ケイティ・マーサル
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モルガン・スタンレーは火曜日、アップル株の現在の割安は、中期および長期の成長要因を考慮すると不当な収益および利益成長の大幅な減速をもたらすと主張し、同社が噂されているiWatchおよびApple TVの取り組みの世界的な浸透により800億ドル以上の増分収益を生み出す可能性があると見積もる、かなり強気なレポートを発表した。
アナリストのケイティ・ヒューバティ氏は、自社の「What's in the Price」分析ツールを使い、同社がサービス提供市場で14%の収益成長を達成しているにもかかわらず、市場は現在同社株の長期的な1株当たり利益（EPS）成長率を-4%と織り込んでいると顧客にアドバイスした。
「言い換えれば、投資家は大幅なシェア低下や利益率の低下を予想しているということです」と彼女は述べた。「新製品やキャリアパートナーとの提携によるiPhone市場の拡大に加え、Appleの新規市場への参入は、投資家の長期的な成長に対する認識を変える一助となるでしょう。」
特に、最近噂されているAppleのiWatch製品（ハバティ氏自身は直接の知識はないことを認めている）の市場ポテンシャル分析では、この製品が年間100億ドルから150億ドルの売上高、または1株当たり2.50ドルから4.00ドルの利益増加をもたらす可能性があるとされている。この推計は、約5億人のiTunesアクティブユーザーへの20%のアタッチメント率、年間5,000万台の販売、平均販売価格200ドルから300ドルを想定している。
これらの数字は、Appleがアタッチ率（現在のiTunesユーザーのうち、iWatchを購入またはAppleエコシステムに「アタッチ」する人の割合）をそれぞれ40%と60%に引き上げれば、2倍または3倍になるだろう。ハバティ氏の推計では、販売されるiWatchの平均寿命、つまり消費者による買い替えサイクルは2年と想定されている。
一方、Appleは米国でスマートTVプロジェクトを展開することで、年間売上高を170億ドル、EPSを4.50ドル増やすことができると推定されている。テレビの平均販売価格を1,300ドル、iTunesアカウント保有者の普及率を10%と仮定した場合、本格的な世界展開では売上高は680億ドル、EPSは18.00ドルにまで膨らむと試算されている。
「重要なのは、iTVとiWatchが、Appleの幅広い製品ポートフォリオを差別化できる新たなサービス機会をもたらし、Appleの市場シェア維持能力に対する投資家のセンチメントを改善することです」とヒューバティ氏は述べた。「可能性としては、iTunes / iWatchと連携したモバイル決済サービスや、iTVによる動画検索やマルチスクリーン視聴などが挙げられます。」
アップル株のベースケースシナリオは、2013年暦年EPS45ドルの14倍に基づく目標株価630ドルを示唆している。これは、iPhoneの出荷台数1億5,200万台とiPadの出荷台数9,500万台による売上高13%増を前提としている。これらの成長著しい市場での流通拡大が見込まれる。また、粗利益率は39%で横ばいを維持し、同社の1,370億ドルの現金残高の調整も考慮に入れている。
アップルが2013年に売上高を37%増加させ、粗利益率が44.4%に急上昇し、iPhoneの出荷台数が2億1000万台、iPadの出荷台数が1億2000万台に達し、販売価格が上昇した場合、ヒューバティ氏の目標株価は1株980ドルに跳ね上がるだろう。一方、ヒューバティ氏の弱気シナリオである1株400ドルは、アップルがサムスンやマイクロソフトに市場シェアを奪われ、新興市場向けに極めて低価格のデバイスを投入せざるを得なくなった場合にのみ当てはまる。
短期的な要因としては、2012年夏の新興市場向け低価格モデルを含むiPhoneの新製品、同時期のiPadの刷新、投資家への配当金の増額、そして2014年後半または2014年初頭のNTTドコモ、Tモバイル、チャイナモバイルとの新しい通信事業者提携が株価に恩恵をもたらすとハバティ氏は考えている。
アナリストは、iPhoneメーカーの株に対するオーバーウェイト評価と630ドルの目標価格を維持した。
