マルコム・オーウェン
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JPモルガンのアナリストらは、中国におけるアップルの業績に関する投資家の懸念は「やや誇張されている」と指摘し、株主らはアップルのサービス部門の潜在的な収益創出を見落としていると非難されている。
AppleInsiderが入手した投資家向けメモによると、JPモルガンは、世界のスマートフォン出荷台数全体の見通しの一環として、iPhone出荷台数の短期予測を引き下げている。しかし同社は、市場の不確実性は「循環的な性質」を持つとみており、その一因は米中間の貿易摩擦にあるとしている。
「米国政府の最近の不安定な行動を考えると、投資家のポジションが低いことは、貿易に敏感な市場セグメントへのエクスポージャーを正当化するものだ」とJPMは記し、「中でもアップルは、世界経済の成長見通しの改善だけでなく、目標に対する懸念の解消からも恩恵を受けるだろう」と付け加えた。
2019年第2四半期から第4四半期までの連続四半期の出荷予測は、マクロ経済の逆風があるものの、出荷台数が4%減少すると予測されています。2020年と2021年の出荷予測は若干の修正が加えられています。出荷台数の成長予測は2020年と2021年ともに維持されており、「2020年9月に予定されている大幅なスペックアップ」、すなわち2019年モデルのiPhoneが牽引する見込みです。
投資家の間で現在も続く米中情勢をめぐる懸念は、JPMがここ数年中国におけるiPhone出荷の継続的な減少を指摘していることを踏まえると「やや誇張されている」と言える。Appleは他の先進国市場におけるプレゼンスを活かして「一貫して」この問題に対処していると見られており、Huaweiに対する制裁問題はAppleにとって「適切なプロモーション」によって利益を得られる好機となる可能性がある。
サービスに関しては、JPM はインストール ベースに関する懸念は正当であると認めていますが、ユニットあたりのサービス収益の増加がサービス収益のより大きな推進力であり、インストール ベースの増加の 2 倍になる可能性があると指摘しています。
JPMは、「14億のインストールベースにおいて、サービス収益は月額2ドルのペースで推移しており、成長の余地は十分にあると考えています」と説明しています。3つの機会が有益と認識されており、まず1つはApple News+のようなサブスクリプションで、デバイス1台あたり最大600億ドルの収益増加が見込まれます。
Apple Watch App Store も、2020 年までに約 1 億台のデバイスのインストールベースを収益化する可能性のある、優れた収益源です。最後に、公共料金のサービスについては、JPM は、消費者が時間の経過とともに現在の単位当たりのサービス収益の 10 倍もの支出をいとわないと予測しています。
JPMは「ユニット当たりの収益増加により、交換サイクルの長期化の影響が部分的に相殺されると考えている」と示唆している。
JPモルガンは現在、アップル株を「オーバーウェイト」と評価しており、1年後の目標株価は192.74ドルとなっている。2019年12月時点では、目標株価は235ドルから233ドルに引き下げられている。
