社説：アップルの数十億ドルは未来の帝国を築きつつある

Appleは現在1,447億ドルをはるかに超える流動資産を保有しており、同社がその資金をどのように、あるいはどのように使うべきかについて多くの議論が交わされています。しかし、Appleが既に保有する現金をどのように活用しているかの方が、実に興味深い点です。

アップルの現金自動預け払い機

スティーブ・ジョブズはAppleを現金を生み出す企業へと育て上げた。1990年代の苦境から立ち直り始めた2000年、同社は通期売上高78億ドルに対し、純利益はわずか7億8600万ドルにとどまり、現金残高は「わずか」40億ドルにとどまった。

さらに、その年の Apple の収入のほぼ半分 (3 億 6,700 万ドル) は、Newton Message Pad 用に Acorn と共同開発したモバイル チップ設計である ARM への投資の一部を売却したことによるもので、この設計により世界で最も人気のある組み込みデバイス用アーキテクチャが生まれ、その後 iPod、iPhone、Apple TV、iPad など、事実上すべてのスマートフォンに搭載されることになった。

最新の決算説明会で、Appleは2013年度上半期だけで売上高980億ドル、純利益220億ドル超を記録したと発表しました。そして、帳簿を膨らませるために古い投資の売却に頼るのではなく、Appleの利益は革新的で収益性の高い新製品の販売から生まれています。

アップルの収益は2012年度上半期に130億ドル増加したが、最高経営責任者（CEO）のティム・クック氏は、これは「フォーチュン500企業5社」の業績を足し合わせたようなものだと述べた。

Apple の年間収益の伸びは、1 年の間に新しい Google の約半分を生み出したと言えるでしょう。一方、Google 自身の過去 1 年間の収益の伸びは、現在の 3 分の 1 未満に過ぎません。

Appleは現在、膨大な資金を保有しており、その多くは米国外で獲得され（そして今も保有されている）、莫大な新規キャッシュフローを生み出しているため、株主への配当金支払いにおいても、米国への納税額においても、他国を凌駕する存在となっている（これは、多くの競合他社のように、国内販売を他国経由で行うことで脱税をしていないことが一因である）。それでもなお、Appleは新規キャッシュフローの蓄積ペースが支出ペースを上回っている。

Apple はその購買力をどのように活用するつもりでしょうか?

評論家やアナリストは、物理法則と特定の市場の有限性（世界人口などの要因によって制限される）により、Apple が現在では歴史的と同じペースで成長することは不可能であるように見えることに注目したがるが、Apple が驚異的な購買力を持っていること、そしてその力が衰えることはないことは疑いの余地がない。

Appleはその資金をどう使っているのだろうか？まず、Appleが行っていないことに注目しよう。Appleは買収によって新規事業に参入しようとはしていない。Googleがモトローラのハードウェア事業を125億ドルで買収したり、Microsoftがビデオ会議製品のためにSkypeを85億ドルで買収したりしたのとは異なり、Appleは独自のモバイルハードウェア事業を構築し、その後FaceTimeを自社開発している。

Appleは過去10年間で20件ほどの小規模な買収しか行っておらず、その額も2億5000万ドルを超えることはほとんどなかった。対照的に、GoogleはMotorolaへの巨額の投資以来、わずか2、3年でそれよりも多くの同規模の買収を行っている。

iOS と Android を比較すると、Siri、iAd、マップ、HDR、顔認識など、Apple のプラットフォーム上で成長している重要な戦略的機能と比べて、Google が買収によって何を得ているのか理解するのは難しい。

Appleの企業DNAは、既存の大企業と単純に合併したり買収したりするようなものではないようだ。むしろ、Appleは新たな事業を生み出してきた。その中には、市場がほとんど空白状態にある事業（iPodのように）もあれば、既存の競争が蔓延する成熟市場（iPhoneのように）で、そして時には（iPadのように）競合他社が収益化の糸口を見出せずに放置した休耕地で事業を生み出してきたものもある。

Apple がこれまで発表したすべての新製品を疑っていた同じ評論家たちが、今となっては後から振り返って、Apple の成功は iPod、iPhone、iPad などの「幸運な」大ヒット製品によるものだとし、明らかなチャンスがもう残っていないか、競争が激しすぎるか、あるいは他の企業が特定の分野で利益を上げる方法を見つけられなかったかのいずれかの理由で、Apple が歴史的な成功を再現することはできないという結論を何らかの形で導き出している。

