらありません。つまり、サムスンではIMモバイルにはタブレットやPCなど、ネットワーク機器以外のすべてが含まれます。

サムスンの利益
出典:サムスン

Strategy Analyticsは、サムスンがIMで報告した56億4000万ドルの営業利益のうち52億ドルはネットワーク関連ではないと推定しているが、この「モバイル」の数字にはサムスンのWindows PC、Chromebook、Galaxyタブレットの売り上げもすべて含まれている。

AppleはiPhoneの利益を公表していません。地域別/小売事業セグメント別、および製品カテゴリー(iPhone、iPad、Mac、iPod、iTunesソフトウェア&サービス、アクセサリ)別に純売上高を公表しています。総売上高のうち、iPhoneはAppleの事業の51%を占めています。


出典:アップル

Strategy Analyticsはどこから「iPhoneの営業利益は46億ドルと推定」という数字を得たのでしょうか?リバースエンジニアリング(下記)により、2で割るアルゴリズムが明らかになりました。


出典: 数学

言い換えれば、「サムスンはついに携帯電話業界最大かつ最も収益性の高いベンダーになった」と報告するために、Strategy AnalyticsはサムスンのPCおよびデバイス事業全体をAppleの事業の半分と比較するだけで済んだのです。Strategy Analyticsは、サムスンのPCおよびデバイス事業全体をAppleの事業の半分と比較するだけで済んだのです。

これは、AppleがiPhoneで他の事業と同じ利益を上げているという誤った前提に基づいています。Appleは各事業セグメントの利益率を公表していませんが、iPhoneの販売による利益が他の製品セグメントよりも大きいことはよく知られています。

Appleは、2013年の全体的な利益率が大幅に低下した理由について、「コスト構造が高水準で、顧客により高い価値を提供する、価格が据え置きまたは値下げされた新製品や革新的な製品の割合が増加したこと、そして部品コストやその他のコストの増加が見込まれたこと」を公式に発表している。例えば、iPad miniの販売は、Appleの業界トップクラスの利益率を押し下げた。

Canaccord Genuityは、Appleのモバイル機器の利益率35~40%を業界他社と比較した。Samsungは20~22%で2位につけている。リストに載っている他の企業はすべて利益率が1桁台で、そのほとんどが実際には赤字だった。

カナコード・ジェニュイティ
出典: Canaccord Genuity

Strategy Analytics は、iPhone で得られる利益を推定するために Apple が報告した利益を単純に半分に減らし、Apple の収益性について誤ったイメージを描き出しているが、これは明らかにセンセーショナルな見出しを煽るためだけのものである。

ストラテジー・アナリティクスのレポートに注目を集めるための刺激的な見出し

本質的に、Strategy Analyticsは、サムスンにはPCやタブレット事業が全く存在せず、フィーチャーフォンからファブレットまで、同社の携帯電話販売全体は、Apple製品1機種の売上高ベースの推定値と比較すべきだと示唆している。率直に見れば、Appleとサムスン電子全体はほぼ同額の利益を上げているが、サムスンはそれに追いつくために、はるかに大量の低品質製品に依存している。

この論理をもってしても、Strategy Analytics がサムスンの PC とモバイルデバイス全体で iPhone のみを「リード」していると評価する額は、わずか 6 億ドルで、通貨変動の影響よりも少ない。

BusinessInsiderが気づいたように、Apple が 92 億ドル、Samsung が 85.6 億ドルの利益を報告したという事実をただ伝えるだけでは、全体的な数字は同様にわずか 6 億ドルの差しかないので、それほど興奮することはない。

サムスンは過去1年間一貫してアップルの約2倍の携帯電話を販売してきたが、サムスンが販売するデバイスは主にローエンドモデルであり、利益は非常に低い。

正直に見れば、アップルとサムスン電子全体はどちらもほぼ同じ金額を稼いでいるが、サムスンはそれに追いつくために、はるかに大量の低品質の製品に依存している。

さらに興味深い情報はAppleとSamsungから直接もたらされた。

Strategy Analytics の「2 で割った」利益「見積もり」のプレスリリースは、Guardian UKの Juliette Garside 氏、PC Magの David Murphy 氏、 Forbesの Tim Worstall 氏、ロンドンのInternational Business Timesの Christopher Harress 氏、 CNETの Don Reisinger 氏、 Wall Street Journalの Ryan Knutson 氏、Gigaomの Kevin C. Tofel 氏、Boy Genius Reportの Zach Epstein 氏、 CNBCの Matt Clinch 氏、 BBC Newsのレポートなど、さまざまな情報源によって取り上げられ、無批判に公開されました。

[更新:マーフィーはPC Magの記事をすぐに更新し、この問題に注意を喚起した。

CNBCのマット・クリンチ氏は月曜日にこの矛盾について言及し、AppleInsiderを「Appleとサムスン電子は同様の利益を上げている可能性が高い」という意見を主張するだけの「Appleファンのウェブサイト」だと非難した。

]

Google は「Strategy Analytics profits Apple Samsung」の検索結果を 833,000 件表示しているが、これは「Samsung が Apple に 5 セント支払う」というデマに対して返される結果の 3 倍以上である。

ストラテジー・アナリティクスの「ニュース」は、企業自身から発信されたより興味深い情報を覆い隠してしまった。サムスンの幹部は、1月から繰り返し警告を発し、同社のハイエンドスマートフォンの売れ行きが伸び悩んでいる理由を説明しようとした。

ウォール・ストリート・ジャーナルのアーロン・バック氏の記事では、サムスン幹部は「防御モード」にあると評されている。

同社は「サムスンの株価は、主力製品であるギャラクシーS4の販売に対する懸念から5月末から15%下落している」とし、「IM部門の営業利益は、S4の販売促進のためのマーケティング費用の増加もあって、前四半期から3%減少した」と指摘した。

サムスンの他の部門の利益は好調で、アップルに部品を供給する部品事業の利益は73%増加した。しかし、サムスンはアップルの事業のかなりの部分を失うリスクにさらされている。

一方、チップとディスプレイはサムスン全体の利益のわずか31%を占めるに過ぎず、そのほとんどはモバイル販売によるものだ。

サムスンはアップルに次いで将来の売上を懸念している

一方、Appleの幹部は、iPhone 5が第3四半期は景気循環的に低迷していたにもかかわらず、6月期にはiPhoneの売上高が過去最高を記録したと指摘した。 「スマートフォン市場はピークを迎えたという一般的な見方には賛同しません。私はそうは思っていません」 - ティム・クック

「スマートフォン市場のハイエンドが飽和状態に達し、成長が難しくなるかもしれないという懸念が高まっている」という懸念について尋ねられると、アップルの最高経営責任者(CEO)ティム・クック氏は次のように答えた。

「いわゆるハイエンドスマートフォン市場がピークを迎えたという一般的な見解には賛同しません。私はそうは思っていませんが、今後の動向を見守り、進捗に応じて結果を報告していきます。」

Asymcoのアナリスト、ホレイス・デディウ氏は、「スマートフォンのピーク」に対する懸念について詳細に語り、「要約すると、米国におけるスマートフォンの普及率は現在約 60% であり、スマートフォンの採用率は目に見えるほどには減速していない」と結論付けている。


出典: Asymco

アップルが成長を続ける市場において、サムスンが携帯電話の大量生産と低品質のビジネスモデルの持続可能性について危機信号を発している中、サムスンに不自然な業績を与えるために考案されたストラテジー・アナリティクスの創造的な会計処理は、実際の情報ではなく、現実から目をそらすものとなっているようだ。