アップルは、アナリストや金融ニュースサイトが数週間にわたって、アップルがこれまでに生産した中で最も先進的で商業的に成功したスマートフォンを一体いつ「廃止」するのかと奇妙なことに声高に疑問を呈していた状況に乗じて、3月四半期に235億ドル相当の自社株を市場から密かに買い上げた。
アップルの過去最大の買収
Appleは2012年に自社株買いを開始し、市場価格で自社株を購入し、その後償還しました。このプロセスにより、残りの株式の価値が高まり、実質的に株主に支払われた価値が還元されます。これは、社外投資家だけでなく、株式を保有する従業員にも利益をもたらします。また、Appleは価値の高いストックオプションを提供できるため、優秀な人材の採用にも役立ちます。自社株買いは、実質的に会社自体への投資と言えるでしょう。
2012年以降、Appleは自社株買いに総額1,996億ドルを費やしてきました。過去2年半にわたり、同社は公開市場取引と加速株式買い戻しプログラムの両方を通じて、四半期ごとに60億ドルから110億ドルを自社株買いに費やしてきました。しかし、直近の四半期では、Appleは自社株買いに235億ドルという驚異的な金額を費やしており、これは最近のペースの2倍以上です。Appleは自社株買いに235億ドルという驚異的な金額を費やしており、これは最近のペースの2倍以上です。
Appleの自社株買い計画は、海外で稼いだ資金の本国送金に高額の追徴税を課す米国税法の影響で、一部制約を受けてきました。資金の送金義務がなかったため、Appleは海外での収益を米国外に投資し、自社株買いの資金として非常に低金利の借入を開始しました。
この税制が変更された（2016年の大統領選挙で両候補が約束していた）ため、Appleは海外での収益を国内投資に充てながら適正な税率（本国送金税として380億ドルを支払う予定）を支払い、現金の山を減らして資金を運用することができる。
Appleが1四半期で実施した235億ドルの自社株買いは、同社史上最大の買収（Beats）の約8倍、GoogleによるMotorola Mobilityの買収の2倍以上の規模です。これはSpotifyのIPO時評価額や、MicrosoftによるLinkedInの大規模買収に近いものです。ただし、これらの買収は、規制当局の承認手続きや余剰人員のレイオフを伴わずにひっそりと実行されました。そして、Beats、Motorola、Spotify、LinkedInとは異なり、Appleの買収対象は実際に利益を上げています。
これはすべて以前に起こったことだ
規模としては前例がないものの、アップルはこれまでも、アナリストらがチャネルチェックの難解な言葉に基づくパニックに根ざした不合理な恐怖をあおって同社の株価を引き下げた後、四半期ごとに自社株買いに巨額の資金を投じてきたことがある。
2015年、アップルは、過去最高の四半期売上高と営業利益を報告した後、1月に株価が8％以上急落し、テクノロジーメディアが「失望」と報じた後、機会を捉えて140億ドルを投じて自社の株式買いを開始した。
その年の夏、アップルが6月に過去最高の利益を発表した後、市場関係者は中国での売上低迷を懸念し、同じことが再び起こった。アップルの株価は暴落し、同社はその年の最安値で140億ドル相当の自社株を買い増すという好機を逃した。
2016年度開始以降、Appleは自社株買いのペースを加速させ、最初の4年間（1,040億ドル）の自社株買いにほぼ匹敵する額（960億ドル）を2年半で支出しました。同社は現在、自社株買いのために既に確保されている残りの約100億ドルの資金に加え、さらに1,000億ドルの自社株買いを実施しています。
AAPLに賭ける
こうした恐怖と過大評価のパターンが繰り返される中、評論家たちは同社の自社株買い戦略そのものを批判した。2016年初頭、フォーチュン誌のコラムニスト、ショーン・タリー氏は「アップルは自社株買いで数十億ドルを無駄にした」というタイトルで、アップルの自社株買いの「賢明さ」は「かなり見当違いに見える」と断言した。
タリー氏はまた、Google傘下のアルファベットが「世界で最も価値のある企業としてAppleを追い抜いた」と興奮気味に報告したが、その地位はほんのつかの間だった。Appleの時価総額は現在8,959億ドル、アルファベットは7,119億ドルで、その差は1,840億ドルに上る。
しかし、Appleの株価収益率（PER）はわずか18.2倍（昨年夏よりわずかに低い！）であるのに対し、GoogleのPERは56.92倍（同時期の31.5倍から大幅に上昇）です。投資家がGoogleに期待するのと同じ潜在力をAppleにも理解していれば、iPhoneメーカーであるAppleの時価総額は8,969億ドルではなく、2.8兆ドルになっていたでしょう。
比較すると、アマゾンの株価収益率（PER）は255を超えており、苦境に立たされているゼネラル・エレクトリックの利益でさえ20.97倍とアップルよりも高く評価されている。
この見通しはうまくいかなかった
Appleの株価上昇がGoogleの株価上昇に対してペースを速めるにつれ、同社の自社株買いプログラムの「賢明さ」も明らかになり、これまでで最も成功した自社株買いプログラムであることが明らかになった。
