4月30日に発表されるAppleの2020年第2四半期決算報告から何が期待できるか

Appleは木曜日に2020年第2四半期の決算を発表する予定だが、現在進行中のCOVID-19パンデミックの影響で、例年よりもかなり弱い決算となる可能性が高い。Appleと新型コロナウイルスの状況を注視しているアナリストの中には、決算発表と電話会議でどのような発表が期待されるか、以下にまとめた。

あらゆる基準から見て、今回の決算は典型的な四半期決算発表とは全く異なるものになると予想されます。通常は、Appleの前四半期の業績予測を参考に、Appleがその予測にどれだけ近づくかを判断することになりますが、今四半期は新型コロナウイルス感染症のパンデミックの影響を全面的に受けました。このウイルスは、Appleのほとんどの製品ラインと売上に甚大な影響を与えています。

Appleは公式に、記録的な1月の決算発表において、売上高630億ドルから670億ドル、粗利益率38%から39%、営業費用96億ドルから97億ドルの見通しを発表しました。それから1か月も経たないうちに、Appleは春節（旧正月）の延長、サプライチェーンの逼迫、そして中国における製品需要の減少により、予想を下回る可能性があるとして、四半期業績予想を下方修正しました。

売上高が予想を下回ったことは、アップルが新型コロナウイルスの影響に対してさらに譲歩した形だ。同社は以前、新型コロナウイルスの影響を考慮して、通常よりも広い予測レンジを示していた。アップルは新たなガイダンスにおいて、修正された数値を公表していない。

2020年第2四半期と2019年第2四半期を比較するのは一見不公平に思えるかもしれませんが、Appleの1年前の売上高が580億ドルと低迷していたことを考えると、少なくとも前年同期比で横ばいの売上高を維持できるというわずかな希望が生まれます。少なくとも、2019年第1四半期の業績が低調だったため、前年同期比で比較した場合の売上高の落ち込みは軽減されるでしょう。

Appleの四半期売上高と純利益

Appleは今四半期、iPad Proの新モデル、刷新されたMacBook Air、そしてiPad Pro用Magic Keyboardをリリースしました。しかし、これらの新製品は四半期後半に発表されたため、Appleの売上高に大きな影響を与える可能性は極めて低いでしょう。

アナリストにとって、店舗閉鎖、サプライチェーンの問題、そして株価の大きな変動が相次いだ、全体的に暗い四半期は、新たな疑問を投げかけている。もはやAppleの業績が今四半期にどれほど好調かではなく、極めて困難で異例な取引環境にどれだけ耐えられるか、そしてそれが今後の四半期にどのような影響を与えるかが問われている。

業界関係者の中には、2月の業績見通しに関する警告直後、Appleへの影響は短期的なものにとどまるだろうと指摘する声もあった。しかし、世界が目の当たりにしたように、2ヶ月で状況は大きく変わり得る。

AppleInsiderは、4月30日木曜日、太平洋標準時午後1時30分、東部標準時午後4時30分より、決算説明会の完全版をお届けします。

アナリストはAppleの第2四半期決算についてどう考えているか

アナリストの予測はばらつきがあり、世界的な経済状況を踏まえ、Appleの業績について明確な予測を控えるアナリストもいます。AppleInsiderでは、質問への回答が得られ次第、この予測に新たな情報を加えていきます。

トムソン・ロイター

トムソン・ロイターは、社内のアナリストチームに予測を委ねるのではなく、複数のアナリストや企業からの予測を平均化します。理論的には、複数の回答を集約することで、ウォール街の予想に近い回答が得られ、平均値によって外れ値の影響が均衡化されます。

25人のアナリストの見解に基づくと、Appleは売上高を546億ドルと発表すると予想されており、レンジは最低455.8億ドルから最高607.2億ドルとなっている。1株当たり利益は、29人のアナリストの予想に基づき、約2.27ドルと予想されており、レンジは1.73ドルから2.73ドルとなっている。

JPモルガン

JPモルガンが月曜日に発表したレポートによると、総売上高は521億ドルと推定されており、内訳はiPhoneが239億ドル、iPadが41億ドル、Macが46億ドル、サービスが136億ドル、ウェアラブル・ホーム・アクセサリーが59億ドルとなっている。粗利益率は38.4%、サービス部門の粗利益率は63.5%、1株当たり利益は2.09ドルと見込まれている。

JPモルガンは、「収益の質が高い」企業への投資家のポジション、「2021年の5G主導のiPhone販売台数サイクル」によるマクロ経済回復への期待、そしてサービス業への投資家の信頼感の高まりが、アップルの株価がS&P500構成銘柄の中で他をアウトパフォームするのに役立っていると見ている。投資家は弱い業績と第3四半期のガイダンスを予想しているものの、JPモルガンは「短期的な混乱の規模はまだ完全には織り込まれていない可能性がある」と見ている。これは、アップルが「次の四半期の具体的なガイダンスを示すという通常の慣行を回避する」可能性があるという疑念が一因となっている。

