アップルは今週、予想を上回る四半期決算を発表し、四半期配当を増額したが、市場関係者は依然として、新製品発表の停滞が今秋まで続く可能性が高いと懸念している。
アップルは3月四半期において、10年ぶりに前年同期比で利益が減少した。iPhoneとiPadは依然として売上記録を更新しているものの、これらの製品の利益率低下が同社の収益を圧迫している。
アップルの決算は、多くの市場関係者の予想を上回った。しかし、同社幹部との電話会議を受け、アナリストらは水曜日に同社の短期的な見通しに懸念を表明した。アップルのCEO、ティム・クック氏は今週、珍しく認めたものの、今秋から2014年を通して新製品を発売する予定であると述べた。
具体的には、Appleの最高経営責任者（CEO）ティム・クック氏は、Appleは今秋から2014年を通して数々の製品「サプライズ」を予定していると述べた。アナリストらは、この発言から、Appleは今後数か月間、主要な製品発表の予定はなく、2013年前半以降は新製品発表が比較的少ないとみている。
ドイツ銀行
「このリンゴは秋まで収穫できないだろう」とドイツ銀行のクリス・ホイットモア氏は皮肉を言った。同氏は、アップルからの新たな資本収益は「素晴らしい」が、新型iPhoneの発売は「もっと素晴らしい」と述べた。
アップルは火曜日、2015年末までに自社株買いと四半期配当の増額に1000億ドルを費やす計画を発表した。3月からは、配当金は15%増の普通株1株当たり3.05ドルとなる。
「こうした株主に優しい取り組みは投資家にとって魅力的であることは間違いないが、アップルが5インチのiPhone、新しい5S、新興市場向けの低価格のiPhoneを導入する必要があるという事実は隠せない」とホイットモア氏は水曜日に語った。
RBCキャピタルマーケッツ
RBCのアミット・ダリヤナニ氏も水曜日に焦りを露わにし、iPhoneの出荷台数は今四半期（4-6月期）で前年同期比30%減の2,600万台になると予想している。ダリヤナニ氏によれば、Appleの状況は「良くなる前に悪化するだろう」という。アナリストたちはAppleの増配と自社株買いプログラムの拡大を歓迎しているものの、新製品の発売が今秋まで延期されるという兆候には失望している。
さらに、ダリヤナニ氏は、アップルの4-6月期業績予想（売上高335億ドル～355億ドル、粗利益率36～37%）は全体的にマイナスだったと考えている。特に、粗利益率の低下が見込まれる点に失望したという。
「弱気派が粗利益率の継続的な低下を指摘する中、アップルの長期的な財務モデルをめぐる議論は激化するはずだ」と同氏は述べた。「ガイダンスは予想よりも弱かったものの、資本配分の増加とiPadの成長は、製品ラインの刷新後、アップルが2桁成長に回帰するのに役立つと我々は見ている。」
ウェルズ・ファーゴ
多くの投資家が新型iPhoneの発売を4-6月期と予想していたものの、ウェルズ・ファーゴのメイナード・ウム氏は、製品サイクルの短縮は不要だと考えていると述べた。同氏は、一部の携帯電話事業者がアップグレードの資格をさらに厳しくし、新規サービス契約で完全補助金付きの端末を入手するまで24ヶ月も待たなければならないと指摘した。
ウム氏はまた、Appleが製品の刷新を分散させる方が「より賢明」だと考えている。iPhone、iPad、Mac、iPodを同時にアップグレードできる余裕のある消費者はごくわずかだと指摘した。
アップルは昨年の新製品投入の難航から学び、今年は新製品投入への移行がスムーズになるとウム氏は予想している。また、アップルは在庫管理を改善し、粗利益率の向上にも貢献するだろうとウム氏は考えている。
パイパー・ジャフレー
パイパー・ジャフレーのジーン・マンスター氏は、AAPL株は2013年後半まで上昇すると見ている。同氏は、ウォール街のウォッチャーが期待を再設定し、今後はiPhoneの中核事業の成長率低下を織り込むだろうと予想している。
