コーウェン、iPhoneの成長回復を受けAAPL目標を370ドルに引き上げ

アップルの918億ドルの四半期決算を振り返り、コーウェンは同社が今後も強さと収益力を維持すると予測し、アップル株の目標価格を再び引き上げた。

AppleInsiderが閲覧した投資家向けメモの中で、CowenのKrish Sankar氏は、主にiPhoneとウェアラブルの業績により、Appleの業績と将来の見通しが予想を大きく上回ると見ていた。

「iPhoneの売上高は前年比8%増となり、2018年9月以来初の四半期成長となりました。これは、第11世代の製品サイクルと、より多くの地域で利用できるようになった下取りおよびローンプログラムの効果によるものです」とサンカー氏は記している。「最大の（短期的な）リスクは、新型コロナウイルスが中国の日常生活に及ぼす不運な影響です。グレーターチャイナ地域からの売上高は、iPhone全体の売上にとって不可欠です。」

しかし、増加の理由はそれだけではありません。Appleの次の四半期のガイダンスは前向きで、あらゆるリスクが織り込まれているとサンカー氏は言います。

「売上高のレンジは前年同期より約10億ドル拡大しており、中国におけるコロナウイルスの影響による需要低下のシナリオも考慮されています」とサンカー氏は述べている。「サプライチェーンの観点から見ると、Appleは武漢に代替サプライヤーをいくつか抱えており、緊急時対応策を策定しています。一方、武漢以外の他のサプライヤーについては、当初の1月下旬の予定とは異なり、通常の事業活動の再開は2月10日まで見込まれています。」

目標株価を350ドルから370ドルに引き上げた背景には、複数の要因があります。サンカー氏は、2020年に「iPhone SE 2」と5G対応の「iPhone 12」が発売されることを前提に、iPhoneの売上は緩やかに減少すると見込んでいます。加えて、安定した粗利益率と、Apple MusicとApple TV+を中心としたサービスの成長が、同社の株価を支えていくでしょう。

サンカー氏は、株価を370ドルにするために、iPhoneを含む中核ハードウェア事業に18倍のPERを適用し、サービス事業のPERを28倍から30倍に引き上げた。これにより、コーウェンが予想する2021年度の1株当たり利益16.22ドルに対する混合PERは23倍となる。

しかし、サンカー氏は、すべてが順調に進めば、370ドルを超えてさらなる成長の余地があると述べています。Appleが中国とインド市場でさらなる勢いを増せば、iPhoneの売上は縮小どころか増加する可能性があります。さらに、製品ミックスの強化によって粗利益率が上昇したり、サービス事業が予想以上に拡大したりする可能性もあります。

一方、下振れシナリオでは、iPhone 11の爆発的な成長後にiPhoneの売上が減少し、それに応じてサービスの成長率も低下する可能性があります。

コーウェンによるアップル株の目標株価の引き上げは、JPモルガンが水曜日の早朝に350ドルに引き上げたことに追随する形となった。日が進むにつれて、さらに上昇が続くと予想される。

Appleが第1四半期の収益を918億ドルと報告したことを受けて、Appleの株価は時間外取引で6.09ドル上昇し、323.78ドルまで上昇した。