彼らが見落としているのは、Apple製品の成功は製品の幸運やマーケティングの魔法によるものではないということです。Appleがキャッシュマシンであるのは、優れた製品の開発に投資してきたからです。つまり、優れた製品を構想し、開発し、調整し、提供し、サポートする人材を育成するということです。これは、Appleの競合他社が現在行っていないことのようです。

サムスン、アップルの禁断の果実を90億ドルで味わう

Appleに最も近いのは、韓国の巨大複合企業サムスン電子です。同社は、Appleよりも多くの販売代理店を通じて驚異的なグローバル展開を誇り、自社部品製造による生産能力も備えています。サムスンも生産能力の増強に数十億ドルもの巨額を投じていますが、これらの設備投資は現在、冷え込みつつあります。

2012年、サムスンは新型チップとパネルの生産拡大に約210億ドルを投資したが、これは当初の予想額を約10%下回るものだった。同社は長年にわたる驚異的な成長の後、今年は昨年と同程度の投資を計画しており、全く成長させないと述べた。サムスンは再びアップルの模倣をしようとしている。なぜなら、近年の目覚ましい成長は、同社の将来の成長を測る基準となるからだ。そして、その成長はますます不利なものとなるだろう。

アップルの2013年の投資計画は、偶然にも2012年の予想から20億ドル増加しており、小売事業の拡大を除くと合計90億ドルとなる。また、昨年の実際の設備投資額も、予想を20億ドル上回った。

最高財務責任者（CFO）のピーター・オッペンハイマー氏は、2013年度のアップルの90億ドルの設備投資は「様々な分野に使われる」と述べ、「自社所有の設備を購入し、パートナー施設に設置する。主な目的は供給確保だが、他にもメリットがある」と説明した。

Appleが歴史的に見ても指数関数的な成長を継続できていないことに注目が集まる中、Samsungは再びAppleに追随しようとしています。なぜなら、Samsungの目覚ましい成長は、同社の将来の成長を測る基準となるからです。そして、その成長はますます不利なものになるでしょう。Samsungはすでに投資家に対し、この点について警告を発し始めています。

対照的に、サムスンの半導体の主要ライバルである台湾積体電路製造（TSMC）は、2013年の資本投資を90億ドル増やすと発表した。これは、部品供給を保証するために今年支出すると発表したアップルの金額とほぼ同じで、サムスンの製造予算の約半分の規模だ（これはサムスン自身の事業規模に対するアップルの事業規模と相関している）。

つまり、Apple がその資金を使って行っている最も重要なことは、Samsung の背中からナイフを引き抜き、かつての三本足の競争のパートナーとの関係を断ち切り、そのナイフをかつてのパートナーの胸にしっかりと突き刺すことであるようだ。

アップルは、過去3年間ギャラクシーSのナイフを抱えながらも、スマートフォンの競争で非常に好調に推移してきた。ナイフを取り戻し、もはや世界最速の消費者向け電子機器のスプリンターと分かちがたく結びついていない今、コースがさらに困難な地形へと上り坂に向かう2013年、サムスンがどれだけの成績を収めるかを見るのは興味深いだろう。

さらに10億ドルの小売施設

Appleが2013年に投じるもう一つの大きな投資は、小売店舗の拡張と強化です。同社は約30店舗を新規にオープンし、既存の20店舗を大型店舗に建て替える計画で、この目的のために約10億ドルを充当しています。

Appleは現在402店舗を展開しており、そのうち151店舗は米国外にあります。店舗あたりの平均売上高は1,310万ドル（前年の1,220万ドルから増加）です。つまり、30店舗の新規出店によって少なくとも3億9,300万ドルの収益が生み出されることになります。たとえ残りの20店舗の新規出店によって店舗あたりの平均売上高が上がらなかったとしても、この小売投資は驚異的な即時利益を生み出すことになります。

マイクロソフトやサムスンなど、小売店をオープンしている他の企業とは異なり、Appleは単に販売できる製品があることを示すためだけに新店舗をオープンしているわけではありません。Appleの幹部は、店舗のオープンは新製品発売における戦略的な要素だと述べています。ジョブズCEOは、店舗はiPhoneの発売に不可欠だと述べており、クックCEOも最近、Apple Storeと中国での新iPhone発売を関連付けて同様のコメントをしました。

