クパチーノに本社を置く同社は、7月の電話会議で、不可解な製品移行、四半期全体にわたる新学期向けプロモーション販売、製造パートナーとの一時的な調整による予想される影響を挙げ、9月四半期の粗利益率が前四半期比330ベーシスポイント減の31.5％になるとの見通しを示した。
予想を下回るガイダンスは投資家にとって当面の懸念事項だったが、アナリストのジーン・マンスター氏が火曜日の新レポートで指摘しているように、同四半期はすでに終了しており、同社のいかなる行動もこれほどの利益率の低下を正当化するものとは思えない。
「アップルは利益率の低い新製品を挙げたが、9月四半期に発表された新製品は、価格据え置きで容量アップした新型iPod nanoと、iPod touchの23%値下げだけだった」と彼は記した。「NANDフラッシュメモリの価格下落が少なくとも通常の季節変動と一致していることを考えると、これらの変更がGMの四半期ベースでの業績低下を平均以上に大きくすることはないだろう。」
言い換えれば、これまで iPod に使用されてきた最も高価な部品である NAND フラッシュ メモリの価格低下により、Apple が導入したプレーヤーの小売価格の値下げが相殺されるだろうとマンスター氏は考えている。
新学期プロモーションについては、ウォール街は既にその効果を具体的に理解しており、その効果は長年にわたって十分に説明されてきたとアナリストは考えている。とはいえ、今年のプロモーションの影響は、同社の収益への打撃という点では過大評価されている一方で、Macの販売台数の増加という点では過小評価されていると彼は考えている。
そのため、マンスター氏は、9月四半期の粗利益率の予想である32％に依然として自信を持っていると述べ、アップル経営陣が示した保守的な利益率ガイダンスは、ウォール街の膨らんだ期待を抑えるために使われた単なる基準ケースであり、同社の業績予想を示すものではないと主張した。
アップルは7月の電話会議で、2009年度通期の利益率引き下げも発表し、投資家を動揺させた。しかし、同社は今後の製品移行に伴い既存製品の価格が引き下げられる可能性が高いと述べる以外、変更の理由を明らかにしなかった。
マンスター氏にとって、これは明らかにAppleが新型ノートパソコンを投入する兆候であり、少なくとも1つのモデルは不況価格帯で1000ドルを下回るだろうと見ている。こうした動きは明らかに利益率に影響を与えるだろうが、30%台にまで引き下げるほどではないだろうと同氏は述べた。したがって、もし同社が12月期の利益率を30%に引き下げる見通しを示した場合、それは再び保守的な戦略と見なされるだろう。一方で、低価格帯のMacが不足すれば、同社の株価は下落する可能性がある。
「重要なのは、投資家は12月四半期のGMガイダンスが30%上昇することよりも、デザインを一新した低価格のMacの不足をより大きなマイナス要因と捉えるだろうということです」と彼は主張した。「結局のところ、アップルが12月四半期のGMガイダンスで低価格Macを30%上昇させると発表すれば、新型Macは株価にとってプラス要因となるでしょう。」
マンスター氏はアップル株の投資判断「買い」を維持し、12ヶ月後の目標株価250ドルを堅持した。同氏はレポートに2つのグラフ（上図）を掲載した。1つは様々な粗利益シナリオに対する同社の1株当たり利益の感応度を推定したもので、もう1つは同社が過去8四半期にわたり利益率を定期的に引き下げてきたにもかかわらず、3ヶ月後の決算発表で予想を大きく上回ったことを示している。
