アップルの株価は現在、史上最高値で取引されており、最近選出されたトランプ米大統領がしばしばその功績を主張する強気相場の様相を呈している。しかし、アップルを含む株価上昇は、主に12月四半期の好調な業績報告によるものと思われる。新政権下でのインフラ投資、税金、通貨価値、移民制限、渡航禁止措置に関連するリスクを考えると、アップル、そして米国全体の経済の将来は不透明だ。
出典：ウォール・ストリート・ジャーナル
Appleの裏庭にあるインフラ
トランプ氏は「アメリカを再び偉大にする」という理念を掲げて選挙運動を展開し、国の崩壊しつつある交通インフラを再建し、製造業のラストベルト地帯と炭鉱地帯に雇用を戻すことを公約に掲げた。
しかし、トランプ政権は、意義のあるインフラ計画に対する議会の支持獲得に注力するのではなく、交通分野における最初の重要な措置として、サンフランシスコとサンノゼを結ぶシリコンバレーの通勤鉄道であるカルトレインの電化に既に承認されている資金の支出を一時停止した。この鉄道は、グーグル、フェイスブック、そしてアップルのクパチーノ、サニーベール、サンタクララの各拠点への通勤者へのサービス提供に利用されている。アップルの新しいキャンパス2プロジェクトは、近隣のカルトレイン駅へのバス運行を含む、通勤者向けの交通支援を盛り込むように設計されていた。
カルトレインの乗客数は過去最高を記録しています。同社の近代化計画には、ディーゼル機関車から電気機関車へのアップグレードが含まれており、よりクリーンな走行と加速性能を実現することで、運行コストを削減しながらより多くの乗客を輸送できます。カルトレインは101号線と280号線と並行して運行しており、シリコンバレーの深刻なラッシュアワー交通渋滞の代替手段となるため、運転を必要とする人々にとってもメリットがあります。
連邦政府の資金拠出を遅らせることは、長年の計画を経て直ちに建設工事の委託を開始する予定だったプロジェクトの遅延という直接的な影響を及ぼします。たとえ資金が後日支給されたとしても、この遅延はプロジェクトの将来的なコストを大幅に増加させるだけでなく、ベイエリアの経済成長と既存の交通にも影響を与えるでしょう。カルトレインは、このプロジェクトは全米で9,600人の雇用に関係すると指摘しています。
今月初め、トランプ大統領は航空会社幹部らとの会話の中で、米国における「高速鉄道サービスの不足」を嘆き、「中国や日本に行くと、あちこちに高速鉄道があるのに…米国には高速鉄道が一つもない」と述べた。
カリフォルニア高速鉄道（CHI）の計画では、最終的にはカルトレインと統合し、ロサンゼルスからサンフランシスコへのHSRの運行を支援することを目指していますが、システムの完成には数十年かかる見込みです。カルトレインの即時電化を遅らせることは、将来のHSRプロジェクトに反対する関係者にとってさえ、全く意味がありません。
出典：ジェフ・チウ、AP通信
実際、今日カルトレインを改良するための連邦資金の投入を遅らせると、すでにプロジェクトに投入されているHSR資金が放出されることになり、その資金はカリフォルニアの真ん中に線路を建設するために流用され、何年もの間（そもそも役に立たないかもしれないが）誰にも役立たなくなるだろう。
トランプ政権は、アメリカのインフラ整備を加速させるどころか、この準備万端のプロジェクトを最初から失敗に追い込んでしまった。これは、大統領の計画や他の分野における改善実施能力に対する信頼を損ねるものだ。
トランプ大統領の渡航禁止令はシリコンバレーで不評だった
カルトレインへの投資を妨害した以外では、トランプ大統領の政策は今のところアップル社には限定的な影響しか及ぼしていない。ただし、渡航禁止を宣言する大統領令は、連邦裁判所が違憲として無効とする前に、各国の空港と国際企業の通常業務を不確実性と混乱に陥れた。
