アップルのトランプ大統領の関税に対する戦いは、コストを顧客に転嫁することになる

ミンチー・クオ氏のアップルに関するコメントは通常かなり洞察に富んでいるが、アップルがトランプ大統領の関税負担をどう担えるかという最近のコメントは近視眼的で、あまり意味をなさない。

アナリストのミンチー・クオ氏は最近、中国、インド、ベトナムで組み立てられたハードウェアを標的とした米国の新たな関税の波に、同社がどのように対応できるかを概説した。この新たな政策は、中国、インド、ベトナムからの製品にそれぞれ54%、26%、46%の関税を課すものだ。

しかし、クオ氏の分析では、いくつかの非常に大きな障害が軽視されている。

価格が上がる可能性が高い

クオ氏は、Appleはインドやベトナムへの生産拠点の拡大やその他のコスト削減策を講じることで、関税による最悪の影響を回避できると主張している。しかし、そうした対策では財務的な圧力が解消されることはなく、価格上昇の可能性ははるかに高まるだろう。

クオ氏は、アップルが値上げを行わない場合、粗利益が最大9%減少する可能性があると主張している。しかし、同社がどのような対応をとったとしても、最終的には顧客がコストを負担することになる。

一つのシナリオは、Appleが価格を据え置き、利益率の低下を吸収することです。しかし、それはせいぜい短期的な戦略です。Appleの株主は利益を期待しており、犠牲を期待しているわけではありません。

投資家にとって、8.5～9%の利益率低下は耐え難いものです。Appleは、発表する製品の多くが主要メディアの注目を集めているにもかかわらず、たとえ可能な限り静かに行うとしても、最終的には値上げに踏み切る可能性が高いでしょう。

アップルは関税から逃れられない

もう一つの戦略は、インドとベトナムへの生産拠点の移転だ。これらの国は米国と一定のつながりがあるものの、トランプ大統領は例外を設けないことを明確にしている。

つまり、Appleは生産拠点をどこに移転したとしても、高額な関税に直面する可能性がある。両国は米国との貿易関係を深めており、現在締結されている経済協定においてより有利な立場にある。

これらの国への生産移転により、利益率の低下は5.5～6%にまで軽減される可能性があります。インドでの生産が大幅に拡大すれば、1～3%にまで抑えられる可能性もあります。しかし、製造インフラの整備や拡張には多額の費用がかかります。

顧客に責任を転嫁する

Appleは、少なくとも長期的には、そのコストを負担するつもりはない。たとえ価格調整や製品価値の低下という形で形を変えたとしても、そのコストは転嫁されるだろう。

クオ氏は、通信事業者への補助金増額や下取り価格のひそやかな削減といった、消費者重視の戦略についても言及している。こうした戦略は新型iPhoneの価格を安く見せかけるかもしれないが、実際のコストはもっと高くなる可能性がある。

キャリアの補助金には、多くの場合、より高額なプラン、より長期の契約、そしてより多くの制限が伴います。下取り価格が低いということは、顧客が古いデバイスに対して受け取る金額が少なくなることを意味します。これは、Appleが購入者に経済的負担を転嫁するもう一つの方法です。

企業はサプライヤーに圧力をかけ、コスト削減を迫る可能性もある。一見すると痛みはなさそうに聞こえるが、実際にはそうではない。

プレッシャーにさらされているサプライヤーは、手抜きをしたり、サポートを遅らせたり、イノベーションを後退させたりする可能性があります。品質と信頼性が低下する可能性があります。そうなると、修理、交換、あるいは保証に関する紛争の費用を負担するのは顧客です。

たとえAppleの利益率が40%を下回ったとしても、より大きなリスクは景気減速です。2019年の関税紛争やCOVID-19による供給問題で見られたように、消費者は買い替えを先延ばしにし、売上が鈍化する可能性もあります。

結局のところ、Appleの事業の回復力は、圧力を下位に転嫁する能力にかかっています。コストの発生を遅らせたり、隠したり、再配分したりすることはできるかもしれませんが、支払うのは依然として顧客です。