アナリストたちは月曜日のアップルのイベントについて評決を下し始めており、JPモルガンとコーウェンは、新しいサービスはiPhoneメーカーのサービス事業にとって概ねプラスになると考えているが、同時に、アップルはApple TV+で何が期待できるかについてもっと詳しく説明できたはずだと示唆している。
Appleの「It's show time」イベントでは、Apple Parkのスティーブ・ジョブズ・シアターでApple TV+のサブスクリプション、Apple Card、Apple Arcadeのゲームサブスクリプション、Apple News+といったサービスが次々と発表されるなど、幅広い内容が取り上げられました。サービス内容が多岐にわたるのと同様に、投資家向けレポートでは、アナリストの間で歓迎されている分野とそうでない分野が明らかになってきました。
AppleInsiderが入手したJPモルガンのメモによると、このイベントは「投資家の期待を上回る幅広い内容を提供したが、同時に、各カテゴリーを成功に導くために投資家が期待していたほどの深みは提供できなかった」と始まっている。Apple TV+は、サブスクリプションとコンテンツの集約以外では「ユーザーにとってほとんど価値がない」が、リストの残りの部分は好ましいと考えられた。
「『イッツ・ショー・タイム』は盛り上がりを見せたが、肝心な点は少なかった」とコーエンの投資家向けメモは始まり、イベントで提供されたApple TV+に関する「情報不足」を再び取り上げている。「市場は新たな発表にやや失望したとみており、今回のイベントに対する株価のややネガティブな反応は、過去の多くのハードウェア関連イベントと同様のパターンを辿っていることに留意する」
Appleが「一夜にしてサービス事業に転身する」ことは不可能だが、コーエン氏はこれが「サービス事業の成長物語と市場展望の変化のまだ初期段階」であり、サービスは依然として「長期投資可能なテーマ」であると示唆している。
アップルCEOティム・クックとオプラ・ウィンフリー
テーマごとに見ると、両アナリストともApple TV+の発表内容に満足していない。コーエン氏は、市場はApple TV+がNetflixのようなサービスと直接競合することを期待していたが、今回のプレゼンテーションではそのような示唆は見られなかったため、今回の発表は「いくつかの疑問を残している」と主張している。Appleは直接競合していないものの、「アーティストをプロモーションし、高品質のオリジナルコンテンツに注力している」と高く評価されている。オリジナルコンテンツに注力することで低い営業利益率を実現できる可能性はあるものの、Appleは依然として「競争が激化する分野」に参入している。
JPモルガンは、今回の発表によって投資家は「Appleが強力なビデオ競合になるとの期待に比べて大きく失望した」と感じている。アグリゲーション、個別のサブスクリプションチャンネルへの登録機能、そしてオリジナルコンテンツは、「現時点では、既存のすべてのサブスクリプションにアクセスできる単一のポータルを提供しながら、各サービスに同じサブスクリプション料金を支払い続ける以外に、ほとんど価値を提供していない」。
また、Netflix、Amazon、HBOと比較すると範囲が限られているため、Appleは「ユーザーから独自のコンテンツを収益化するのが困難になる可能性がある」とも言われている。
雑誌の有料サブスクリプションであるApple News+は好評だが、Textureが提供していた機能と比べてほとんど改善されていない。「新しいサブスクリプションは、既に200誌もの主要雑誌のコンテンツにアクセスできるTextureアプリに、限定的な追加機能しか提供していないと考えている」とJPモルガンは述べている。
コーエンは、収益源としてよりも「エコシステムの強化という観点」から前向きな見方をしている。ニュース購読者1500万人あたり1株当たり0.10ドルの利益につながる可能性があるものの、この目標達成には時間がかかると考えられており、現在の推測では2021年までに購読者数は900万人に達するとされている。
コーエン氏は、Apple Arcadeについて更なる見解を示す前に価格設定の詳細を待っている。現状では、モバイルゲームの収益は主に無料アプリのアプリ内課金によって得られているため、同サービスの潜在的なユーザー層は「新しいジャンルの発見や探求を好むゲーマー層」に偏っている可能性があり、短期的なEPSは限定的になると予想されている。
JPモルガンによると、App Storeにすでに10億人のゲーム顧客がいると推定され、ゲーム業界全体では引き続き堅調な成長が見込まれることを考えると、ゲームサブスクリプションは「戦略的に理にかなっている」という。
最後に、Cowen は、Apple Card は当初サービスから直接収益に貢献するものではなく、決済を社内で処理し、Apple Pay の導入を加速させるという間接的なメリットをもたらすと考えています。
JPモルガンによると、手数料無料や日次キャッシュバックなど、消費者にとってのメリットが、Apple Payの普及を加速させる可能性があるという。投資家向けメモには、「Apple Cardの導入により、同社はApple Payの普及拡大を活用し、決済エコシステムにおける手数料収入のより大きな割合を獲得できるようになる」と記されている。
