マイキー・キャンベル
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パイパー・ジャフレーのアナリスト、ジーン・マンスター氏は、火曜日の決算説明会で、iPhoneの業績見通しが予想を上回ったにもかかわらず、アップルがマクロ経済の逆風を繰り返し示唆したことで投資家が「動揺した」かもしれないが、トンネルの出口に光が見えると述べた。
マンスター氏は、アップルの決算発表電話会議後に作成されたリサーチノートの中で、AAPL株が時間外取引で約3%下落したことを指摘し、同社の世界経済見通しは予想以上に慎重だと述べた。同氏の計算によると、ティム・クックCEOとルカ・マエストリCFOは、準備された声明の中で9回、質疑応答セッションでも4回、ネガティブなマクロ経済動向に言及した。
「世界的な株式市場の変動、商品価格の下落、中国経済の不確実性を考えると、ある程度の慎重なマクロ経済評論は予想していたが、アップルが示した慎重さのレベルは我々の予想以上だった」とマンスター氏は書いている。
Appleは異例なことに、通常のSEC提出書類8-Kに加え、為替変動が業績に及ぼした影響の大きさを示す補足資料を公開した。2014年度末の米ドル以外の売上高100ドルは、直近の四半期ではわずか85ドルにしか換算されないと試算されており、2015年第1四半期の売上高は「為替変動の影響を除いた場合」で50億ドル増加していたことになる。この差異が、クック氏が本日の電話会議で最初に言及した点だった。
Appleは12月に過去最高の四半期決算を記録し、iPhoneの販売台数は過去最高の7,480万台に達し、売上高759億ドルに対し184億ドルの利益を計上しました。記録的な業績にもかかわらず、投資家はAppleの最大の収益源であるiPhoneの出荷台数成長が鈍化していることを懸念しています。
Appleは、今四半期のiPhone販売が前年同期比で史上初の減少となる見通しを発表した。マンスター氏は、今四半期の前年同期比売上高が2桁減になると予想しているものの、Apple自身のガイダンスは購買側の予想を上回っていると指摘する。さらに、同氏は3月が今後2年間のiPhone販売の底値になる可能性が高いと考えている。
「マクロ経済の逆風がAAPLにとって引き続き問題となる場合、それが市場全体に影響を及ぼすことが予想される。また、ハイテク投資家はアップルの資本還元プログラムの安全性をプラスに捉えると考えられるため、市場が低迷する環境下でもAAPLは相対的に勝ち組とみられるだろう」とマンスター氏は書いている。
マンスター氏は、3月のiPhone販売台数を5,300万台と予測しています。これは前年比13%減ですが、当初の17%減という予測よりは改善しています。クック氏の発言から判断すると、「iPhone 7」の発売サイクルが近づくにつれ、iPhoneは年間を通して販売台数を伸ばしていくはずです。マンスター氏は、iPhoneの販売台数が2014年比で4-6月期に10%減少し、9月までの3ヶ月間では横ばいとなり、12月には8,000万台に回復すると予想しています。
パイパー・ジャフレーは、一株当たり利益の減少によりアップルの目標株価を179ドルから172ドルに引き下げたが、この銘柄はマンスターの2016年のトップピックとしてオーバーウェイト評価を維持している。