2014年の株式分割以前、Appleは約500億ドルを費やし、その価格は50ドルから90ドル程度でした。株式分割以降、Appleは1株あたり100ドルから130ドルの価格で自社株を買い戻しており、その価格は当時の株価を大幅に上回ることもありました。これは、Appleが株価が回復し、より高い水準まで上昇すると予想していたことを示しています。
アップルの株価はその後、急上昇を続け、直近の終値は176.57ドルでした。つまり、最初の1510億ドルの自社株買いで約15億7000万株が消滅したことになります。これは今日の時価総額で換算すると2770億ドルを超え、支出額を約1260億ドル上回ります。これは、2012年以降にアップルが支払った配当金（670億ドル）と、昨年夏以降にアップルが支払った自社株買い（さらに400億ドル以上）の全額を賄うよりも高額です。アップルが依然として自社株買いを続けており、しかも以前よりも速いペースで行っているという事実は、同社が依然として投資家から大幅に過小評価されていると考えていることを示しています。
Appleが依然として自社株買いを行っており、しかもそのペースは以前よりも速い。これは、同社が依然として投資家から大幅に過小評価されていると考えていることを示している。ちなみに、Appleが自社株買いを行っているのは公開市場での買い付けであり、現在の低いPERで売却を希望する株主の弱い手から調達されていることを意味する。
Appleの自社株買いは発行済み株式数を減らすだけでなく、株主の中の疑念を払拭し、株価の変動を効果的に減らしている。
大規模な自社株買いにもかかわらず、アップルは依然として世界投資のための巨額の現金を保有している
税法の規制により、Appleは米国国内のキャッシュフローの多くを自社株買いと配当金の支払いに充ててきました。海外収益を活用するため、世界中で超低金利の債券を発行し始めましたが、もはやそうする必要はありません。
同社は現在、海外に2,670億ドルの現金準備金と1,220億ドルの負債を抱えている。現金保有額を差し引くと、四半期ごとに生み出される100億ドル以上のフリーキャッシュフローとは別に、1,450億ドルの流動資産を保有していることになる。
アップルキャンパス3
クパチーノの広大な新しいアップルパークキャンパスと、その近くのサニーベールの「AC3」キャンパス（上）に加え、アップルは最近、テキサス州オースティンに100万平方フィートの巨大なアメリカオペレーションセンター（下）を完成させ、カリフォルニア州サンノゼでは、知られざる極秘の用途のためにチップ製造工場を稼働させている。その両脇には、サンノゼ空港の真北に位置するベイエリアの101テック周辺に4つ目の主要なアップルキャンパスを建設できる開発用地があり、アップルはここにさらに400万平方フィートのオフィススペースを建設できる可能性がある。
テキサス州オースティンのアメリカオペレーションセンター
Apple 社はまた、カリフォルニア州ロサンゼルスのブロードウェイ トレード センターで 100 万平方フィートのオフィス スペースをリースし、フロリダ州オーランド近郊のメルボルンで GPU デザイン センターを運営しているほか、アリゾナ州メサに約 20 億ドルをかけて 130 万平方フィートの iCloud データ センター グローバル コマンド施設を建設し、ノースカロライナ州メイデン、ネバダ州リノ、オレゴン州プリンビル、カリフォルニア州ニューアークにある 4 つの数十億ドル規模の米国 iCloud データ センターの活動を指揮している。
同社の先進製造ファンドは最近、VCSELサプライヤーのフィニサーに3億9000万ドルを投入するために使われたが、10億ドル増加して総額50億ドルになる。
アップルは2018年第2四半期に研究開発に約34億ドルを費やした。これは前年同期比6億200万ドルの増加で、同社の将来の事業に対する6か月間の支出は68億ドル近くになる。
インド・ハイデラバードのWaveRock施設｜出典：Tishman Speyer
さらに、Apple は、ハイデラバードのテクノロジー センター (上記) やバンガロールの設計開発アクセラレータなど、ブラジル、イタリア、インドに新しいソフトウェア開発センターを開設しました。
同社はまた、中国北京の中関村サイエンスパーク、イスラエルのヘルツリーヤ、ラアナナ、ハフィアにある3つのシリコン関連研究開発拠点、横浜の綱島技術開発センターにある健康・材料関連研究施設、台湾龍潭の極秘製造ラボ、英国ケンブリッジのSiri音声研究ラボ、カナダオタワのカナタリサーチパークにある自動車研究拠点と思われる施設、フランスグルノーブルのカメラ光学研究施設など、複数の研究センターを建設している。また、中国深圳では新たな研究開発センターの建設に着手している。
2016年、アップルは中国の配車サービス企業滴滴出行に10億ドルを投資すると発表し、その結果ライバルのウーバーは中国での競争に終止符を打った。
アップルはまた、環境の持続可能性に関連する新しいプロジェクトに資金を提供するため4億4150万ドルのグリーンボンドを発行したほか、10億ドルの先進製造ファンドと、アップルにとって戦略的に重要となる可能性のある技術の開発を加速するためソフトバンクの「ビジョンファンド」に10億ドルを拠出した。
