3 月四半期に 235 億ドルの自社株買いを行った後、Apple は 6 月四半期にさらに 200 億ドル相当の自社株を市場からひそかに買い付け、アナリストや金融ニュース サイトが何ヶ月もの間、Apple がこれまでに製造した中で最も先進的で商業的に成功したスマートフォンをいつどのように「殺す」のかと奇妙なことに声高に疑問を呈し続けていたことを利用して、自社株を買い戻した。
Appleの株価は2018年の最初の2四半期（第2四半期と第3四半期）で約11%上昇しましたが、株価収益率（PER）は17.5倍と、依然として公益企業並みの水準にあります。そして、Appleの株価はまだピークには程遠い状況です。前四半期のPERは18.2倍に達しましたが（これは昨夏よりわずかに低い水準です！）、
Appleの低めのバリュエーションと比較すると、GoogleのPERは32.96倍、Facebookは最近の調整後でも26.69倍、Netflixは142.05倍、Amazonは161.43倍と高い水準にある。投資家がFANG銘柄に見るのと同じ潜在力をAppleにも理解していれば、iPhoneメーカーである同社の時価総額は9,564億8,000万ドルではなく、数兆ドルに達していただろう。
それどころか、GoogleとAmazonがAppleと1兆ドルの企業価値を目指して「競争している」という「ニュース」報道が頻繁に行われている。まるで、Appleが世界中でより幅広い事業を展開し、はるかに多くの収益を上げ、新たな市場やセグメントへの進出に成功しているという事実を、そのようなベンチマークが何らかの形で埋め合わせてくれるかのように。決算発表前のAppleの株価下落にもかかわらず、両社の企業価値はAppleより1000億ドル近く低い。
さらに、Google が新しいテクノロジーのために古いソフトウェアを「廃止」していると報じる人はいない一方で、アナリストたちは、iPhone X が何らかの悪いニュースであり、購入者に「何も新しいもの」を提供しておらず、高価すぎるため、どうせか命綱をつないでいる状態であるから、殺人に近い手段で Apple が必死になって iPhone X から距離を置こうとしていると大声で叫んでいる。
アナリストと自称ジャーナリストが協力して、Appleに向けて濁った汚物を吐き出すという信じられないような下水管は、その全くの偽りの悪臭の恥知らずさにおいて、実に信じ難いものだ。アナリストと自称ジャーナリストが協力して、Appleに向けて濁った汚物を吐き出すという信じられないような下水管は、その全くの偽りの悪臭の恥知らずさにおいて、実に信じ難いものだ。
5月、アップルがiPhone Xが同社で最も売れた携帯電話だったと2四半期にわたって報告した後、AAPLのでたらめのCNBCの最大の出所は「アナリストによると、アップルがiPhone Xを廃止しようとしている証拠がさらに浮上」という記事を掲載した。これはアルジュン・カルパルによる記事で、あるマイナーなアナリストが成功を失敗、上を下のように見せかける方法を編み出したと、できるだけ真顔で概説した。
カルパル氏は、ミラボー証券のアナリスト、ニール・キャンプリング氏の論理的飛躍を、疑う余地のない事実を思わせる箇条書きのリストで提示し、Appleの実際の売上高と平均販売価格を無視して、「iPhone XデバイスにOLEDスクリーンを搭載することを支援する工場に技術を販売している」小さな会社であるコグネックスの収益を調べたほうがよいと示唆した。
「Apple は Cognex の収益の 20% を占めている」ため、このベンダーの「減速は Apple が iPhone X を廃止したことに起因する」と解釈できると考える根拠がいくつかあると Campling 氏は述べた。
iPhone XがAppleの売上を押し上げ、顧客を引きつけ、その技術的進歩に高額な料金を支払うよう説得したという、明確に記録された実績はさておき、これは事実上無名の人物が主導するサプライチェーンに関する噂だったのだ！
