アップルは火曜日、iPhone 2,600万台、iPad 1,700万台、Mac 400万台という販売台数を市場が珍しく予想外と捉えた結果、利益は20%強増の88億ドルとなったと発表した。iPadの販売台数は過去最高を記録したものの、投資家の予想とほぼ一致した。一方、iPhoneとMacの販売台数は予想を下回った。
Appleの2012年度第3四半期決算を受けて、多くのアナリストがAAPL株の目標株価を引き下げました。市場関係者はAppleの短期的な見通しについては概ね楽観的ですが、次世代iPhoneの発売と、収益性の高いホリデーショッピングシーズンの到来を待ち望んでいます。
モルガン・スタンレー
Apple 2.0のフィリップ・エルマー・デウィット氏の追跡調査によると、火曜日の収益発表を前に最も正確な予測をしたのはモルガン・スタンレーのケイティ・ヒューバティ氏で、収益と1株当たり利益は1.6％、製品販売を含む全カテゴリーは3.8％のマイナスだった。
ハバティ氏は火曜日の決算説明会後に投資家向けメモを発表し、アップルの「短期的な痛み」は「長期的な利益によって相殺される」と述べた。同氏は、AAPL株のベースケースの時価総額を720ドル、強気シナリオでは960ドルと見ている。
ヒューバティ氏は、投資家は新型iPhoneの製品サイクルに先立ち、AAPLを保有すべきだと考えている。過去数年間、AAPLの株価はiPhone製品発表前の3ヶ月間で平均30%上昇し、S&P 500を27%アウトパフォームした。
「LTE接続と新しいフォームファクター（より薄型で新しい筐体）を特徴とするiPhone 5についても、同様の好調な業績を期待しています」とヒューバティ氏は記した。「6月/9月期の業績が予想を下回ったことは短期的には残念ですが、12月期にはさらに好調な業績につながる可能性があります。」
新型iPhoneの発売はiPhone 4Sの発売から約1年後と予想されているため、ハバティ氏をはじめとするアナリストたちは既にAppleの9月四半期決算を軽視している。しかし、彼らはまた、Appleが10月中旬から下旬にかけて9月四半期決算を発表する前に次世代iPhoneを発売すると予想しており、これが将来の失望感を相殺する要因となるはずだ。
バークレイズ
アナリストのベン・A・ライツェス氏は、エルマー・デウィットの比較で3位にランクインし、売上高と1株当たり利益で6%、全カテゴリーで7%の予想を下回った。ライツェス氏は投資家向けメモの中で、アップルがコンセンサス予想を下回った業績は、iPhone販売の「停滞」と、粗利益率が予想を下回る42.8%にとどまったことが原因だと考えていると述べた。
同氏はまた、アップルが「非常に保守的」な姿勢に戻り、2012年度第4四半期の業績見通しについて慎重な見通しを示したと指摘した。アップルは約340億ドルの売上高を予想しているが、これは同氏の予想382億ドル、市場コンセンサス予想の380億ドルを下回っている。
「投資家はアップルの売上高に関する典型的な保守的なガイダンスを予想していたと考えていますが、アップルの（1株当たり利益の）予想は予想よりも低い粗利益率を反映しているようで、懸念材料となる可能性があります」と同氏は述べた。「iPhone 5の次の大きな製品サイクルは、12月四半期により大きな影響を与えると考えています。」
彼は投資家たちが近い将来アップルの業績に失望するだろうと考えているが、次のiPhoneの発売にはすでに期待している。
「我々は依然として、アップルがおそらくテクノロジー分野で最も破壊的な企業であり、スマートフォン、タブレット、パソコンでシェアを拡大する態勢が整っていると信じているが、今後の状況を注意深く見守っていく」とライツェス氏は述べた。
Apple 2.0の Philip Elmer DeWitt が算出した投資家ランキング。
ISIグループ
アナリストのブライアン・マーシャル氏は、アップルが「180日間の啓蒙」と「180日間の暗黒」のサイクルに入りつつあるのではないかと疑問を呈した。エルマー・デウィットの計算では6位にランクインしており、目標株価を750ドルから710ドルに引き下げたものの、AAPL株の「買い」推奨を改めて表明した。
現在、同氏は、アップルのビジネスモデルには2つの異なるパターンがあり、1年の半分は飛躍的な成長を目指し、残りの半分はそれほど成長が期待できないと考えている。
「この2つの期間の『転換点』となるのは、新型iPhoneの発売時期だ（例えば、われわれは依然としてiPhone 5が10月初旬に発売されると予想している）」とマーシャル氏は書いている。
マーシャル氏は、次期iPhoneの発売により、Appleはホリデーシーズンの四半期で合計4100万台を販売すると予測している。これは、インセルタッチパネルの導入、中国のマクロ経済減速、そしてAppleのティム・クックCEOが火曜日に言及した欧州経済の低迷などを考慮した、以前の5100万台という予測から下方修正された。
JPモルガン
Apple 2.0で14位にランクされたアナリスト、マーク・モスコウィッツ氏は、オーバーウェイトとされているAAPL株は「冷え込み」、Appleの次世代iPhone発売まで「持ちこたえ」続ける可能性があると述べた。同氏によると、火曜日に発表されたAppleの利益が予想を下回ったのは、次世代iPhone発売を控えたiPhone販売の鈍化、低利益率のiPad販売比率の上昇、そして欧州、オーストラリア、ブラジル、カナダにおけるマクロ経済の弱さが要因だ。
「昨晩の電話会議におけるアップルのコメントは、同社株の強気派と弱気派それぞれに支持を与えたと考えています」とモスコウィッツ氏は述べた。「短期的には弱気派が勝利し、アップル株に圧力がかかる可能性が高いと考えています。残念ながら、投資家がアップル以外の銘柄に目を向けるにつれ、弱気派を支持する同社のコメントは、ハイテク株だけでなく、それ以外の銘柄にも幅広い売り圧力をもたらす可能性があると考えています。」
JPモルガンは6月28日、AAPL株の目標株価を695ドルに引き下げた。同社がアップルの目標株価を引き下げるのは2009年以来初めてだ。モスコウィッツ氏は水曜日、この引き下げ幅では十分ではないと述べ、目標株価を再び675ドルに引き下げた。
「予想と目標株価を再度引き下げましたが、アップルに対する長期的な見方は変わっていないと考えています」と同氏は述べた。「しかしながら、特にマクロ経済リスクや（平均販売価格の）動向に関する疑問が残ることを考えると、短期的には株価が不安定になる可能性を懸念しています。」
パイパー・ジャフレー
アナリストのジーン・マンスター氏は、Appleの次世代iPhoneの発売が近づくにつれ、9月期に対する投資家の懸念は和らぐと予想している。エルマー・デウィットによるAppleの四半期アナリスト予想の内訳では、マンスター氏は16位にランクインした。
「懸念はもっともなものの、iPhoneは過去と同様に（2012年12月期）には回復すると予想されるため、懸念はほぼ無関係だと考えている」とマンスター氏は記した。「重要なのは、（2012年9月期）の売上高はiPhone 5の発売後に発表される可能性が高いため、9月のiPhone売上高を上回るはずだということだ」
マンスター氏は、Appleの9月期業績予想と、MacからiPadへの長期的な移行を考慮して、予想を調整した。iPadがMacの売上の一部を奪うことから、Macの長期的な成長率は10%程度になるとマンスター氏は考えている。
また、彼はAppleのガイダンスが次世代iPhoneの9月発売を示唆しているとは考えていない。彼は引き続き、Appleの次期iPhoneはiPhone 4Sの発売から約1年後の10月に発売されると考えている。