クック氏は前回の四半期決算発表の電話会議で、「今後も中国には大きなチャンスがあると考えています。素晴らしい市場です。現在、中国には11店舗を展開していますが、2年以内に倍増させる見込みです。間接販売チャネルにおけるiPhoneの販売拠点は約8,000台増加し、現在約19,000台となっています。今後さらに店舗を増やし、流通網をさらに拡大していく計画です。現状の数字は明らかに少なすぎます」と述べた。

評論家たちはAppleの潜在的な問題を探し出し、あらゆる事実を可能な限り劇的に否定的に解釈したがる。しかし、Appleが長年にわたり数多くの新店舗を建設し、その過程で実質的に利益を出し、即座に新たな収益と製品売上の成長を実現できるというのは、明白な事実である。ライバル企業が同じことができるかどうかは、必ずしも明らかではない。

マイクロソフトの小売戦略とは対照的だ。同社は2009年後半に自社店舗の開設を開始し、現在36店舗を展開している。さらに今年中に7店舗の開設が予定されている。アップルの店舗とは異なり、これらの店舗の存在と発売の成功を結びつけることは難しい。特にZune、Windows Phone、Windows 8、Surfaceといった失敗作が相次いでいることを考えればなおさらだ。アップルが長年にわたり数多くの新店舗を建設し、その過程で実質的に利益を上げているという事実は、明白な事実と言える。

さらに、マイクロソフトは、実際の「Genius Bar」のようなスタッフが常駐する実店舗を通じて製品をサポートするブランドとして確立するのではなく、マンハッタンのタイムズスクエア店のように、ホリデー セールが終了するとすぐに閉店するホリデー ポップアップ ストアをオープンしました。

マイクロソフトは、アップルのような飽くなき新店舗需要を明らかに欠いている。2011年、マイクロソフトは数年以内に75店舗の直営店をオープンする計画を発表した。しかし、1年後には目標を変更し、2013年夏までに44店舗のオープンを見込んでいる。マイクロソフトは新店舗を建設するための資金が不足しているわけではなく、アップルの直営店の業績に匹敵する投資収益率が得られていないだけなのだ。

サムスンも同様に、今年ベスト・バイの店舗内に急速に1,400の小売店舗をオープンすると発表したことで話題を呼んだ。これはアップルがベスト・バイと共同で運営するミニストアの数をはるかに上回り、アップルの自社チェーン小売店の3倍以上となる。

しかし、ベスト・バイ内のミニストアが収益源だとすれば、10年以上の提携関係にあるにもかかわらず、なぜアップル自身がベスト・バイとそれほど多くの専用ミニストアを運営していないのかという疑問が浮かび上がる。サムスンはミニストアの展開に10億ドルも費やしているわけではないが、専用エリアに従業員を配置するには多額の費用がかかるのは間違いない。また、ベスト・バイの専用ミニキオスクは、Windows Phone、Windows 8搭載PC、そして各種3Dテレビの売上にはあまり貢献していない。

40億ドルのソフトウェア開発インセンティブ

もちろんこれが Apple の資金支出の終わりではないが、同社が将来への投資として行っている 3 つ目の重要な支出はソフトウェア開発者への支払いである。

オッペンハイマー氏は最近、「当社は現在、開発者に四半期ごとに10億ドル以上を支払っており、大変満足している」と述べた。この数字は急速に増加しており、わずか1年前は、4年前にApp Storeを開設して以来、同社がiOS開発者に支払った総額と同じだった。

もちろん、AppleはiOSアプリの開発を必死に求めて、手元資金を掘り起こして開発者に慈善基金を寄付しているわけではありません。数十億ドル規模の収益は、消費者のアプリ需要から直接もたらされているのです。しかし、Google、Microsoft、そして他のすべてのモバイル開発者がそれぞれのプラットフォームで行ってきた（そして今も続けている）ことをAppleが行えば、アプリへの大きな需要は生まれないでしょう。