「コグネックスの決算は、スマートフォン市場が下降傾向にあり、OLEDの過剰生産が打撃を受け、AppleのiPhone Xの時代は終わったことをさらに裏付けている」とキャンプリング氏は顧客に語った。CNBCはキャンプリング氏との電話インタビューでこの見解を確認した。
「もしAppleがiPhone Xの生産サイクルから撤退するのであれば、コグネックスはそれがいつ行われるかを示す先行指標となるだろう」と彼は指摘した。カルパル氏はまた、KGI証券のミンチー・クオ氏が「iPhone Xは夏に中止される可能性があると発言していた」と指摘した。これで一件落着だ！
その代わりに、Appleは社内のiPhone在庫を驚くほど減らし、大量のiPhoneを販売し続けました。さらに、CNBCがAppleの小規模サプライヤーについて詳しいと主張するアナリストの個人的な見解をニュースに仕立て上げようとしたにもかかわらず、iPhone XはAppleで最も人気のあるモデルであり続けました。
ブルームバーグも同様に、春に、サムスンが OLED パネル事業で成長を見出せないことは、アップルがサムスンの OLED パネルを使用しているため iPhone X の需要が限られていることの明らかな証拠であると主張し、精巧な欠陥の殿堂を構築したことを思い出してください。
サムスンが自社の高級OLEDスマートフォンGalaxy S9の売れ行きが振るわなかったことや、サムスンがOLED以外のディスプレイ事業でも販売不振を報告していたことは問題外だ。ブルームバーグが重要な事実に言及しなかったのは、そうした事実があれば、四半期前のアップルの業績に匹敵するだけの反論どころか、記事がたちまち崩壊してしまうからだ。
結局、こうしたパニックによりアップルの株価は下落し、同社が割安な価格で株式を買い集めることが可能になった。しかも、その量は、巨額の自社株買いが横行する時代においても前例のないほどの規模だった。
ウォルマート、スターバックス、ユニオン・パシフィックはいずれも最近、約200億ドルの自社株買い計画を発表したが、3社とも2年間で最大限に増やす計画だった。アップルは3ヶ月前に既に自社株買いを実施していたが、わずか3ヶ月でこれを実行したのだ。
これはすべて以前に起こったことだ
規模的には本質的に前例がないものの、アップルはこれまでも、チャネルチェックの難解な言葉に基づくパニックに根ざしたアナリストらの不合理な恐怖煽動で同社の株価を引き下げた後、四半期ごとに自社株買いに巨額の資金を投じてきた。
2015年、アップルは、過去最高の四半期売上高と営業利益を報告した後、1月に株価が8％以上急落し、テクノロジーメディアが「失望」と報じた後、機会を捉えて140億ドルを投じて自社の株式買いを開始した。
その年の夏、アップルが6月に過去最高の利益を発表した後、市場関係者は中国での売上低迷を懸念し、同じことが再び起こった。アップルの株価は暴落し、同社はその年の最安値で140億ドル相当の自社株を買い増すという好機を逃した。
2016年度開始以降、Appleは自社株買いのペースを加速させ、最初の4年間（1,040億ドル）の自社株買いにほぼ匹敵する額（960億ドル）を2年半で支出しました。同社は現在、自社株買いのために既に確保されている残りの約100億ドルの資金に加え、さらに1,000億ドルの自社株買いを実施しています。
アップルの過去最大の買収
Appleは2012年に自社株買いを開始し、市場価格で自社株を購入し、その後償還しました。このプロセスにより、残りの株式の価値が高まり、実質的に株主に支払われた価値が還元されます。これは、社外投資家だけでなく、株式を保有する従業員にも利益をもたらします。また、Appleは価値の高いストックオプションを提供できるため、優秀な人材の採用にも役立ちます。自社株買いは、実質的に会社自体への投資と言えるでしょう。