禁止令が導入された直後、アップルのティム・クック最高経営責任者（CEO）は大統領令に断固反対し、「この国が世界のどの国よりも強いのは、移民という背景と、あらゆる背景を持つ人々を受け入れる国民としての能力と能力があるからです。それが私たちを特別なものにしているのです。私たちは立ち止まり、そのことを深く考えるべきです」と述べた。
フェイスブック、グーグル、リフト、ネットフリックス、ウーバー、ツイッターの幹部らも、テロの危険がある国をターゲットにしていると思われる渡航制限に反対を表明した。サウジアラビア、アラブ首長国連邦、エジプトは含まれていない。9/11でアメリカ人を殺害した外国人テロリストの大半の出身国だが、注目すべきは、トランプの組織と取引のある国も含まれていることだ。
カリフォルニア州シリコンバレー以外では、アマゾン、エクスペディア、マイクロソフトも、ワシントン州司法長官がトランプ大統領を提訴し、禁止措置の執行停止を求めていることを支持している。アメリカの企業に悪影響を及ぼすような混乱を招く措置を急いで導入したこと、そして誰が影響を受けるのかすら明確に定義されていない大統領令の不十分な実施は、トランプ政権が不必要な混乱を招くことなく政策を変更し、明確で効果的な結果を達成できる能力と能力について、さらなる疑問を投げかけている。
他のアメリカの産業界も、オバマ政権に対して同様の苦情を申し立てており、特にオバマ政権が導入した汚染規制の影響を受けた石炭産業が顕著でした。しかし、東部の炭鉱業は石炭火力発電所を対象とした規制の影響を受けていましたが、新たな水圧破砕技術によって可能になったよりクリーンな天然ガスへの移行によって、炭鉱の採算性は既に脅かされていました。オバマ大統領はまた、公有地における新規埋蔵量の無制限な開発に異議を唱え、カナダのキーストーンXLパイプラインとダコタ・アクセス・パイプラインの承認にも反対しました。
トランプ大統領はあらゆる面でオバマ大統領に反対し、石炭採掘の復活と天然ガスパイプラインの承認を求めてきました。しかし、カナダ産の安価な原油が石炭火力発電所の経済的魅力を再び高めることはありません。1年前には、原油価格の低迷が株価下落の原因とされ、アップルを含む様々な業界が影響を受けました。オバマ大統領が導入した政策を、副作用をあまり考慮せずに強引に覆そうとすることで、トランプ大統領は市場に不確実性を生み出しており、将来的に深刻な問題を引き起こす可能性が高いでしょう。
外国税額控除はトランプ大統領の統治下でも存続するか？
トランプ大統領が意図する政策がアップルにもたらす可能性のある最大の経済的プラス効果は、海外収益をはるかに低い税率で米国に還流できるようにする計画だと考えられる。クックCEOは、米国の税制、特に海外収益に対する高い税率について頻繁に不満を述べている。この税率は、資金が海外に投資されたままであれば支払う必要がない。これは、米国企業が海外収益を国内投資に充てることを強く阻害する要因となっている。これは米国にとって明らかに悪影響である。
2015年にチャーリー・ローズ氏とのインタビューで、クック氏はアップルの海外収益について、「本国に持ち帰るには40%のコストがかかる。これは合理的なやり方ではないと思う。チャーリー、これはデジタル時代ではなく、産業革命のために作られた税制だ。時代遅れだ。アメリカにとってひどい。何年も前に是正されるべきだった。もう是正すべき時が来ている」と述べた。
その年の初め、アップルの当時の最高財務責任者ピーター・オッペンハイマー氏も決算発表の電話会議で同様のことを述べ、アップルは「議会とホワイトハウスに我々の見解を伝えた」と指摘していた。
当時、オバマ政権は税制優遇措置への関心が薄いことを明らかに示し、抵抗した。しかし、議会の議員（実際に税法を起草・可決する）は、海外に資産を持つ米国企業が海外資金を米国に持ち込むことを奨励する減税措置の導入を長年にわたり推進してきた。最近では、ノースカロライナ州選出の民主党上院議員ケイ・ヘイガン氏とアリゾナ州選出の共和党上院議員ジョン・マケイン氏がこの取り組みを開始した。トランプ大統領によるインフラ投資の頓挫と不適切な渡航禁止令は、賢明な税制改革が円滑に実施されるという信頼を揺るがすものだ。
