投資会社JPモルガンは、中国でのiPhone販売減少を示したアップルの決算報告を受けて、同社の目標株価を10ドル引き下げた。
アップルの決算報告は全体として2023年の落ち込みからの回復を示したが、発表内容の詳細からJPモルガンは将来の業績悪化を予測している。アナリストたちは特に、アップルが前年比の直接比較が不可能な複数の理由を強調して決算結果を歪曲しようとしたことに不快感を示した。
「アップルは、昨年のF2Q期間中のiPhone供給補充による厳しい比較を通じて、F2Qの収益見通しが前年比約5%減となることを説明しようとした」と、AppleInsiderが確認したJPモルガンのメモには記されている。「厳しいマクロ環境にもかかわらず、収益は前年比で横ばいになると予想されている」
「しかし、比較対象を別にすれば、予想に比べてF2Qの同社の見通しが弱く、F2Q以降の見通しにさらに広範な影響を及ぼす主な要因は、主にMac、iPad、ウェアラブルへの逆風である」と続けている。
JPモルガンは、「iPhoneの収益は前年比で約10％減少する見通し」で、サービス部門は「2桁台前半の割合」でしか拡大しないと述べている。
「しかし、iPad、Mac、ウェアラブル製品への逆風は、全体としてF1Qで前年比で減少し、F2Qでも大幅に減少すると予想されており、製品カテゴリーへのマクロ的な影響に関して主な差異を引き起こしており、F2Q以降の収益予測の修正に関してより広範な影響を及ぼしている」とアナリストらは述べた。
JPモルガンは、アップルによると中国でのiPhoneの売上は「わずか1桁台半ばの減少」だったが、収益報告の数字では同国での総収益は前年比で約11％減少したと指摘している。
これは「残りの製品カテゴリーの大幅な減少を意味し、中期的にはこの地域における同社の見通しに課題をもたらす」とアナリストらは述べている。
「収益上の課題の拡大により、当社は24年度の収益が若干減少すると予想しており、これまでの緩やかな成長予想を覆す」とJPモルガンは続けた。
iPhone出荷台数予測（出典：JPモルガン）
しかし同時に、JPモルガンは「アップルは引き続きマージン達成で投資家を驚かせており、第1四半期の粗利益率は45.9%と、ガイダンスの45%～46%の範囲の上限に達し、現在は粗利益率46%超（ガイダンス範囲は46%～47%）を目標としており、これは同社にとって新たな記録となるだろう」と指摘している。
アナリストらはまた、このマージンと「サービスの収益構成比の向上」により、Appleの粗利益率は引き続き拡大すると予想している。
その結果、JPモルガンは「iPhoneは、売上高ではあるものの、依然として回復力を示している」としながらも、「iPadとMacの見通しは、より広範な懸念を引き起こしている」と述べている。
「iPhoneは同社の製品売上の大部分を占めており、比較対象製品とのわずかな差異でさえ財務に大きな差異をもたらすが、EPSの数字から見てより大きな懸念は、他のハードウェア製品カテゴリーの需要になると考えている」と同社は述べている。
JPモルガンは、Appleの売上高が2024年度に「MacとiPadの売上高でそれぞれ2019年度比で約20億ドルと約40億ドル増加する」と予想している。同社は、これにより「パンデミック前の需要/売上高レベルへの回帰の余地」が残されていると指摘している。
このレポートには、Apple Vision Proに関する具体的な予測は含まれていません。同製品の初販売数は、次の四半期決算発表で発表される予定です。また、JPモルガンは投資家に対し、Apple Vision Proの急速な完売について過度に解釈しないよう警告しています。