2012年以降、Appleは自社株買いに総額2,196億ドルを費やしてきました。2016年と2017年には、公開市場取引と加速株式買い戻しプログラムの両方を通じて、四半期ごとに60億ドルから101億ドルを自社株買いに費やしました。しかし、2018年に入ってからは、Appleはそのペースを2倍以上に加速させ、第1四半期（暦年）だけで235億ドルという驚異的な金額を自社株買いに費やし、今四半期にもさらに200億ドルを支出しました。2018年に入ってからは、Appleはそのペースを2倍以上に加速させ、第1四半期（暦年）だけで235億ドルという驚異的な金額を自社株買いに費やし、今四半期にもさらに200億ドルを自社株買いに費やしました。
Appleの自社株買い計画は、海外で稼いだ資金の本国送金に高額の追徴税を課す米国税法の影響で、一部制約を受けてきました。資金の送金義務がなかったため、Appleは海外での収益を米国外に投資し、自社株買いの資金として非常に低金利の借入を開始しました。
この税制が変更された（2016年の大統領選挙で両候補が約束していた）ため、Appleは海外での収益を国内投資に充てながら適正な税率（本国送金税として380億ドルを支払う予定）を支払い、現金の山を減らして資金を運用することができる。
Appleが過去2四半期だけで実施した435億ドルの自社株買いは、同社史上最大の買収（Beats）の約16倍、GoogleによるMotorola Mobilityの買収の4倍以上の規模です。SpotifyのIPO時評価額やMicrosoftによるLinkedInの大規模買収の2倍近くに相当しますが、これは規制当局による長期にわたる承認や余剰人員のレイオフを伴わずにひっそりと実行されました。そして、Motorola、Spotify、LinkedInとは異なり、Appleの「自己買収」目標は実際に利益を生みました。
AAPLに賭ける
こうした恐怖と過大評価のパターンが繰り返される中、評論家たちは同社の自社株買い戦略そのものを批判した。2016年初頭、フォーチュン誌のコラムニスト、ショーン・タリー氏は「アップルは自社株買いで数十億ドルを無駄にした」というタイトルで、アップルの自社株買いの「賢明さ」は「かなり見当違いに見える」と断言した。
タリー氏はまた、Google傘下のアルファベットが「世界で最も価値のある企業としてAppleを追い抜いた」と興奮気味に報告したが、その地位はほんの短いものにとどまった。それ以来、Appleの時価総額はアルファベットを大きく上回っている。
この見通しはうまくいかなかった
Appleの株価上昇がGoogleの株価上昇に対してペースを速めるにつれ、同社の自社株買いプログラムの「賢明さ」も明らかになり、これまでで最も成功した自社株買いプログラムであることが明らかになった。
2014年の株式分割以前、Appleは約500億ドルを費やし、その価格は50ドルから90ドル程度でした。株式分割以降、Appleは1株あたり100ドルから130ドルの価格で自社株を買い戻しており、その価格は当時の株価を大幅に上回ることもありました。これは、Appleが株価が回復し、より高い水準まで上昇すると予想していたことを示しています。
アップルの株価はその後、急上昇を続け、直近の終値は190.29ドルでした。つまり、最初の1510億ドルの自社株買いで約15億7000万株が消滅したことになります。これは現在の時価総額で2980億ドルを超え、支出額を約1470億ドル上回ります。これは、2012年以降にアップルが支払った配当金（708億ドル）と、昨年夏以降にアップルが行った自社株買いの総額を上回ります。アップルが依然として自社株買いを続けており、そのペースが以前よりも速いという事実は、同社が依然として投資家から大幅に過小評価されていると考えていることを示しています。
Appleが依然として自社株買いを行っており、しかもそのペースは以前よりも速い。これは、同社が依然として投資家から大幅に過小評価されていると考えていることを示している。ちなみに、Appleが自社株買いを行っているのは公開市場での買い付けであり、現在の低いPERで売却を希望する株主の弱い手から調達されていることを意味する。