昨年9月、クック氏は、アップルが2017年末までに海外収益の「数十億ドル」を米国に呼び戻すと自信を示したが、当時アップルと他のシリコンバレー企業は、暗号化やプライバシーからイノベーション、特許、教育に至るまで、技術面でハイテクに有利な政策を策定するため、ヒラリー・クリントン氏と協力していた。
ポリティコの報道によると、クリントン氏自身も2014年の演説で、新たなインフラ支出に関連した「海外収入に対する『非常に低い税率』という考え」を主張していた。
大統領候補として最も反対していたのはバーニー・サンダース氏（彼はこれを大企業への減税措置だと批判していた）だったが、クック氏がアップルが今年海外収益を国内に持ち込むことに前向きだと自信を示した時点では、サンダース氏は既に選挙戦から撤退していた。選挙結果に関わらず、本国送金に対する税制優遇措置は以前から期待されていた。
現時点では、トランプ政権による施策の実施の有効性とスピードにリスクがあり、議会との連携が不十分なために遅延が生じる可能性も懸念されます。トランプ大統領によるインフラ投資の頓挫と不適切な渡航禁止措置は、賢明な税制改革が円滑に実施されるという確信を揺るがすものです。
税金、貿易戦争、そしてアメリカの雇用
トランプ大統領は今のところ、税制政策の目標について明確な見解を示しておらず、オバマ政権の政策を撤廃する一連の大統領令に署名することに重点を置いている。現状に反対するのは容易だが、不満を抱えた無知な白人有権者をターゲットにしたポピュリスト的な不満喚起キャンペーンから、議会が可決する実行可能な税制法案の実現へと転換するのは容易ではない。トランプ大統領の選挙運動における税制提案は、一部の共和党議員の目標とも矛盾している。
トランプ大統領は、米国外で製品を製造または購入する企業に罰則を科す「大規模国境税」の導入を選挙運動で訴えました。しかし、メキシコとの軍事的威嚇により、米国製品最大の輸入国であるメキシコは、トウモロコシと牛肉を南米から購入すると脅迫する事態に既に陥っています。輸入品に対する国境税は、アメリカの中流階級全体に影響を及ぼし、直接的または間接的に、彼らが購入する多くの品物の価格を上昇させるでしょう。
下院共和党は、米国企業が輸出コストを控除できるものの輸入コストは控除できない「国境調整課税」を支持する傾向がある。これは、ハードウェアの大半を海外で組み立てているアップルを含む純輸入国に悪影響を与えるだろう。トランプ氏は実際、米国企業に米国内での製造を強制するという考え方を掲げて選挙運動を行い、具体的にはアップルの名前を挙げ、同社製品のボイコットを劇的に呼びかけた。しかし、自身は韓国製のスマートフォンを使い続けている。
しかし、Appleは製品の大半を中国で組み立てているものの、iPhone、iPad、Mac、Apple Watchといったデバイスの真の価値は、組み立てられたハードウェアではなく、Appleが米国で開発するソフトウェアプラットフォームとデザインにあります。Androidスマートフォンの平均販売価格が200ドル以下であるのに対し、AppleのiPhoneの平均販売価格が700ドル近くであることからも、そのことがよく分かります。どちらのデバイスも中国で組み立てられています。違いは、Appleの製品は米国で開発され、セキュリティ、パフォーマンス、使いやすさ、そして魅力的なデザインに重点を置いている点です。そのため、Apple製品は購入能力のある富裕層にとってより価値のある製品となっています。
