水曜日の午後以降のニュースの見出しを見る限り、Apple Parkは大騒ぎで、同社は今四半期の損失に向かっているように思われるかもしれません。業績予想未達の議論は同社にとって必ずしもプラスではありませんが、それでもいくつか留意すべき点があります。
昨夜、何が起きたのかというメールをたくさんいただきました。正直に言うと、辛辣な意見が満載です。下品な言葉遣いをする荒らしなどは抜きにして、今何が起こっているのか、そしてそれがAppleユーザーにとって何を意味するのか、一緒に考えていきましょう。
昨日、Appleが売上高の修正を発表し、ホリデーシーズンの四半期売上高が840億ドルに達すると発表していたことをご存知ない方のためにご説明します。昨夜見たニュースの見出しのほとんどは、Appleが予想を90億ドル下回ったという内容です。
確かにそれは間違いではありませんが、正確ではありません。では、正確に考えてみましょう。AppleのCEO、ティム・クック氏が言及した840億ドルは、Appleの予測範囲より50億ドルから90億ドルほど不足しています。
そして、この修正にもかかわらず、この四半期はAppleにとって同社史上2番目に大きな四半期となり、2017年のホリデーシーズンに次ぐものとなる。
過去5年間と比較した2018年のホリデーシーズンにおけるAppleの予想収益
詳しく見てみましょう。
利益率は実質的に変わらない
ホリデーシーズンの売上がAppleの業績を支えたのか、それとも業績を悪化させたのか、様々な議論が交わされてきた。しかし、Appleの利益率は前四半期から変わらず、11月に同社が同四半期の業績予測を発表した水準からも変わらず、実質的には2017年のホリデーシーズンの四半期と同水準であることを考えると、そうではないようだ。
スティーブ・ジョブズがティム・クックに会社を譲って以来、Appleの販売は積極的になってきています。Apple製品をAppleの小売価格よりも安く手に入れる方法は常に存在してきました。
もちろん、私たちはAppleが目標を達成することを望んでいますが、手紙そのものと、私たちが目にしている反射的な反応について話しましょう。
手紙の要点
最大のポイントは中国でのビジネスです。昨夜のフォーラムでも少し触れましたが、クックCEOはこの件について多くのことを語っており、以下の引用文に強調しているのは、彼の言葉ではなく、私たち自身の言葉です。
主に中華圏におけるiPhoneの売上高が予想を下回ったことが、当社の業績予想に対する売上高の未達の要因の全てであり、前年比売上高の減少幅をはるかに上回っています。実際、iPhone以外のカテゴリー（サービス、Mac、iPad、ウェアラブル／ホーム／アクセサリ）は、合計で前年比約19%の成長を遂げました。前年同期比でのiPhone売上高減少の大部分は中華圏およびその他の新興市場によるものですが、一部の先進市場では、iPhoneの買い替えも当社が予想したほどには力強くありませんでした。一部の市場におけるマクロ経済の課題がこの傾向の主な要因ではありますが、通信事業者からの補助金が減る世界に消費者が適応していること、米ドル高に関連した価格上昇、一部のお客様がiPhoneのバッテリー交換価格の大幅値下げを利用していることなど、iPhoneの業績に広く影響を与えている他の要因もあると考えています。
このことから、2つの重要なポイントが分かります。中国におけるiPhoneの不振が様々な理由によるものの一つであり、それが主な要因です。そして、どちらの記述も真実であることを考えると、MacやiPadといったAppleの他の製品がその差を十分に埋め合わせ、Appleの予想を上回る業績を残したのです。
中国杭州のApple Store
実際、アナリストから酷評されている売上高にもかかわらず、収益記録は世界中で樹立されたが、中国では樹立されなかった。
また、米国、カナダ、ドイツ、イタリア、スペイン、オランダ、韓国など、いくつかの先進国では過去最高の売上高を達成する見込みです。新興市場では一部で苦戦が見られたものの、メキシコ、ポーランド、マレーシア、ベトナムなどでは過去最高の売上高を達成しました。
クック氏は、どの製品がこうした記録破りの収益をもたらしたかについても具体的に語った。
また、先ほど申し上げたように、iPhone 事業以外の収益は、サービス、ウェアラブル、Mac からの過去最高の収益を含め、前年比で約 19% 増加しました。
具体的には、サービス部門は四半期中に108億ドル以上の収益を生み出し、「すべての地域セグメント」で過去最高の収益を達成しました。ウェアラブルデバイスは前年比50%増、Macは前年比で収益が伸びましたが、その成長率は不明です。iPad Proは2桁の収益成長を記録しました。
クック氏は書簡の中で、アップルは１株当たり利益で過去最高を記録するだろうと述べた。
一株当たり利益は派生指標です。過去最高を更新したことは素晴らしいことですが、同社が継続して自社株買いを進めていることを考えると、これは避けられない結果でした。