Appleの自社株買いは発行済み株式数を減らすだけでなく、株主の中の疑念を払拭し、株価の変動を効果的に減らしている。
大規模な自社株買いにもかかわらず、アップルは依然として世界投資のための巨額の現金を保有している
税法の規制により、Appleは米国国内のキャッシュフローの多くを自社株買いと配当金の支払いに充ててきました。海外収益を活用するため、世界中で超低金利の債券を発行し始めましたが、もはやそうする必要はありません。
同社は現在、海外に2,440億ドルの現金準備金と1,550億ドルの負債を抱えており、これは過去4四半期で最低の負債額となっている。現金保有額を差し引くと、Appleは毎四半期100億ドル以上のフリーキャッシュフローを生み出すことに加え、1,290億ドルの流動資産を保有していることになる。
アップルキャンパス3
クパチーノの広大な新しいアップルパークキャンパスと、その近くのサニーベールの「AC3」キャンパス（上）に加え、アップルは最近、テキサス州オースティンに100万平方フィートの巨大なアメリカオペレーションセンター（下）を完成させ、カリフォルニア州サンノゼでは、知られざる極秘の用途のためにチップ製造工場を稼働させている。その両脇には、サンノゼ空港の真北に位置するベイエリアの101テック周辺に4つ目の主要なアップルキャンパスを建設できる開発用地があり、アップルはここにさらに400万平方フィートのオフィススペースを建設できる可能性がある。
テキサス州オースティンのアメリカオペレーションセンター
Apple 社はまた、カリフォルニア州ロサンゼルスのブロードウェイ トレード センターで 100 万平方フィートのオフィス スペースをリースし、フロリダ州オーランド近郊のメルボルンで GPU デザイン センターを運営しているほか、アリゾナ州メサに約 20 億ドルをかけて 130 万平方フィートの iCloud データ センター グローバル コマンド施設を建設し、ノースカロライナ州メイデン、ネバダ州リノ、オレゴン州プリンビル、カリフォルニア州ニューアークにある 4 つの数十億ドル規模の米国 iCloud データ センターの活動を指揮している。
同社の先進製造ファンドは最近、VCSELサプライヤーのフィニサーに3億9000万ドルを投入するために使われたが、10億ドル増加して総額50億ドルになる。
Appleは2018年度第2四半期に研究開発費として約34億ドルを費やしました。これは前年同期比6億200万ドルの増加で、将来の事業展開に向けた6ヶ月間の支出は約68億ドルに達しました。しかし、6月に終了した直近の第3四半期では、Appleはさらに多額の37億ドルを費やしました。
インド・ハイデラバードのWaveRock施設｜出典：Tishman Speyer
さらに、Apple は、ハイデラバードのテクノロジー センター (上記) やバンガロールの設計開発アクセラレータなど、ブラジル、イタリア、インドに新しいソフトウェア開発センターを開設しました。
同社はまた、中国北京の中関村サイエンスパーク、イスラエルのヘルツリーヤ、ラアナナ、ハフィアにある3つのシリコン関連研究開発拠点、横浜の綱島技術開発センターにある健康・材料関連研究施設、台湾龍潭の極秘製造ラボ、英国ケンブリッジのSiri音声研究ラボ、カナダオタワのカナタリサーチパークにある自動車研究拠点と思われる施設、フランスグルノーブルのカメラ光学研究施設など、複数の研究センターを建設している。また、中国深圳では新たな研究開発センターの建設に着手している。
2016年、アップルは中国の配車サービス企業滴滴出行に10億ドルを投資すると発表し、その結果ライバルのウーバーは中国での競争に終止符を打った。
アップルはまた、環境の持続可能性に関連する新しいプロジェクトに資金を提供するため4億4150万ドルのグリーンボンドを発行したほか、10億ドルの先進製造ファンドと、アップルにとって戦略的に重要となる可能性のある技術の開発を加速するためソフトバンクの「ビジョンファンド」に10億ドルを拠出した。