トランプ氏は選挙運動中にAppleのセキュリティ重視を批判し、FBIが暗号化されたデバイスのロックを解除できるよう、Appleはバックドアを実装すべきだと主張した。大統領候補として、トランプ氏がAppleを繰り返し攻撃したのは、単に注目を集めるための芝居がかっただけだったのかもしれない。大統領就任後、トランプ氏はこうした茶番劇をやめ、Appleをはじめとする大手テクノロジー企業を招き、それぞれのニーズについて議論を求めた。しかし、トランプ氏がApple 、雇用、そして暗号化のバックドアについて実際にどう考えているのかは依然として不明だ。
トランプ氏の選挙運動では、ハードウェア組み立て関連の低賃金労働が繰り返し取り上げられていましたが、Appleが既に米国で創出している雇用は、はるかに価値が高いものです。Appleの2015年の雇用統計には、米国における高給の雇用7万6000人が含まれており、米国のサプライヤーへの投資によってさらに36万1000人の雇用が直接的に支えられていることも注目すべき点です。さらに、AppleのmacOSとiOSプラットフォームは200万人の雇用を創出しました。こうした雇用は、製造業の自動化が進むにつれて減少の一途を辿っている初級レベルの組み立て職と比べて、はるかに魅力的でやりがいのあるものです。
トランプ大統領は、政府の規制（例えば、炭鉱が河川に廃棄物を投棄することを許可している）の一部を撤廃する一方で、Appleに製品の安全性を破壊させたり、最も価値の低い組み立て作業の調達先を指示したりしようとしているという矛盾を露呈している。これは全く理解できない。基本的な製造業の仕事に価値を見出す一方で、はるかに価値の高い設計、開発、エンジニアリングの職種には目を向けないという姿勢は、雇用全般に対する戦略が、思慮に欠け、時代遅れであることを示している。
トランプ大統領が考慮しなければならないもう一つの経済問題は、ドルの相対価値である。ドル高が続けば、アップルのような輸出企業は、他国での価格上昇に苦しみ続けることになるだろう。これはAppleInsiderが2年前に指摘した問題だ。一方で、アップルの米ドル建ての強固な現金残高は、同社が英国、欧州、中国などの海外資産を割安で買収できることを意味している。
報道によると、トランプ大統領は通貨高が「良いのか悪いのか」確信が持てなかったが、経済学者に頼る代わりに、解任されたマイケル・フリン国家安全保障担当補佐官に尋ねたが、フリン氏も確信が持てなかったという。
大統領による、大統領のための政府
最終的に米国の輸出を圧迫し、輸入品の価格を引き上げ、最も成功している米国企業をも苦しめるような税制や貿易政策の実施は、米国民全体にとって悪影響です。トランプ氏が、効果的な政策立案と統治で実績のある賢明な人材を周囲に集めることができれば素晴らしいでしょう。しかし、現状では、ホワイトハウスの政策は明確な方向性を示すというより、オバマ政権の政策に対する反射的な嫌悪感によって動かされているように見えます。
トランプ氏は、実行可能な政策でどのように統治するかに焦点を当てるよりも、自身のイメージを守ること、そしてメディアが疑問を呈し批判的であることを攻撃することに関心を寄せているようだ。トランプ氏が国際ビジネス取引に深く関わっていることは、その多くが価値創造、製造、知的財産の開発ではなく、資産所有者によるトランプ氏の名称のライセンス供与に関するものであり、アメリカ経済を実際に牽引している事業への関心や理解の欠如を物語っている。
トランプ政権の政策が、国内労働者の教育を困難にし、世界の旅行に混乱を生じさせ、アメリカ経済に最も貢献している企業に懲罰的な課税を課し、重要なインフラ整備を軽視し続けるならば、最近の株価上昇は蒸発し、経済は逆戻りする可能性がある。もし減税措置が巨額の海外資金流入を招けば、誤った政策の真の影響はすぐには現れないかもしれない。
しかし、トウモロコシの種が食べられ、救命ボートが薪として燃やされた後では、事態は本当に醜悪なものになる可能性がある。
編集者注：この記事は政治的な性質上、コメント欄は閉鎖されています。この記事やその他の政治トピックについて議論したい場合は、Political Outsiderフォーラムにぜひお越しください。
