マイク・ピーターソン
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クレジット: テスラ
モルガン・スタンレーによると、自動車メーカーのテスラは、アップルやアマゾンが時価総額6000億ドルを超えた時よりもはるかに小規模な事業で、時価総額6000億ドルを達成した。
AppleInsiderが入手した投資家向けメモの中で、モルガン・スタンレーのアナリストグループは、AppleとAmazonがともに6000億ドルの水準に達したときの事業規模、評価額、および両社を取り巻く市況を振り返り、テスラの新たな市場評価の文脈を説明した。
たとえば、Apple は 2012 年 8 月に時価総額が 6,000 億ドルの閾値を超えました。クパチーノを拠点とするこのテクノロジー大手と比較すると、Tesla は今後の年間収益で Apple の 4 分の 1、利子・税金・減価償却前利益 (EBITDA) では 7 分の 1 の規模です。
「アップルが時価総額3000億ドルに達するまでには30年近くかかったが、2012年8月に時価総額が3000億ドルから6000億ドルに成長するのにはわずか18カ月しかかからなかった」とモルガン・スタンレーのアップル担当アナリスト、ケイティ・ヒューバティ氏は述べた。
ヒューバティ氏によると、当時アップルは急成長期からより持続可能な成長期へと移行しつつあった。iPhoneの出荷台数が5年連続で70%以上増加し、1株当たり利益も年間63%増加したばかりだった。
「その後の2年間、新CEOのティム・クック氏は成長の鈍化期を乗り越えながら、イノベーションへの投資を継続し、初の資本還元計画を開始した」とアナリストは付け加えた。
ティム・クックCEO率いる成長鈍化期において、サービス事業は売上高の約10%を占めるに過ぎませんでした。当時、投資家はAppleを「循環的な製品サイクルに左右されるハードウェア企業」と見なしていましたが、今ではそうではありません。
オンライン小売大手のアマゾンが2018年に時価総額6,000億ドルに達したとき、テスラはテスラをはるかに上回っていました。モルガン・スタンレーによると、テスラは今後1年間の売上高でアマゾンの5分の1、EBITDAでは3分の1の規模でした。
インターネットアナリストのブライアン・ノワック氏によれば、アマゾンは大規模なフルフィルメントネットワークを構築し、高利益率の収入源を拡大することに成功したという。
「2018年を通じて、中核小売業の持続的な成長、収益、記録的な利益率が、フルフィルメント能力へのこの高額投資を正当化し、市場がAMZNの長期的な対象市場と収益力を評価することを可能にした」とノワック氏は述べた。
現在、テスラの株価はモルガン・スタンレーのEBITDA予想の約80倍で取引されています。テスラが6,000億ドルに達した時点で、アップルは向こう1年間のEV/EBITDA倍率の約8倍、アマゾンは22倍でした。つまり、テスラの株価収益率（EV/EBITDA倍率）は当時のアップルの10倍、アマゾンの3.5倍に相当します。
S&P 500の株価収益率も、アップルが6000億ドルの節目に到達した時よりも約75％高く、アマゾンがその閾値に到達した時よりも約21％高い。
「数値化は難しいが、テスラは、巨大な世界輸送市場における既存の競争相手に対して、技術的優位性（実証されたものも、認識されたものも）を少しずつ示しており、投資家からより大きな熱意を集めていると我々は考えている」とアナリストらは記している。