月曜日の時点で、JPモルガンはアップル株を「オーバーウェイト」と評価し、目標株価を335ドルとしている。

コーウェン

カウエンの予測では、アップルは「ほぼ『コンセンサス』に沿った」業績を発表するが、第3四半期の業績予想は発表しないとしている。同社は、新型コロナウイルス感染症のパンデミック下で複数の地域にまたがる需要予測の難しさが、アップルが第3四半期の業績予想を完全に発表しない決定に影響を与えている可能性があると指摘している。

第1四半期の総売上高は554億ドルに達すると予想されており、iPhoneの売上高は250億ドル、サービス売上高は125億ドル、EPSは2.29ドルとなる見込みです。同社は、サービス事業は「今日の在宅勤務環境においても底堅く推移し、AAPLの事業モデルの耐久性を示すだろう」と予測しています。データセンター企業やPC企業の投資家は、2021年の「Appleの5G事業の堅調な展開」を期待し、2020年後半にはスマートフォンへの投資姿勢を強めると予想されています。

コーウェンはアップル株を「アウトパフォーム」と評価し、目標株価を335ドルとした。

バーンスタイン

バーンスタインは第2四半期の売上高を579億ドル、EPSを2.57ドルと予想しており、これはウォール街のコンセンサス予想を上回っている。しかし、iPhoneの落ち込みの「規模に関する不確実性」や、広告やライセンスといったサービス事業が同社を直撃していることから、この予想は「確信度が低い」とされている。

Appleは「iPhone時代における第二の不況に直面している。第2四半期の業績が芳しくないことは誰もが承知している」と、バーンスタインのアナリスト、トニ・サコナギ・ジュニア氏は厳しく警告する。これは、中国におけるスマートフォン需要が同四半期に前年同期比で50～60%減少すると推定されていることが一因だ。世界の他の地域も3月から6月にかけて同様の不況に見舞われているが、第2四半期の供給制約が需要制約を上回っている可能性もある。

他のアナリスト会社と同様に、バーンスタインもAppleが第3四半期の業績予想を発表するかどうかについて懐疑的だ。バーンスタインはAppleの株価を「Market Perform（市場平均並み）」と評価し、目標株価を285ドルとしている。

ループキャピタル

ループ・キャピタルは、アップルの今四半期の売上高が548億ドルになると予想している。これは市場予想と一致しているものの、コンセンサス予想は「3月期に関しては依然として古臭く楽観的」だと考えている。投資家が下半期の業績見通しに注目すると予想し、ループ・キャピタルは通期の売上高とEPS（一株当たり利益）の予想はいずれ下方修正されるだろうと見ている。「これは3月の決算発表で明らかになる可能性が高い」

この期間のiPhone販売台数は、当初の4,100万台から3,700万台に減少すると予想されています。iPhoneやApple Careなどの事業における売上高減少が粗利益率を圧迫する可能性があり、固定費吸収の減少と相まって他の事業がその不足を補うことになります。

Loop CapitalはAppleを「ホールド」と評価し、最近目標株価を320ドルから280ドルに引き下げた。

メリルリンチ

メリルリンチは木曜の決算発表を前に12カ月の目標株価を300ドルから310ドルに引き上げたが、アナリストのワムシ・モハン氏は依然として、アップルが第3四半期決算と第4四半期のガイダンスで市場予想を下回る結果を発表すると予想している。

他のアナリストと同様に、モハン氏は、Appleの6月の業績予想は通常よりもはるかに幅広いレンジとなり、全く発表されない可能性もあると述べた。同社は、iPhoneの販売台数を3,200万台と見込んでおり、売上高は420億ドルから470億ドルと予想している。

エバーコア

エバーコアのアナリスト、アミット・ダリヤナニ氏は依然として、アップルは他のテクノロジー企業よりも「コロナ後の世界で急速な回復」を経験する上で有利な立場にあると考えている。同社は今後2四半期で売上高が2桁減少すると予測しているが、6月は前四半期比で横ばいから増加に転じる可能性がある。

興味深いことに、ダリヤナニ氏は需要がキャンセルされたのではなく「押し出された」と見ており、ウェアラブル、サービス、粗利益率など、アップルの多くの事業は依然として投資家にとってプラス材料となる可能性があると指摘している。

秋のiPhone発売延期の噂については、エバーコアは、延期があったとしても「数週間」ではなく「数ヶ月」と予想している。同社は同社の投資判断をアウトパフォームとし、目標株価を325ドルに据え置いている。

ループ・ベンチャーズ

ループ・ベンチャーズのジーン・マンスター氏は、新型コロナウイルスによって、テクノロジー業界における強力なリーダーとしてのAppleの地位が「強化された」と考えている。マンスター氏はさらに、Appleはパンデミックに力強く立ち向かい、その製品は「昨年と比べてさらに私たちの生活の基盤となっている」と付け加えた。

アナリストは、Apple のガイダンスが異例となり、収益範囲が通常の 6% よりかなり広い約 15% になると予想しています。

マンスター氏は、アップルが4-6月期の業績見通しを発表した場合、それは事実上不可能だと付け加えた。ループ・ベンチャーズは、アップルの4-6月期の売上高と利益は3月期を大幅に下回ると予想しており、売上高予想は460億ドルとなっている。これは、大幅に改善する9-4月期を前にした「異常事態」と捉えられる可能性がある。