ダニエル・エラン・ディルガー
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自社株買いを中心としたAppleの資本還元プログラムは、同社の株価に好影響を与えているようだ。過去4四半期で440億ドルを自社株買いに費やした後、Appleの株価は29.2%（129.28ドル）上昇し、流通株式数8,000万株を売却したにもかかわらず、時価総額は1年前の3,920億ドルから現在は4,920億ドルに上昇した。
出典: Ycharts.com
8,000万株が市場から消えれば、株価が上昇しなければ、Appleの時価総額にマイナスの影響を与えるように思われます。時価総額は、企業の株価に発行済み株式数を乗じたものであり、市場が企業の価値を判断するための便利な指標として用いられています。
理想的に合理的な市場では、他のすべての要因が一定であれば、同じ会社の残りの株式が少なければ価値が上がることを投資家は「知っている」ため、株式を削減すると、単に株価が上昇して同じ時価総額が維持されるだけです。
しかし、Appleによる自社株買いによる株式数の変動に加え、同社はファンダメンタルズの改善も報告しています。投資家は、為替市場や競合他社の業績、その他関連・非関連の経済要因に関する外部的な懸念も抱えています。
さまざまな他の非合理的な要因を加えると、複雑な状況が浮かび上がります。Apple の株価が 2012 年後半以来の最高値に達する方向へ向かうのに役立っているように見える一方で、Apple の株価は、2012 年 3 月に初めて記録した水準や、2012 年 9 月に Apple 株が 700 ドルに達し、時価総額が 6,570 億ドルを超えた史上最高値をまだ超えていないのです。
2012年9月の時価総額のピークに戻るには、Appleの株価は現時点で760ドルを超える必要がある。
Appleの発行済み株式数は現在8億6,174万株で、わずか1四半期前の8億9,255万株から大幅に減少しています。同社は自社株買いプログラムを通じて3,170万株を取得し、これらを消却する予定です。
出典: Ycharts.com
発行済み株式数が3,170万株減少したことは、Appleが今四半期に支払う配当金総額が1億430万ドル減少することを意味する。
アップルの発行済み株式数は現在8億6174万株だが、認可済み普通株式数は18億株で、売却したり、従業員に付与したり、その他の目的に使用したりできる株式数は10億株近くある。
しかし、授権株式の発行（株式報酬の形での公募を含む）は、自社株買いとは逆の効果をもたらします。Appleの他の発行済み株式の価値を希薄化し、EPSにマイナスの影響を与える可能性があります。
上のグラフからもわかるように、Appleの積極的な自社株買いプログラムは、2012年半ば以降、株式報酬による発行済み株式の希薄化という同社のこれまでの傾向を劇的に逆転させています。Appleの発行済み株式数は、株価が125ドル前後だった2007年夏以来の水準に戻っています。