Googleの場合、Androidアプリの販路をずさんな管理体制で構築してしまったため、大量のジャンクアプリが蔓延し、有益な開発をほとんど引き寄せることができなかった。Androidアプリの盗用は非常に容易であるため、開発者がアプリを開発しても、ほとんど価値がない。「広告付き」アプリや移植版といった、ボリュームゾーンへの対応を最低限に抑えたアプリを除けば、それはもはや価値がない。この点で、AndroidアプリはWebアプリそのものとよく似ている。広告やマルウェアの脅威に満ちた怪しいコンテンツが溢れているにもかかわらず、収益化が非常に難しいため、iOSのような真のプラットフォーム・エコシステムとは到底比較にならない。Appleが今年開発者に支払う40億ドル以上の金額に注目するよりも、App Storeのタイトル販売でAppleが得る約17億ドルにも注目すべきだろう。

マイクロソフトも同様に、開発ツールとデスクトップ Windows 開発者の数の活用において Apple に勝っていると思われる Windows Mobile Marketplace からスタートしました。

しかし、この市場は結局立ち上がらず、閉鎖され、AppleのApp Storeを模倣した、互換性のないWindows Phone向けアプリを扱う新しいストアに取って代わられました。Microsoftもまた、消費者の需要がないアプリを開発者に直販させるのは、とてつもなく高額な費用がかかることを身をもって学びました。

開発者への支払いの分野では、Google のように「コミュニティ」が混乱の中で価値を生み出すことを期待したり、Microsoft のように需要のない投機的な開発に資金を提供しようとしたりするのではなく、Apple はアプリ市場を注意深く管理し、iTunes と iCloud に数十億ドルを再投資して、貪欲な消費者と多作で創造的な開発者をマッチングさせる市場を作り出しました。

Apple による iTunes のキュレーションは、同社がアプリ販売の 30 パーセントの利益を iTunes のインフラに再投資することに専念し、その結果、競合するモバイル プラットフォームをはるかに凌駕する市場が生まれた点で注目に値します。

Appleが今年開発者に支払う40億ドル以上を見るよりも、App Storeタイトルの販売でAppleが得る約17億ドルに注目することもできる。これはiTunesとApp Storeのインフラの将来における新たな開発資金となる。

新しい住居が必要なら、数十億なんて大した金額じゃない。

アップルが将来に向けて行っている4つ目の重要な投資は、新しいアップルキャンパス2プロジェクト（アップルの批評家らは50億ドルにも上ると推測している）とiCloud向けの世界で最も環境に優しい一連のデータセンターに費やされている数十億ドルである。これらのデータセンターはそれぞれ、ネバダ州リノのプロジェクトに資金提供している10億ドルと同程度の費用がかかる可能性がある。

アップルは新しいオフィススペースを切実に必要としており、同社が2016年に入居予定としている最も豪華な新本社ビルにさえ、長期投資する価値を疑うのは愚かなことだと思われる。

それでもテクノロジーメディアは、利益ははるかに少ないが資本は豊富で、豪華な新ビルを建設中のフェイスブック、エヌビディア、グーグル、サムスンなどの企業の建設計画に関する最も暗い将来展望については懸念していないものの、アップルの新プロジェクトは高額な破滅の前兆ではないかと声高に疑問を呈し続けている。

Apple は資金力に恵まれており、部品供給の調達と世界規模の生産の転換、世界トップクラスの小売事業の拡大、世界で最も重要なデジタル店舗としての地位の強化、そして大規模な建設プロジェクトの指揮を執ることができる。同社が、株価の見栄えを良くしたり、業界の将来についてさまざまな無意味な意見を表明するために報酬を得ている調査会社の恣意的な市場シェアグラフにおける自社の地位を向上させるための短期的な策略ではなく、将来に目を向けていることは驚くべきことではない。

Apple がこれまでその資本で獲得してきた投資の目覚ましい成果を見ると、同社はむしろ疑わしいソーシャル アプリの流行や、Netflix、DropBox、Twitter など、重複または補完的な大企業の買収を試みるべきだという意見を真剣に受け止めるのは難しい。

もしクック氏やアップルの経営陣よりもアップルの資金を使うのにふさわしい人材がいたとしたら、その人たちは自らの資金を大量に蓄え、アップルが自ら獲得したような世界的な権力と影響力をすでに手にしているはずだ。

だからこそ、ジョブズ氏が築き上げたこの会社が次に何をするのか、ますます興味深くなる。同社が今後開催する世界開発者会議（WDC）では、その点について多くのことが明らかになるはずだ。