多くのアナリストは、Appleが12月四半期に成長路線に回帰すると予想しており、この時期には新製品の効果が表れ始めると見込まれている。
クック氏の発言を受け、マンスター氏は新型iPhoneの発売時期を12月四半期と見直すと発表した。マンスター氏は依然として、いわゆる「iPhone 5S」が9月四半期に発売される可能性があると考えているものの、当初は6月に発売されると予想していた。
マンスター氏はまた、アップルが2014年に大画面iPhoneを発売すると予想しており、この見方は火曜日のクックCEOの発言によってさらに強固なものになったと考えている。アナリストとのインタビューでクックCEOは、様々な「トレードオフ」を回避できるまで、アップルは大型ディスプレイ搭載のiPhoneを出荷しないと発言した。
最後に、マンスター氏は、クック氏がAppleが新たな製品カテゴリーに加えて、新たなサービスの提供も検討していると言及したことを指摘した。マンスター氏の記憶では、Appleが新たな製品サービスやカテゴリーについて示唆したのはこれが初めてだという。
ニーダム・アンド・カンパニー
ニーダム・アンド・カンパニーのチャーリー・ウルフ氏も同様の見解を示し、アップルがサービス企業になりつつあるのではないかと疑問を呈した。ウルフ氏は、経営陣が3月期のiTunes、ソフトウェア、そしてサービスの売上高が40億ドルを超えたことを強調した点を指摘した。
「まだ同社の総収入のほんの一部ではあるが、この収入源の継続的な性質を考えると、今後は会社全体の収入よりも速いペースで成長するだろう」とウルフ氏は述べた。
同アナリストはまた、Appleの1,000億ドルの資本再投資計画が同社の株価に「底値」を設けると考えている。しかし、株価がすぐに回復するとは予想していない。
トピーカ・キャピタル・マーケッツ
トピーカ・キャピタル・マーケッツのブライアン・ホワイト氏は、アップルは「持続可能な株価回復」に向かっていると考えているものの、投資家が「より良い時期」を目にするには、アップルの2014年度まで待たなければならないだろうと考えている。同氏の言葉を借りれば、アップルの2013年度は「苦しい」ものだった。
ホワイト氏は、Appleの回復への道は3つの段階から成るはずだが、いずれも必ず解決されると考えていると述べた。それは、現金の分配、利益サイクルの底入れ、そして新市場への進出である。Appleは火曜日に新たな現金分配を発表した。ホワイト氏は、Appleの利益サイクルは今四半期中に底入れする可能性が高いと考えている。また、同社は今年後半に新市場への参入を示唆した。
出典：KGI証券
モルガン・スタンレー
モルガン・スタンレーのケイティ・ヒューバティ氏は、新製品と比較の容易化がアップルの成長を後押しするだろうが、それは12月四半期までには実現しないだろうと述べた。アップルの3月の業績はヒューバティ氏のモデルを上回ったものの、ヒューバティ氏は水曜日にアップルのガイダンスを踏まえ、6月と9月の業績予想を引き下げた。
彼女はクック氏の発言を、Appleが次世代iPhoneを9月に発売することを示唆するものと解釈した。ハバティ氏は、iPad miniのアップデートを含む新製品の発売により、Appleは10-12月期に1株当たり利益（EPS）が増加すると予想している。
ハバティ氏にとって、アップルの電話会議で最も興味深かったのは、同社のコンテンツ、ソフトウェア、そしてサービスへの「さらなる注力」だったという。彼女は、アップルのデジタルサービスの年間売上高が前年比30%増の160億ドルに達したと指摘した。
「我々が最も興味を持っているのは、モバイル決済のようなキラーサービスが、5億以上のアカウントベースをより効果的に収益化し、モバイルデバイスにおけるさらなる差別化とシェア拡大を推進する可能性だ」と彼女は語った。
