アナリストらは、Appleの最新の四半期報告書を受けて同社の今後の成長について引き続き評価している。グッゲンハイム証券は、iPhoneの平均販売価格の引き上げの推進だけでは不十分だと主張し、一方、ループ・ベンチャーズは、投資家は従来のハードウェア製造業者ではなく「サービスとしてのApple」として考えるべきだと主張している。
11月初旬に発表されたAppleの四半期決算によると、iPhoneの出荷台数はわずか4,690万台増加したものの、平均販売価格（ASP）を793ドルに引き上げたことで、製品ラインの売上高は372億ドル増加しました。ASPの上昇はAppleの利益を押し上げる要因となりましたが、グッゲンハイムのロバート・シーラ氏は、Appleの投資判断を「買い」から「中立」に引き下げました。
「1年前、iPhoneの販売台数が低迷していたため、AAPLは低迷しているように見えましたが、ASPの大幅な上昇によってその低迷が相殺されそうになり、最終的にAppleのiPhoneの売上高は過去3年間で最高の伸びを記録しました」と、AppleInsiderが閲覧した投資家向けメモの中でCihra氏は述べ、「現在では、その状況は逆転し、『ASPによる成長』が広く知られるようになりましたが、そのASPが記念日を迎え始めたばかりです」と続けている。
iPhoneの平均販売価格
iPhoneの平均販売価格が過去10年間で40%上昇し、「消費者市場とビジネス市場の両方で価値が高まっていることを反映している」と指摘する一方で、Cihra氏は、その成長のほぼ半分が2018年通年で達成されたため、「消化期間が到来する可能性が高い」と指摘した。
グッゲンハイムは、2019年通期の収益とEPSの予想をそれぞれ2,810億ドルと13.41ドルから2,730億ドルと12.97ドルに引き下げた。これは主に、収益の約60%をiPhoneが占めていることと、アナリストが来年の収益はそれほど伸びない可能性があると示唆していることによる。
Cihra氏は、サプライチェーンの削減に関する報道を指摘し、Appleの2019年のiPhone販売台数は2018年比で5%減少するという新たな予測を示唆している。重要なのは、昨年とは異なり、平均販売価格の上昇では販売台数の減少を相殺するのに十分ではなく、前年比3%のASP上昇が予測されているため、2019年のiPhoneの収益は前年比2%減少すると予測されていることだ。
iPhoneの販売台数と売上高
Appleのサービス部門の将来は、Cihra氏によると明るい兆しだと見られています。同氏は、2019年通年の売上高が前年比19%増となると予測しており、App Storeが38%、ミュージックとiTunesが17%、ライセンスが15%の成長となる見込みです。この堅調な成長により、Appleの売上高に占めるサービス部門全体の割合は14%から16%に、粗利益は24%から28%に増加すると見込まれています。
ループ・ベンチャーズのアナリスト、ジーン・マンスター氏は自身のレポートで、投資家はAppleに対する考え方を変えるべきだという見解を改めて示しており、これは同氏が以前「Apple as a Service（サービスとしてのApple）」と呼んでいたものだ。アナリストや投資家は依然としてiPhoneの販売台数に注目しているが、マンスター氏はAppleの収益成長におけるiPhoneへの依存度は低下し、ソフトウェア・サービスのポートフォリオ拡大が進むと考えている。
アップルのサービス部門の収益
決算発表の中で、Appleは今後ハードウェアの販売台数を公表しないことが発表されました。この変更により、アナリストはiPhoneの平均販売価格を算出できなくなり、iPhoneの全体的な人気度も把握できなくなります。AppleのCFO、ルカ・マエストリ氏は、過去3年間の販売台数と株価の間に相関関係はなく、販売台数は必ずしも事業の「底堅さを反映しているわけではない」と主張し、この変更を擁護しました。
この見解を支持するために、マンスター氏は、今回の結果データは、これがより良い考え方であることの証拠として使えると主張している。彼の分析によると、iPhone、iPad、Macの販売台数の増加は、2015年後半以降、売上高、利益、そして同社の株価とは相関がなくなってきている。
Appleの売上高、利益、株価に対するユニット成長率（Loup Ventures経由）
iPhone製品ライン内の価格差も時とともに拡大しており、現在Appleが販売しているiPhoneの価格は450ドルから1,450ドルと幅広く、わずか2年前とは劇的な変化となっています。「これは重要な点です。なぜなら、販売台数によって収益への影響が大きく異なる可能性があるからです」とマンスター氏は指摘します。
Googleトレンドを使って新型iPhoneへの関心を旧モデルと比較するという考え方にも疑問が投げかけられています。従来の見解では、最新モデルの検索トラフィックの急増は過去4年間で減少しており、iPhoneへの関心が薄れているとされています。しかし、Inflection CapitalがiPhone全モデルのGoogleトレンドを分析した調査によると、iPhoneへの関心は依然として高まっており、より多くのモデルに広がっているようです。
マンスター氏はさらに、iPhone需要の鈍化に対する投資家の懸念は過剰反応だと主張し、「サプライチェーンから得られる需要に関するデータを解釈するのは危険な技術です」と断言する。「歴史的に見て、投資家やアナリスト（当社も含め）は、正しい結論を導き出す回数と、誤った結論を導き出す回数が同じくらいあります」
たとえば、ルメンタムの期待外れのガイダンスに関する報道は、アップルがライバルサプライヤーの II-VI と接近し、将来の VCSEL 注文に備えて最近フィニサーを買収したことで説明できるかもしれない。
Apple が部品やサプライヤーを頻繁に変更していることも、サプライチェーンのデータポイントの解読を複雑にしていると言われている。
Appleの12月四半期ガイダンスでは、売上高が市場予想を2%下回ると予想されている。「当時と現在で何かが大きく変化する可能性は低い」とアナリストは断言する。「確かに状況は変化するが、通常はそれほど急激ではない。12月中旬から1月上旬にかけてサプライヤーから慎重なコメントが続くようであれば、真に懸念すべき事態となるだろう。」
