アナリストはiPhone補助金への反発でAAPLの格付けを引き下げ、利益は10億ドル下回ると予想

BITGリサーチのウォルター・ピエシック氏は月曜日の投資家向けメモで、AAPL株の投資判断を「買い」から「中立」に引き下げ、通信会社はiPhoneに高額の補助金を支払っても、その利益がAppleの同端末から得られる高い利益率に及ばないことにうんざりし始めていると述べた。

アナリストの中には同社が2014年末までに世界初の一兆ドル企業になると予測する者もいるため、AAPLの格下げはしばらく見られなかったが、ピエシック氏は、無線通信事業者が次の四半期のiPhone出荷数の減少につながる可能性のある変更を検討していると主張している。

ピエシック氏は、補助金で顧客を引き寄せ、ユーザー当たりの平均売上高（ARPU）を上げたあと、通信会社は補助金の支給を縮小し始め、その結果、Appleの第3四半期のiPhoneの売上は減少するだろうと主張している。

「ARPUの成長ペースを鈍化させたくない通信事業者は、2年契約の1年後に機種変更を全額補助するなど、手厚いアップグレードポリシーを提供しました」とピエシック氏は説明する。「従来のフィーチャーフォンと比較してスマートフォンのアップグレード速度が速いことが、ポストペイド通信事業者とプリペイド通信事業者の両方にとって大きな負担となっているため、こうしたポリシーは今後変更されるものと予想しています。」

問題となっているのは、世界中の通信事業者が導入している「積極的な」アップグレード政策です。例えば、最新のiPhone 4Sの発売時には、一部の通信事業者が2年契約のうち1年程度しか契約していない顧客に対してアップグレード補助金を提供しました。

ピエシック氏は、AT&Tが利益率の向上と補助金費用による資金流出の抑制を目指し、より厳格なアップグレードポリシーの導入を検討していると指摘する。他の大手通信事業者もこれに追随すれば、消費者が端末の定価購入に消極的になり、iPhoneの出荷に影響が出る可能性がある。AT&Tの利益率は現在、6年ぶりの低水準にある。

「後払い方式の無線通信事業者は、2012年に携帯電話のアップグレードのペースを遅らせる計画を堅持すると予想しており、今四半期に彼らの成功の初期兆候が見られると期待している」とピエシック氏は言う。

これがAppleにどれほどの影響を与えるかについて、ピエシック氏は「米国ではiPhoneの販売台数が前四半期比400万台減少し、900万台になると予想しています。最も大きな影響はAppleの最大の顧客であるAT&Tから来るでしょう」と予想しています。これは、Appleの第3四半期における全世界での販売台数が2,750万台減少したことに関連し、「売上高は市場予想を10億ドル下回る見込みです」と述べています。

携帯電話会社はiPhoneの補助金支給に際し、初期費用を負担していることは間違いありません。しかし、データによると、長期的な利益のために短期的な損失を受け入れる用意があることが示されています。例えば、スプリントは、加入者収入による損失を回収するため、既に高額な155億ドルのAppleとの契約において、購入条件を上回る金額を提示する計画を立てています。

ピエシック氏はiPhoneに関する主張に加え、2012年にAppleがHDTVを発売するという噂を否定し、タブレットの価格が高いことを理由に中国のiPad市場を軽視している。

ピエシック氏は、中国でのiPhone販売が好調なことから、Appleが4月6日に決算発表を行う際に、またも素晴らしい四半期決算を発表する可能性が高いと述べて、大胆な発言に根拠を与えている。

「もちろん、中国での潜在需要と、30の追加市場でのiPhoneの発売が好調な売上を牽引し、他の市場での連続的な売上減少を相殺する可能性が高いため、当社の理論は今四半期では裏付けられないだろう」とピエシック氏は言う。