アップルの「循環的」利益率に対する懸念は「誇張されている」と指摘

一部の投資家は、複数の新製品発売を控えたAppleの利益率低下を懸念しているが、あるアナリストは、Appleの利益率はiPhone 4の発売後に打撃を受けたが、その後回復して新たな高みに達したと指摘している。

ドイツ銀行のクリス・ホイットモア氏は月曜日、投資家向けメモを発表し、アップルの短期的な利益率に対する懸念は「誇張されている」と述べた。同氏は、同社の株価が最近下落したことで、購入を検討している投資家にとって「非常に魅力的な参入ポイント」が生まれたと考えている。

「今回の利益率低下は、ほぼ完全に循環的なものであり、構造的なものではないと考えています」とホイットモア氏は記している。「実際、今回の利益率低下は前例がないわけではありません。iPhone 5の生産拡大におけるAppleの利益率見通しと、前回のiPhone 4サイクル（iPhoneの完全な刷新は今回が最後でした）の間には、驚くべき類似点が見られます。」

2010年のiPhone 4の発売後、Appleの粗利益率は大きく打撃を受けました。Appleは投資家に対し、新発売のiPhone 4とiPadの「コスト構造の高騰」を理由に、粗利益率を約35%に引き上げるよう指示しました。

しかし、iPhone 4の生産が拡大し始めると、次の四半期にはAppleの利益率もすぐに回復し始めた。

ウィットモア氏は、2010年のiPhone 4発売時と同様に、Appleの粗利益率は1四半期のみ低下すると考えている。また、同社は通常、自社の粗利益率ガイダンスを2～4パーセントポイント上回っていると指摘した。そのため、2013年度第1四半期のAppleの粗利益率ガイダンスには「健全な保守性」が含まれているとウィットモア氏は考えている。

ウィットモア氏は、利益率の低下に直面しているにもかかわらず、投資家に対しアップルを支持するよう助言してきた多くのアナリストの一人に加わった。アップルの幹部は、iPhone 5とiPad miniといった新製品の生産が合理化されれば、同社の利益率は改善すると予想している。