「しかしアナリストたちは正しかった！」
まあ、彼らの仕事は投資家に企業の将来性についてどう考えているかを伝えることなので、そろそろ正しいことを言うべき時だ。盲目のリスもいつかは木の実を見つけるものだ。しかし、今朝は彼らのほとんどから無責任な辛辣な意見が次々と飛び出している。
ティム・クックの辞任を求める声が上がっているが、株主価値の観点からすれば常軌を逸している。あらゆることに疑念が渦巻いている。前四半期の中国市場に関する主張は投資家を欺いたとして、訴訟が起こされている。前四半期の売上高は増加していたのに、今四半期はなぜ減少するのだろうか。クック氏が記録破りと称したサービス、Mac、ウェアラブルといった分野を含め、Appleの事業のあらゆる側面について、不必要なパニックが蔓延している。
また、ウェドブッシュのダニエル・アイブス氏が水曜日を「iPhone時代におけるAppleの最も暗い日」と発言するなど、既に無駄な誇張表現が溢れています。あるアナリスト（彼は全く同じ主張を繰り返しメールで送ってきています）は、Appleストアの客足は「惨めだ」と述べています。これは、私たち自身の観察と、前述の米国での記録的な売上高（そのメールには明確に記載されていました）を考えると、誤った見解に思えます。他のアナリストたちによるノキアやブラックベリーとの愚かな比較は、既に始まっています。
とはいえ、2019年にiPhoneが登場し、おそらく私たち全員が老衰で亡くなり忘れ去られるまで毎年更新され続けるという事実は変わりません。
真剣に、「スティーブ・ジョブズが…」というナンセンスはやめてください
Appleが業績予想を下回るのは今回が初めてではありません。2002年にもスティーブ・ジョブズが業績予想を下回っています。2002年6月18日、Appleは2段落からなる警告文を発表し、業績予想を下回る見通しを示しました。同社は約16億ドルの利益を予想していましたが、この数字を14億ドルから14億5000万ドルに修正しました。
これは文字通り、当時発せられた警告の半分です。
「業界他社と同様に、今四半期の売上は減速しています。その結果、売上高は当初の予測を約10%下回り、利益は若干減少する見込みです」と、AppleのCEO、スティーブ・ジョブズは述べています。「素晴らしい新製品を開発中ですので、今後の一年に期待しています。現在、PC事業で利益を上げている数少ない企業の一つとして、Appleの長期的な成長見通しについては引き続き非常に楽観的です。」
ここでは歴史を深く掘り下げるつもりはありません。Daring FireballのJohn Gruber氏がこの件についてかなり詳しく論じており、興味深い記事となっています。
しかし、これはユーザーにとって何を意味するのでしょうか?
もちろん、この立場からすれば、Appleが予想通りの売上高目標を達成してくれたら良かったのですが。しかし、水曜日に投資家に宛てた手紙は、過去15年間のあらゆる決算報告と同じくらい、ユーザーにとって重要な意味しか持ちません。全く意味がありません。
なぜこのようなことが起きたのかは、少なくとも中国国外のユーザーにとっては何の意味もありません。中国の消費者が安価な中国ブランドを購入すること自体はそれほど驚くべきことではありません。驚くべきは、彼らがどれだけの量を購入したかです。
AppleはiCloudサーバーを閉鎖するつもりはなく、Dellなどの企業に身を売るつもりもありません。市場のハイエンド製品以外に注力するつもりもありません。Appleが今四半期に見込んでいる売上高がわずか840億ドルだからといって、iPhoneが突然動かなくなるわけではありませんし、私が今Thunderboltアレイから別のアレイに移動させているデータの転送速度が遅くなるわけでもありません。価格面でも、Appleのハードウェアの販売構造に劇的な変化は予想していません。
決算発表までの数週間、多くのニュースを耳にすることになるだろう。多くのコメンテーターがAppleに何をすべきかを提案し、ニュース、フォーラム、Reddit、Twitter、そして皆さんがお好みのソーシャルメディアで、Appleを救うハードウェアに関する提案を耳にするだろう。こうした願望実現の空想は、ある人にとっては喜ばしいかもしれないが、自己分析をする人が期待するような、Appleの救世主となる提案はどれも存在しないだろう。
12月31日から1月1日までの間に、私たち全員にとって唯一変わったことは、数字の1年が経過したということだ。その1日で人々の態度や人類全体に劇的な変化はなかった。同様に、Appleにとって水曜日の朝から木曜日までの間に唯一変わったことは、Appleが2000年から2006年までの四半期業績ではなく、2000年から2005年までの四半期業績を上回ったと報告するということだけだ。
これまでと同じように進化し、問題なく生き残るでしょう。
